{"id":60999,"date":"2024-08-05T08:52:01","date_gmt":"2024-08-05T06:52:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/?p=60999"},"modified":"2024-08-05T10:45:29","modified_gmt":"2024-08-05T08:45:29","slug":"aktier-uro-og-recession-eller-vaekstafmatning","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/aktier-uro-og-recession-eller-vaekstafmatning\/","title":{"rendered":"Aktier: Uro og recession eller v\u00e6kstafmatning?"},"content":{"rendered":"\n

Juli m\u00e5ned har budt p\u00e5 lidt af hvert. For aktieinvestorerne begyndte m\u00e5neden godt, men i l\u00f8bet af m\u00e5neden blev det stadig vanskeligere at bevare det gode investeringshum\u00f8r i takt med, at kursudsvingene blev st\u00f8rre og tydeligere. Er det, vi ser nu, blot en v\u00e6kstafmatning, eller er der tale om recession, og hvad b\u00f8r du som investor kigge efter? <\/strong><\/p>\n\n\n\n

F\u00f8rst og fremmest: Det er normalt, at aktiemarkedet b\u00e5de stiger og falder. Omend er det fald, vi ser lige nu, noget mere markant end normalt. Husk, at du altid b\u00f8r f\u00f8lge din strategi og ikke panikke. Samtidig kan store fald ogs\u00e5 v\u00e6re en god anledning til at se p\u00e5 din portef\u00f8lje og dine aktier og overveje, om du har den rigtige risikoprofil.<\/p>\n\n\n\n

Det, der sker nu, kr\u00e6ver, at jeg bruger lidt l\u00e6ngere tid p\u00e5 at forklare. Derfor er artiklen delt ind i tre dele. 1. Hvad sker der nu, og hvorfor sker det? 2. Hvad sker der herfra i september og oktober? 3. Hvordan t\u00e6nker investorerne, og hvad med frem mod 2025? <\/p>\n\n\n\n

1. Hvad sker der nu \u2013 og hvorfor?<\/h2>\n\n\n\n

Om aktierne er faldet tilstr\u00e6kkeligt, for meget eller m\u00e5ske endda for lidt afh\u00e6nger i h\u00f8j grad af, hvor \u00f8konomien er p\u00e5 vej hen. Kommer vi nu til at se en s\u00e5 markant v\u00e6kstafb\u00f8jning, at den amerikanske \u00f8konomi vil opleve flere p\u00e5 hinanden f\u00f8lgende kvartaler med negative v\u00e6kstrater i slutningen af 2024 og ind i 2025? <\/p>\n\n\n\n

Scenarie 1: Det er kun en v\u00e6kstafmatning<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

Hvis det, som vi ser nu, er en naturlig amerikansk tilpasning til lavere global v\u00e6kst i Kina og Europa plus andre lande, og v\u00e6ksten er under afk\u00f8ling, men ikke falder alarmerende t\u00e6t p\u00e5 0 og ikke ender under frysepunktet, vil aktierne formentlig \u2013 i store tr\u00e6k \u2013 v\u00e6re faldet det, som de skal falde kortsigtet. Udfordringen for investorerne er, at vi ikke ved det med sikkerhed. Fokus er flyttet fra inflation og mulige rentefald til svaghed\/styrke p\u00e5 det amerikanske arbejdsmarked, og det er en lidt \u201dtricky\u201d st\u00f8rrelse, j\u00e6vnf\u00f8r nedenfor. <\/p>\n\n\n\n

Scenarie 2: En amerikansk recession<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Det amerikanske arbejdsmarked har v\u00e6ret ekstremt st\u00e6rkt, men m\u00e5ske giver det sig nu. Juli m\u00e5ned b\u00f8d p\u00e5 114.000 nye arbejdspladser, som var noget mindre end ventet og arbejdsl\u00f8sheden steg til 4,3 %. Netop arbejdsmarkedet har v\u00e6ret en kilde til USA’s v\u00e6kststyrke. Den lave ledighed har holdt h\u00e5nden under \u00f8konomien p\u00e5 trods af reall\u00f8nspres, fordi forbrugernes muligheder for at v\u00e6re i arbejde, og eller at f\u00e5 et nyt, hvis man mister det, har v\u00e6ret gode. Hvis ledigheden er p\u00e5 vej op til m\u00e5ske 5 %, kan det \u00e6ndre den mulighed og opfattelse. <\/p>\n\n\n\n

Generelt er aktier foran, mens arbejdsmarkedet er bagud<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

Aktiemarkedet er fremadskuende, mens arbejdsmarkedet er bagudskuende. Hvis arbejdsmarkedet knirker, vil vi over de kommende m\u00e5neder se en sv\u00e6kkelse andre steder ogs\u00e5; ikke mindst i privatforbruget, som er en meget vigtig komponent af \u00f8konomien og ikke mindst den amerikanske. Hvis vi er p\u00e5 vej ind i en recession, er aktierne formentlig ikke faldet det, som de \u201db\u00f8r\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Stigende risiko for recession<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

