{"id":62702,"date":"2024-10-17T11:04:00","date_gmt":"2024-10-17T09:04:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/?p=62702"},"modified":"2024-10-17T11:04:01","modified_gmt":"2024-10-17T09:04:01","slug":"mangeaarigt-efterslaeb-kan-det-vaere-tid-til-kinesiske-aktier","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/mangeaarigt-efterslaeb-kan-det-vaere-tid-til-kinesiske-aktier\/","title":{"rendered":"Mange\u00e5rigt eftersl\u00e6b: Kan det v\u00e6re tid til kinesiske aktier?"},"content":{"rendered":"\n

I \u00e5rtier har kinesiske aktier v\u00e6ret en d\u00e5rlig investering<\/a>. De seneste \u00e5r har Kinas aktiemarkeder afkastm\u00e6ssigt ogs\u00e5 haltet langt efter b\u00e5de danske aktier<\/a> og det globale aktieindeks, og ikke mindst h\u00f8jdespringeren over dem alle, amerikanske aktier.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En stor del af eftersl\u00e6bet skyldes en markant ringere indtjeningsudvikling i de kinesiske b\u00f8rsnoterede selskaber, trods der har v\u00e6ret en markant h\u00f8jere BNP-v\u00e6kst i Kina end i USA og Europa.<\/p>\n\n\n\n

If\u00f8lge tal fra den velrenommerede amerikanske kapitalforvalter Wellington, der er ekspert i Emerging Markets, har USA fordoblet sit nominelle BNP siden 2010, mens Kina har set en firedobling. Alligevel er indtjeningen kun steget med 50% i de kinesiske b\u00f8rsnoterede virksomheder mod hele 250% de amerikanske i samme periode.<\/p>\n\n\n\n

En anden del af kinesiske aktiers eftersl\u00e6b skyldes, at investorerne kun vil betale under det halve for at f\u00e5 del i overskuddet i kinesiske selskaber sammenlignet amerikanske selskaber.<\/p>\n\n\n\n

Amerikanske aktier handles lige nu til en P\/E p\u00e5 22x det n\u00e6ste \u00e5rs forventede indtjening, mens den i kinesiske aktier handles til 10,6x.<\/p>\n\n\n\n

Det skyldes ikke mindst, at vestlige investorer har solgt ud de seneste \u00e5r pga. et \u00f8get geopolitisk konfliktniveau mellem Kina, USA og Europa. Derudover har en kriseramt kinesisk \u00f8konomi ogs\u00e5 mindsket appetitten p\u00e5 aktieinvesteringer i Kina.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Kinas \u00f8konomi har det sv\u00e6rt<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Som min tidligere kollega Teis Knuthsen, CIO i familiefonden Kirk Kapital, beskrev for nylig i dagbladet B\u00f8rsen, s\u00e5 er Kina ramt af japansk syge, eller det \u00f8konomer kalder en \u201dbalance sheet recession\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En enorm boligboble er i fuld gang med at punktere. Det sker i form af hastigt faldende boligpriser og et kollaps i byggeaktiviteten i Kina. Det har dels givet milliardstore formuetab for kinesiske husholdninger, men det har ogs\u00e5 gjort dem mere forsigtige. Det betyder, at de sparer mere op, og det d\u00e6mper v\u00e6ksten i privatforbruget. Noget der f\u00e5r den hidtidige k\u00e6mpestore v\u00e6kstmotor, byggeriet, til at k\u00f8re i bakgear.<\/p>\n\n\n\n

Oveni kommer problemer med en enorm g\u00e6ldsophobning i lokalregeringerne, et dyk i l\u00e5nelysten generelt, og det betyder, at det kun er eksporten, der er den positive v\u00e6kstdrivkraft lige nu. Tilsammen giver det lavere \u00f8konomisk aktivitet i Kina og store problemer for regeringen med at n\u00e5 deres v\u00e6kstm\u00e5l p\u00e5 5%. Der udover vokser arbejdsl\u00f8sheden, og det f\u00f8rer til utilfredshed med regeringen.<\/p>\n\n\n\n

Nye tiltag fra Xi <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

I Begyndelsen af \u00e5ret reagerede centralregeringen og pr\u00e6sident Xi, hvor de meldte ud, at der ville komme en lang r\u00e6kke tiltag for at forbedre v\u00e6kstudsigterne.<\/p>\n\n\n\n

Det gav et hop op i kinesiske aktier, men opturen blev kortvarig, og de kinesiske aktier faldt tilbage, da der ikke skete det store i for\u00e5ret. Ikke nok med det, s\u00e5 skuffede det meget vigtige plenarm\u00f8de i juli ogs\u00e5, og det var medvirkende til, at kinesiske aktier slet ikke var med p\u00e5 den internationale aktieoptur.<\/p>\n\n\n\n

