{"id":10863,"date":"2017-03-23T10:35:31","date_gmt":"2017-03-23T09:35:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/?p=10863"},"modified":"2026-03-11T15:24:33","modified_gmt":"2026-03-11T14:24:33","slug":"dsv-danmarks-bedste-aktie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/dsv-danmarks-bedste-aktie\/","title":{"rendered":"Er DSV Danmarks bedste aktie?"},"content":{"rendered":"

Hvilken dansk aktie har v\u00e6ret den bedste for aktion\u00e6rerne historisk? Jeg t\u00e6nker umiddelbart at det m\u00e5 v\u00e6re en af f\u00f8lgende fire aktier: A.P. M\u00f8ller – M\u00e6rsk, DSV<\/a>, Novo Nordisk<\/a> eller Coloplast<\/a>. Jeg vil i dag se n\u00e6rmere p\u00e5 DSV.<\/p>\n

De Sammensluttede Vognm\u00e6nd af 13-7 1976 (DSV) blev grundlagt i 1976 af ti selvst\u00e6ndige vognm\u00e6nd. Siden er selskabet vokset til en stor global transportvirksomhed. DSV blev b\u00f8rsnoteret i 1987, og havde i september 1987 en aktiekurs p\u00e5 0,96 kroner pr. aktie (efter flere aktiesplit). Nedenfor ses udvalgte n\u00f8gletal fra 1986\/87 sammenlignet med tilsvarende n\u00f8gletal for 2016:<\/p>\n

Som det ses er oms\u00e6tningen 176-doblet p\u00e5 29 \u00e5r, svarende til gennemsnitlig v\u00e6kst p\u00e5 28,1% p.a. Driftsresultatet er vokset noget hurtigere fordi overskudsgraden er \u00f8get fra 4,0% til 5,1%. Nettoresultatet er vokset endnu hurtigere igen, bl.a. fordi skatten er faldet. Indtjeningen pr. aktie (justeret) er “kun” 98-doblet, svarende til gennemsnitlig v\u00e6kst p\u00e5 17,1% p.a. Forklaringen p\u00e5 at EPS vokser langsommere end bundlinjen er, at antallet af aktier er vokset en del over \u00e5rene, bl.a. i forbindelse med opk\u00f8b af DFDS<\/a> Dantransport i \u00e5r 2000 og i forbindelse med finanskrisen i 2008\/09. Selskabets omfattende aktietilbagek\u00f8bsprogram har alts\u00e5 ikke kunnet kompensere for udvidelserne.<\/p>\n

Endelig er aktiekursen hele 373-doblet fra 0,96 kroner i september 1987 til 358 kroner i marts 2017, svarende til gennemsnitlige afkast p\u00e5 22,2% f\u00f8r udbytter. Aktiekursen er steget mere end EPS fordi aktien er blevet repricet\/revurderet fra P\/E1987=7,0 i september 1987 til P\/E2016=27 i marts 2017.<\/p>\n

Oveni kursstigningerne har aktion\u00e6rerne modtaget forholdsvis beskedne udbytter. Det seneste udbytte<\/a> p\u00e5 1,80 kroner giver et udbytteafkast p\u00e5 blot 0,5%. Jeg ved ikke pr\u00e6cist hvad afkastet har v\u00e6ret inklusiv geninvesterede udbytter, men et frisk g\u00e6t kunne v\u00e6re, at DSV-aktien har givet totalafkast i niveauet 25% p.a. over 29\u00bd \u00e5r! Sp\u00f8rgsm\u00e5let er s\u00e5, om nogle andre danske aktier<\/a> kan sl\u00e5 det resultat? Jeg ved det ikke…<\/p>\n

Udover at indtjeningen er vokset fantastisk meget, har udviklingen v\u00e6ret forbl\u00f8ffende j\u00e6vn som det fremg\u00e5r af nedenst\u00e5ende tabel. Det skal dog bem\u00e6rkes, at tabellen indeholder justerede regnskabstal, hvor engangsposter ikke er medtaget – positive som negative.<\/p>\n