Analytikerne h\u00e6lder her om nu til, at det er mest sandsynligt, at vi \u201dblot\u201d er p\u00e5 vej ind i en v\u00e6kstafmatning, men risikoen for en recession er, i det mindste kortsigtet, steget markant og nok reelt ikke s\u00e5 langt fra 50 %. Det afg\u00f8rende for den kortsigtede aktiekursudvikling er, hvor sandsynlighederne bev\u00e6ger sig hen. Hvis den stiger, vil investorerne positionere sig derefter, uanset om det ender med en recession eller ej. <\/p>\n\n\n\n

I forrige uge fik investorerne en forsmag p\u00e5, at \u00f8konomien og aktierne er p\u00e5 vej mod noget andet end det, som har v\u00e6ret g\u00e6ldende, siden AI blev det helt store tema i april\/maj sidste \u00e5r. Uroen startede egentlig ikke det \u201dnaturlige\u201d sted. Modvinden kom fra en lidt uventet kant, men bredte sig hurtigt til det investeringsomr\u00e5de, som var naturligt: Chipsektoren. Her er noget af det, som jeg har bem\u00e6rket over den seneste m\u00e5ned og mit bud p\u00e5, hvordan den resterende del af 2024 kan komme til at se ud.<\/p>\n\n\n\n

Risikop\u00e5mindelse<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

Investorerne har f\u00e5et sig en risikop\u00e5mindelse, som er naturlig. Den har haft sit udspring i IT og i chipaktier, hvilket ogs\u00e5 er naturligt. Vi har f\u00e5et halv\u00e5rsregnskaber, som har budt p\u00e5 lidt af hvert fra fornuftige til skuffende. Dem skal investorerne lige ford\u00f8je og samtidig v\u00e6nne sig til og have justeret afkastforventningerne for resten af 2024. <\/p>\n\n\n\n

Investorerne er blevet bange<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

De seneste ugers st\u00f8rre udsving, og ikke mindst sidste uges nedtur, har p\u00e5virket investorerne, som kortsigtet er blevet bange for, hvor udviklingen er p\u00e5 vej hen. Af figur 1 fremg\u00e5r udviklingen i \u201dFear and greed\u201d, som er en af de mest anvendte risikobarometre. Ikke perfekt men meget intuitiv.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Figur 1: Fear and Greed. Kilde: <\/em>https:\/\/edition.cnn.com\/markets\/fear-and-greed<\/em> <\/a><\/p>\n\n\n\n

Hvad g\u00f8r Federal Reserve?<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

Investorerne er blevet forbeholdne. Halv\u00e5rsregnskaberne er ved at v\u00e6re kommet ind (med undtagelse af Nvidia, se venligst nedenfor). Det n\u00e6ste, som investorerne holder \u00f8je med og udkig efter, er is\u00e6r august m\u00e5neds arbejdsmarkedsrapport, som kommer f\u00f8rste fredag i september. Hvis den bliver skuffende, vil den amerikanske centralbank, Federal Reserve, formentlig \u201dhandle\u201d og levere en eller s\u00e5gar en dobbelt renteneds\u00e6ttelse p\u00e5 2×0,25 %. Om ikke andet s\u00e5 for en sikkerheds skyld og for ikke at \u00e5bne debatten for, at de er kommet bagud. Arbejdsmarkedet er trods alt en bagudskuende indikator. Der er ekstra grund til at holde \u00f8je med det n\u00e6ste ordin\u00e6re m\u00f8de, som afholdes den 17-18. september.<\/p>\n\n\n\n

2. Hvad sker der herfra? <\/h2>\n\n\n\n

Byder september p\u00e5 flere udsving og mindre risikoappetit? September har historisk udviklet sig til lidt af en m\u00f8gm\u00e5ned, n\u00e5r det kommer til aktieafkast. Det kan v\u00e6re selvforst\u00e6rkende. Reelt er der ikke noget, som tilsiger, at lige netop september skal v\u00e6re specielt d\u00e5rlig eller farlig. M\u00e5ske med den tilf\u00f8jelse, at juli og august plejer at v\u00e6re gode, og afkast vokser ikke ind i himlen. Samtidig husker investorerne formentlig 11\/9 2001 og 15\/9 2008 som to h\u00e6ndelser, der er blevet synonyme med kalenderudfordringerne for investorerne. <\/p>\n\n\n\n

Mens vi venter p\u00e5 oktober<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

N\u00e5r vi kommer ind i oktober, er vi der, hvor investorerne normalt har det godt. Perioden oktober-december er normalt det bedste kvartal. I \u00e5r falder det sammen med det amerikanske pr\u00e6sidentvalg. Uanset hvem, der ender med at blive valgt, best\u00e5r udfordringerne. \u00d8konomien er p\u00e5 vej ned, og samtidig er den amerikanske g\u00e6ld alarmerende h\u00f8j og stigende, og det kan blive et investeringstema, f\u00f8r de politikere, som ignorerer udviklingen, opdager det. <\/p>\n\n\n\n

\n

Begivenhed for begivenhed: Hvad er det, der er sket?<\/h3>\n\n\n\n