{"id":68791,"date":"2025-08-12T06:30:00","date_gmt":"2025-08-12T04:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/?p=68791"},"modified":"2026-03-11T15:37:12","modified_gmt":"2026-03-11T14:37:12","slug":"novo-nordisk-to-vilde-uger","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/novo-nordisk-to-vilde-uger\/","title":{"rendered":"Novo Nordisk: Hvor meget har to vilde uger \u00e6ndret?"},"content":{"rendered":"\n

P\u00e5 f\u00e5 dage blev de kortsigtede udsigter for Novo Nordisk<\/a> forandret, og usikkerheden om det langsigtede potentiale i v\u00e6gttabsmarkedet som helhed for\u00f8get. Her er min opsummering af to vilde uger med en alt for stor nedjustering og en ny CEO \u2013 og hvad det betyder for investorernes kortsigtede opfattelse samt vurdering af muligheder og risici.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den frygtede og alt for store nedjustering<\/h2>\n\n\n\n

Det var ventet, at Novo Nordisk m\u00e5tte g\u00e5 bodsgang til investorerne og nedjustere sine forventninger til hel\u00e5ret, n\u00e5r det gjaldt oms\u00e6tningsv\u00e6kst og indtjeningsfremgang. Det var dog ikke ventet, at nedjusteringen ville blive s\u00e5 stor, som den faktisk blev.<\/p>\n\n\n\n

Kopimedicin larmer meget \u2013 m\u00e5ske mere end Eli Lilly<\/h2>\n\n\n\n

En ting var den absolutte st\u00f8rrelse af nedjusteringen. En anden var, hvor bredspektret den var. Et lavere end forventet salg af Wegovy i USA og resten af verden, skuffende salg af Ozempic i USA, st\u00e6rk konkurrence fra Eli Lilly og det faktum, at USD har tabt 10 % af sin v\u00e6rdi. Oven i alt det kom det m\u00e5ske allerv\u00e6sentligste: Konkurrencen fra kopimedicin har n\u00e5et en meget betydelig markedsst\u00f8rrelse og larmer her og nu p\u00e5 niveau med konkurrencen fra Eli Lilly \u2013 eller mere.<\/p>\n\n\n\n

Er Mike Doustdar en superstar CEO?<\/h2>\n\n\n\n

Siden 16. maj i \u00e5r har vi ventet p\u00e5 annonceringen af en ny CEO. Det blev Mike Doustdar, som har en lang historik i Novo Nordisk. Initielt kan nogle investorer have forst\u00e6rket nedturen med skuffelsen over, at det ikke lykkedes at tiltr\u00e6kke en outsider, som kunne matche de politiske og konkurrencem\u00e6ssige udfordringer og sikre, at Novo Nordisk i h\u00f8jere grad lyttede til de markedssignaler, som omverdenen sender.<\/p>\n\n\n\n

Kun f\u00e5 uden for Novo Nordisk kender den nye CEO. M\u00e5ske er usikkerheden mest knyttet til aktiekursderouten og skuffelsen over, at n\u00e6sten hele den kursstigning, som blev skabt fra Wegovys lancering til sommeren 2024, igen er forsvundet p\u00e5 under den halve tid.<\/p>\n\n\n\n

Investorernes budskab er klart: Der er brug for en mere udadvendt, markedsorienteret og kommunikerende CEO, som kan v\u00e6re med til at p\u00e5virke omverdenen. Hvis direkt\u00f8rskiftet b\u00e5de indeb\u00e6rer en ny begyndelse, en mere offensiv type og et Novo Nordisk fokuseret p\u00e5 diabetes og v\u00e6gttab, giver det gode muligheder.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Mike Doustdar, der 29. juli blev udn\u00e6vnt som ny CEO i Novo Nordisk.<\/em><\/p>\n\n\n\n