Bem\u00e6rk bl.a. at DSV leverede 16 rekordresultater i tr\u00e6k i perioden 1993 til 2008, og at selskabet med det flotte 2016 regnskab leverede det syvende rekordresultat i tr\u00e6k siden 2010. Flot, flot. Og meget tyder p\u00e5 fortsat v\u00e6kst i de kommende \u00e5r. Estimaterne fra 4-traders.com, som er anvendt i ovenst\u00e5ende tabel, viser s\u00e5ledes, at EPS forventes at stige fra 13,40 kroner i 2016 til 21,8 kroner i 2019, svarende til fornyet v\u00e6kst p\u00e5 63% eller 17,6% p.a.<\/p>\n

Jeg har ikke fundet m\u00e5nedlig kursdata fra f\u00f8r 2000, med her er alligevel et nogenlunde brugbart sammenstykket summarisk grafisk overblik over selskabets resultater og kursudvikling siden 1980’erne:<\/p>\n

Som det fremg\u00e5r, havde aktiekursen en lidt flad udvikling i perioden september 1987 (0,96 kr.) til september 1993 (1,07 kr.). F\u00f8rst efter dette tidspunkt blev DSV en rigtig god aktie m\u00e5lt p\u00e5 afkast.<\/p>\n

Aktiekursen er som n\u00e6vnt 373-doblet siden september 1987, bl.a. som f\u00f8lge af en repricing, hvor indtjeningsmultiplen er vokset fra 7,0 til 27. Fremover ser udviklingen mindre interessant ud. Hvis det antages at DSV handles til en multipel p\u00e5 P\/E=20 i december 2019, har kursen eksempelvis “kun” potentiale til at stige 22% fra kurs 358 kroner i marts 2017 til kurs 436 kroner i december 2019. Det svarer til \u00e5rlige afkast p\u00e5 7,4%. Med udbytter giver det aktien et samlet potentiale p\u00e5 ca. 8% p.a. inklusiv udbytter.<\/p>\n

Hvad mener du om DSV. Tror du aktien vil v\u00e6re en liges\u00e5 god investering<\/a> fremover som den har v\u00e6ret historisk?<\/p>\n

Disclaimer: Coloplast, Novo Nordisk, DSV og A.P. M\u00f8ller – M\u00e6rsk indg\u00e5r alle i Thorleif Jacksons danske modelportef\u00f8lje, der g\u00e5r under navnet Fundamentalportef\u00f8ljen. Thorleif Jackson ejer selv aktier i Coloplast, DSV og Novo Nordisk.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Hvilken dansk aktie har v\u00e6ret den bedste for aktion\u00e6rerne historisk? Jeg t\u00e6nker umiddelbart at det m\u00e5 v\u00e6re en af f\u00f8lgende fire aktier: A.P. M\u00f8ller – M\u00e6rsk, DSV, Novo Nordisk eller Coloplast. Jeg vil i dag se n\u00e6rmere p\u00e5 DSV. De Sammensluttede Vognm\u00e6nd af 13-7 1976 (DSV) blev grundlagt i 1976 af ti selvst\u00e6ndige vognm\u00e6nd. Siden […]<\/p>\n","protected":false},"author":40009,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"ghostkit_customizer_options":"","ghostkit_custom_css":"","ghostkit_custom_js_head":"","ghostkit_custom_js_foot":"","ghostkit_typography":"","_coblocks_attr":"","_coblocks_dimensions":"","_coblocks_responsive_height":"","_coblocks_accordion_ie_support":"","footnotes":""},"categories":[1291],"tags":[],"class_list":["post-10863","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-analyse"],"acf":[],"all_images":[],"acf_post_excerpt":"DSV er kandidat til titlen som Danmarks bedste aktie. Du kan l\u00e6se n\u00e6rmere om selskabets historiske resultater i dette indl\u00e6g.","acf_episode":null,"acf_podcast_time":null,"youtube_id":null,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10863","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/40009"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10863"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10863\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":34244,"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10863\/revisions\/34244"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10863"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10863"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10863"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}],"author_decoded":""}}