Den 29-03 kom Hennes & Mauritz regnskab for Q1 omfattende perioden 01-12-2011 til 29-02-2012. Forud for regnskabet var aktien handlet markant op fra kurs 180 i oktober sidste år til en kurs på 250. Risikoen for skuffelse var således meget stor, og sådan blev det også. Forventningerne var skruet for højt op. Efter regnskabet faldt aktien til det nuværende niveau på 230 SEK.
Salget steg i Q1 med 13 % i lokale valutaer. Vurderet på same-store-sales (salget i forretninger, som også var aktive i Q1 sidste år) var der dog kun tale om en vækst i salget på 3 %. Man har valgt ikke at lade stigende omkostninger til råvarer (især bomuld) blive kompenseret af stigende salgspriser, hvorfor indtjeningen skuffede. Bruttomarginalen faldt således fra 57,8 % til 55,8 % og EBIT-margin faldt til 12,7 % fra 13,9 % i samme periode sidste år. Efter skat opnåede H&M et resultat på 2.739 mio. SEK mod 2.611 mio. SEK året før. Pr. aktie endte kvartalet med et resultat på 1,65 SEK. Målt på de seneste fem år er resultatet tæt på medianen, idet Q1 i 2010 dog imponerede med et overskud på 2,26 SEK pr. aktie. Regnskabet var som sådan ikke dårligt – blot svagere end analytikerne havde forventet.
Målt på de seneste 12 måneders drift er overskuddet pr. aktie faldet til 9,63 SEK (10,61 SEK), egenkapitalens forrentning til 34,9 % (39,3 %) og afkastningsgraden til 45,8 % (52,3 %). Baseret på de seneste 12 måneders overskud handler aktien således til en P/E (230:9,63) på 23,9, hvilket er dyrt for et selskab, hvis underliggende forretning kun er steget med 3 %. Indre værdi er i regnskabet opgjort til 27,7 SEK, hvorved et kurs/indre forhold på (230:27,7) 8,3 kan udregnes.
H&M er således at betragte som dyr målt på nøgletal. Det ændrer dog næppe investorernes holdning til aktien, som nærmest pr. tradition er meget positiv. Denne holdning deler jeg imidlertid ikke.
Hvis du er interesseret i Aktieinfos nyeste tiltag om Valuta, kan du tilmelde dig en gratis og uforpligtende prøveperiode på 45 dage via dette link
