Bavarian Nordic: Gensyn med 2022?

Bavarian Nordic steg i sidste uge med tæt på 50 %. Stigningen skyldes først og fremmest udbruddet af abekopper, og i mindre omfang FDA’s ”priority review” for Chikungya-vaccinen og cocktaileffekten af faktorer samt ”kurs deja-vu til 2022”. Investorerne håber på en gentagelse.

Hvad er der sket?

• WHO meddelte i sidste uge, at udbruddet af abekopper i Afrika er en global sundhedskrise.
• Det er ikke første gang, at WHO gør det. For bare 2 år siden skete det også
• Bavarian Nordic har det bedste vaccinevåben mod det udbrud globalt.
• I 2022/2023 – sidste gang WHO udsendte en advarsel, leverede Bavarian Nordic, jævnfør deres egen meddelelse lørdag den 17/8, 15 mio. vacciner.
• Bavarian Nordic meddelte yderligere lørdag, at de her og nu kan levere 2 mio. doser i år, og at de udover de ordrer, som de har, kan levere 10 mio. doser frem mod 2025
• Aktien er skudt i vejret som en kanon, der bliver skudt af, som det fremgår af figur 1.
• Markedsværdien af Bavarian Nordic er steget med ca. 7 mia. til 22,146 mia., da handlen sluttede fredag i Danmark.
• Midt i ugen trak den amerikanske parallelnotering den danske med op, da der skete det ret sjældne, at det er en side- eller parallelnotering, som er kursleder af hovednoteringen.
• Den amerikansk parallelnotering sluttede i fredags i 13,95 USD. Der skal 3 ADRs til en dansk aktie, og således svarer slutkursen til 13,95x3x6,77 =283 – eksakt som den danske notering sluttede.
• I sidste uge meddelte FDA, at de har givet Chikungunya-vaccinen Priority Review, og behandlingen af ansøgningen vil være afsluttet om 6 måneder. Den nyhed er positiv, men ikke meget overraskende, og har kun i mindre omfang haft en direkte kurspåvirkende effekt. Måske med den tilføjelse, at det bidrager til den positive nyhedsstrøm, som aktier på kort sigt kan drives meget af. Omvendt med negative nyheder.
• Kursudviklingen i Bavarian Nordic har således overvejende eller næsten udelukkende været drevet af nyhedsstrømmen og de økonomiske muligheder i abekopper, den gode aktiestemning i vaccineaktier generelt og faldet i risikopræmien.

Figur 1: Kursudvikling for den seneste uge for Bavarian Nordic. Kilde: nordnet.dk. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Udvikling i shortsalg giver ingen forklaring

Bavarian Nordic er en højsensitiv aktie, når det kommer til de daglige kursudsving, nyhedsstrømmen og et af de forhold, som kortsigtet kan spille ind, er udviklingen i antal shortede aktier. De seneste rapporterede data fra Finanstilsynet fra mandag d. 19. august indikerer ikke, at det tal har ændret sig meget. Altså hverken er steget eller faldet. Aktuelt er/var tallet 4,48 % mandag.

Er 7 mia. værdiforøgelse en naturlig udvikling?

Investorerne i Bavarian Nordic reagerer kortsigtet og meget entusiastisk. Under denne optur har vi set, at den amerikanske parallelnotering har ageret kursmæssig trækhest i et niveau, som er usædvanlig. Bavarian Nordic er klar til at møde den efterspørgsel, der måtte være efter vacciner mod abekopper, og investorerne har formentlig 2022-udviklingen in mente.

Figur 2: Udvikling i indtjeningsforventningerne for Bavarian Nordic for 2024-2026. Kilde: marketscreener.com

Store kursudsving på kort sigt

Vi ved, at større stigninger og fald kommer over en kort periode. Det sker nu. Alene vurderet ud fra markedspotentialet i abekopper og den kommercielle aktivitet, som vi tidligere har set, er det et godt spørgsmål, om kursudviklingen reelt er meget tæt forbundet til den økonomiske fordel for Bavarian Nordic. Det svar er nok mere nej end ja.

Samtidig vil de, som ser et større potentiale i aktien hævde, at aktien har været under- og lavt vurderet og prissat. Det er naturligvis op til debat.

2022 deja-vu?

Endelig kan man fra figur 3 se, at der var en meget betydelig kursstigning i 2022, som formentlig i et større omfang hang sammen med det udbrud, som var dengang, og da WHO erklærede en global sundhedskrise. Her toppede aktien i tæt på 400.

Figur 3: Kursudvikling for de seneste tre år for Bavarian Nordic. Kilde: nordnet.dk. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Hvad tror investorerne?

Det er således ikke givet, at markedspotentialet i udbruddet er i nærheden af aktiekursstigningen, længeresigtet, men hvis investorerne investerer i den tiltro, flytter det kursen opad. Alene bedømt ud fra kursudviklingen i 2022, er der noget, som tyder på, at investorerne tror og håber, at aktien ikke nødvendigvis har set toppunktet endnu. At dømme ud fra kursudviklingen spiller ”dengang” i det mindste en vis rolle.

Opsummering

• Er det en 1:1 gentagelse af 2022 udviklingen eller rimer det på dengang?
• Har Bavarian Nordic været stærkt undervurderet?
• Bliver det kommercielle udkomme af abekopper som dengang?
• Hvordan udvikler shortsalgspositionerne sig?
• Andre forhold?

Mine overvejelser er sædvanen tro ikke en anbefaling.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.