I sidste m\u00e5ned kom centralbanken og regeringen s\u00e5 endelig med en r\u00e6kke udspil. De har til form\u00e5l at stabilisere aktiemarkedet, ejendomspriserne og s\u00e6tte mere gang i v\u00e6ksten. Renten er sat ned i flere omgange, likviditet og kapital er blevet pumpet ind i banksektoren, samtidigt med at st\u00f8tteforanstaltninger for b\u00e5de aktie- og ejendomsmarkedet er iv\u00e6rksat.<\/p>\n\n\n\n

Det satte gang i kinesiske aktier, men det der is\u00e6r ant\u00e6ndte med stigninger p\u00e5 20-30%, det var udtalelser fra pr\u00e6sident Xi om, at flere v\u00e6ksttiltag er p\u00e5 vej.<\/p>\n\n\n\n

Den seneste uge er der s\u00e5 sket det samme som i for\u00e5ret: Aktiekurserne i Kina har tabt en del h\u00f8jde igen, fordi flere af udmeldingerne simpelthen har v\u00e6ret for ukonkrete eller svage ift. det, som investorerne har sat n\u00e6sen op efter.<\/p>\n\n\n\n

St\u00f8rre forbrug og mindre opsparing <\/h2>\n\n\n\n

Der er bred enighed blandt eksperter om, at n\u00e5r man er fanget i den japansk f\u00e6lde \u2013 en \u201dbalance sheet recession\u201d \u2013 s\u00e5 virker pengepolitik og lempeligere l\u00e5nevilk\u00e5r ikke s\u00e6rlig godt, fordi ingen har lyst til at forg\u00e6lde sig mere. Der skal en markant lempeligere finanspolitik til, der underst\u00f8tter husholdningssektoren, og f\u00e5r kineserne til at turde spare mindre op og forbruge flere penge.<\/p>\n\n\n\n

Det sidste har det skortet p\u00e5 den seneste uge, og derfor falder de kinesiske aktiekurser tilbage igen. I de her dage v\u00e6lter det ud med rygter og historier fra Beijing om, hvad der eventuelt er p\u00e5 vej, og ikke er p\u00e5 vej.<\/p>\n\n\n\n

En stor historie g\u00e5r p\u00e5, at Xi har givet gr\u00f8nt lys til tiltag, der underst\u00f8tter aktie- og ejendomsmarkedet, der hj\u00e6lper de kriseramte lokalregeringer med deres g\u00e6ld, men ikke til at fyre en s\u00e5kaldt finanspolitisk bazooka af med enorme st\u00f8ttebel\u00f8b til forbrugerne. En anden historie g\u00e5r p\u00e5, at netop bazookaen er undervejs, men at der g\u00e5r lidt tid endnu.<\/p>\n\n\n\n

Flere m\u00e5der at investere i Kina-historien<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Flere store og kendte vestlige investorer har stillet sig i hver deres lejr, n\u00e5r det g\u00e6lder kinesiske aktier. Pessimisterne holder sig v\u00e6k, mens optimisterne k\u00f8ber med arme og ben, og ser de meget lavt vurderede kinesiske aktier som det bedste slagtilbud p\u00e5 nogle ellers relativt h\u00f8jt vurderede aktiemarkeder lige nu.<\/p>\n\n\n\n

Meget vil selvf\u00f8lgelig afh\u00e6nge af, om man kan f\u00e6stne lid til, at Pr\u00e6sident Xi vil g\u00f8re det rigtige og lempe finanspolitikken markant, og dermed f\u00e5r forbedret v\u00e6kstudsigterne for Kinas \u00f8konomi.<\/p>\n\n\n\n

Selv uden den ber\u00f8mte \u201dbazooka\u201d kan kinesiske aktier godt stige alligevel. Eksempelvis, hvis myndighedernes kraftige hensigtserkl\u00e6ringer om, at de vil underst\u00f8tte aktiemarkedet, kan f\u00e5 indenlandske forbrugere eller banker til at k\u00f8be op i aktiemarkedet.<\/p>\n\n\n\n

Det kan nemlig v\u00e6re det, som kan s\u00e6tte skub i en aktiefest, som andre investorer senere vil se sig n\u00f8dsaget til at deltage i. Regeringen kan ogs\u00e5 fors\u00f8ge sig med tiltag, der underst\u00f8tter virksomhedernes indtjeningsevne, eller i hvert fald ikke \u00f8del\u00e6gger den.<\/p>\n\n\n\n

Hvis man som investor t\u00e6nker, at man godt vil have en eller anden form for eksponering til en eventuel optur i Kina, s\u00e5 er der flere forskellige m\u00e5der at g\u00f8re det p\u00e5 via Nordnet \u2013 og ikke kun kinesiske aktier. Man kan fx. k\u00f8be ind i:<\/p>\n\n\n\n