Er valueaktier ”undervalued”?

Warren Buffett og Berkshire Hathaway offentliggjorde fredag sin ”13F” som viser hvilke aktiebesiddelser Berkshire H. havde investeret i ultimo 1. kvartal og de bevægelser, som er gjort i kvartalet:

• Den største sektoreksponering har WB fortsat i finans. Desværre for ham, investorerne og bankerne er det en af de steder, hvor nedturen i 1. kvartal har været koncentreret.
• Berkshire har store besiddelser i Bank of America, Goldman Sachs, American Express, Wells Fargo og J.P. Morgan.
• WB har i kvartalet reduceret I Goldman Sachs og J. P. Morgan
• Ultimo 1. kvartal var der en samlet finanseksponering på 37,2 %. Det var et fald fra 43,56 %. Den relative eksponering er i hovedsagen faldet fordi finansaktierne er faldet mere end andre aktier.
• Efter kvartalets afslutning er det gået endnu værre, da finansaktierne generelt er faldet med 5-10 % % yderligere.
• 35 % af beholdningen var ultimo kvartalet i Apple. En investering i Berkshire har dermed fået et lidt andet og højere ”tilt” end tidligere.
• Berkshire Hathaway har været hårdt ramt af den finansielle nedtur. Finansaktier er faldet betydeligt ikke kun i USA, men også globalt.
• Berkshire har solgt en anelse ud af Teva. 460.000 færre Teva aktier har fået beholdningen til at falde til under 43 mio. Porteføljeandelen er samtidig steget fra 0,18 % til 0,22 %. Det skyldes dog at Teva er steget i værdi i 2020, hvor næsten alt andet er blevet mindre værd.

Er tiden løbet fra valueaktier?

Spørgsmålet er, om tiden er løbet fra valueaktier, og om det som har været et investeringsalibi i mange år ikke længere holder?

• Men hvad er god værdi?
• Er den gode værdi under udvikling og forandring?
• Er value temaet udfordret af, at vi lever i en anden tid?
• Verdens største og mest berømte valueinvestor, Warren Buffet, har også oplevet en markant underperformance. Vil du ”ansætte” WB og købe aktier i Berkshire Hathaway?
• Value – vækst – value – vækst… – Moden skifter og er det det, som vi ser nu?
• Er vækstaktier meget anderledes end under dotcom-boblen på grund af deres dominans og skalerbarhed: Google, Amazon?
• Er valueaktier bagud i deres digitalisering og er det derfor udviklingen halter og er skuffende?

At investere langsigtet og købe noget som har en betydelig kontantstrøm har givet betydelig medvind til value-investorerne over tid. Nogle investorer argumenterer for at typiske valueaktier ikke har de samme vækstrater som tidligere og at det er investeringssteder, hvor man kun skal være i disse aktier i kortere tid, når aktiekursen kortsigtet af en given event er blevet sendt for langt væk fra realiteterne.

Det og andet kommer vi ind på i Afsnit 14 af #Investeringspodcasten med Hansen & Larsen. Lyt med torsdag 21/5 fra morgenstunden.