Godt at blive slået tilbage til aktiestart

Vi er der ikke helt endnu, men vi nærmer os. Takket være ikke mindst den stigende oliepris, er investorerne blevet lidt mindre investeringsbekymrede. På indeksniveau kan man i USA og Danmark skimte afkast-nullet. Investorerne håber de bliver sendt tilbage til start og at de på trods af den dårlige start på året kan nå et positivt aktieafkast for helåret. Hvis englænderne forbliver i EU, er det stadig muligt.

Stigende oliepris gør godt

Investorerne er ved at have rystet den dårlige start på året af sig. Med til at gøre aktieudsigterne bedre, har ikke mindst været de stigende priser på olie, og at vi har bevæget os længere og længere væk fra det 20 USD scenarie per tønde olie, som for blot et par måneder siden holdt aktiemarkederne i ave og tog investorerne som gidsler.

Olie handler om udbud og efterspørgsel

Det er ikke kun stigningen i oliepriserne som har gjort godt, men især måden det er sket på. Selv om mødet i Qatars hovedstad, Doha ikke bragte den produktionsreduktion, som nogen lande havde håbet på, er markedet ved at genfinde sin ligevægt på den rigtige måde. Faldende amerikansk skifergasproduktion og stigende efterspørgsel på grund af de lave priser, vil ved slutningen af 2016, med det som vi ved i dag, gøre at oliemarkedet er 2 mio. tønder dagligt i bedre balance. Den overskydende produktion, som der skal findes købere til, vil være faldet til ned mod 1 mio. fra op imod 3 mio. på et tidspunkt i 2015.

Alle mand til oliepumperne skabte problemer

For investorerne har det været positivt, at de lave oliepriser i stadig højere grad bliver knyttet til en overskudsproduktion, som ikke for størstedelens vedkommende skyldes en svagere global vækst, men snarere at den merproduktion, som amerikanerne bragte på markedet efter skifergas revolutionen, forrykkede balancepunktet mellem udbud og efterspørgslen for markant. Derfor faldt olieprisen. I vanlig finansiel stil fortsatte faldet og bevægelsen ud over kanten for længe.

Kina, olie og USD stadig risikofaktorer

I januar/februar var det især frygten for væksten og det kinesiske aktiemarked, og den faldende oliepris, som gjorde investorerne bange. Siden tog en lettere USD svækkelse over og truede med at gøre indtjeningsudviklingen for de eksportorienterede selskaber i Europa mere besværlig end investorerne var komfortable med. Aktuelt er disse faktorer ikke dem som bekymrer investorerne mest. USD er nok faldet, men ikke dramatisk. Olieprisen er steget og investorerne har nu, jævnfør oven for, en bedre fornemmelse for at faldet mere skyldes udbud vs efterspørgsel end at det var et katastrofevarsel for den globale økonomi. Risikoen for en hård landing i Kina er reduceret, men under overfladen lurer fortsat en gældsproblematik.

Brexit giver markedsdønninger

Investorerne fik i marts og i begyndelsen af april for alvor en ”ny” risiko at forholde sig til. Ny var den egentlig ikke. Det drejer sig nemlig om, hvorvidt englænderne ved folkeafstemningen den 23/6 siger ja til at forlade det europæiske fællesskab.

Et Brexit har potentialet til at sende dønninger igennem de finansielle markeder og naturligvis ikke mindst den engelske økonomi, som er større end dengang det græske Grexit, som følge af den bundløse græske økonomi, holdt europæerne som gidsler for 4 år siden.

Brexit risiko faldt i april

Risikoen for en engelsk udtræden er absolut stor, men den megen debat om afstemningen synes at have fået tvivlerne overbevist om at der, på trods af ønsket om mere suverænitet og mere England og mindre Bruxelles, er flere økonomiske fordele end ulemper ved et europæisk status quo. De seneste meningsmålinger peger på, at englænderne bliver.

Sikker på Brexit = sælg!

Hvis du er overbevist om, at englænderne siger ja til at forlade EU, bør du sælge ud af din aktiebeholdning; sælge britiske pund; købe USD og generelt reducere din investeringsrisiko. Det er ikke givet, at de realøkonomiske langtidseffekter vil være ligeså markante, som nogen kunne frygte og som de finansielle markeder på kort sigt kunne tænkes at indregne. At det gør dig som aktieinvestor fattigere på kort sigt, hvis englænderne vælger vejen ud, er der dog næppe 2 meninger om.

Godt at blive slået tilbage til start

I spil er det normalt ikke en ønskværdig situation, at blive slået tilbage til start og være tvunget til at begynde forfra. Når emnet er aktiekursudviklingen i 2016, er billedet noget anderledes og efter stigningen i den sidste halvdel af februar, marts og april, kan investorerne ane et positivt helårsresultat. Sandsynligheden stiger, hvis der ikke kommer negative globale vækstoverraskelser, olieprisen fortsætter sin bevægelse mod og helst let forbi 50 og englænderne vælger at blive inden for snarere end at stå uden for Europa. Man behøver ikke at være isoleret selv om man er en ø og ikke landfast.