V\u00e6gttabsprocenter flytter aktiekurser<\/a><\/h2>\n\n\n\n

\u201cDen enes d\u00f8d er den andens br\u00f8d\u201d passer perfekt p\u00e5 v\u00e6gttabsmarkedet set i et investeringsperspektiv. N\u00e5r data fra nye testresultater bliver pr\u00e6senteret, er bivirkningsprofilen relevant, men det, som for alvor rykker aktiekurserne, er data om de st\u00f8rste v\u00e6gttab korrigeret for dosering. Da der l\u00f8bende kommer nye data, svinger pendulet til yderpunkter med hensyn til, hvem der ligger bedst.<\/p>\n\n\n\n


Eli Lilly-data s\u00e6tter Wegovy-pillen i positivt lys<\/h2>\n\n\n\n

Torsdagens (7. august 2025) Eli Lilly-regnskab var som forventet med solide tal og et Zepbound-salg, som var h\u00f8jere end ventet. Imidlertid var det nye og formentlig afsluttende fase 3-data fra v\u00e6gttabspillen Orgliprofon, som stjal overskrifterne, den gode stemning og sendte Eli Lilly-aktien ned med 15 %. Novo Nordisk derimod fik tiltr\u00e6ngt medvind.<\/p>\n\n\n\n

\"Om<\/figure>
Om Per Hansen<\/span>

Med mere end 30 \u00e5rs erfaring fra den finansielle sektor, har Per oplevet b\u00e5de op- og nedture. Det har l\u00e6rt ham, at aktiemarkedet ofte afspejler en polariseret udgave af den virkelige \u00f8konomiske verden. I mere end et \u00e5rti har han v\u00e6ret Danmarks mest citerede ekspert inden for investering<\/a>, hvor han altid g\u00f8r en dyd ud af at kommunikere klart, s\u00e5 alle kan v\u00e6re med.<\/p><\/div><\/div>\n\n\n\n


V\u00e6gttabsmarkedet er aktuelt p\u00e5 24 mia. USD<\/h2>\n\n\n\n

Mens investorerne fors\u00f8ger at ford\u00f8je tal, nedjustering og kursfald, er det stadig et helt uafklaret sp\u00f8rgsm\u00e5l, hvordan fremtidens v\u00e6gttabsmarked ser ud frem mod 2030. Det legaliserede marked var i 2. kvartal p\u00e5 ca. 6 mia. USD, beregnet ud fra den samlede oms\u00e6tning fra Eli Lilly og Novo Nordisk. Omregnet til \u00e5rsbasis svarer det til 24 mia. USD uden indregning af v\u00e6kst.<\/p>\n\n\n\n


Hastigt p\u00e5 vej mod 50 mia. USD-totalmarked allerede<\/h2>\n\n\n\n

Jeg har set udtalelser, som beskriver, at det samlede marked aktuelt alene i USA er p\u00e5 samme st\u00f8rrelse som Novo Nordisk og Eli Lilly tilsammen. Det betyder ikke et totalt marked p\u00e5 2 \u00d7 24, men viser, at det samlede marked (opgjort i Novo Nordisk\/Eli Lilly-salgspriser) ligger et sted mellem 35 og 45 mia. USD.<\/p>\n\n\n\n


100 mia. USD er ikke urealistisk i 2030<\/h2>\n\n\n\n

Set i det perspektiv er forventningerne om, at totalmarkedet frem mod 2030 vil v\u00e6re p\u00e5 100 mia. USD, ikke s\u00e5 urealistiske, som nogle mener. Priserne i USA er p\u00e5 den ene side h\u00f8jere end i andre lande, hvilket er drevet af en r\u00e6kke forhold, som er unikke for USA. P\u00e5 den anden side vil prisen for medicinen pr. patient om 5 \u00e5r ligge p\u00e5 et dramatisk andet niveau end i dag. Det er dog ogs\u00e5 fortsat blot f\u00e5 procent af de estimerede mere end 1 mia. overv\u00e6gtige personer i verden, som i dag er i \u201cbehandling\u201d.<\/p>\n\n\n\n


Er det et medicinsk eller kosmetisk marked?<\/h2>\n\n\n\n

Investorerne er ikke blevet meget klogere med hensyn til, hvordan opdelingen og fordelingen af markedet vil v\u00e6re mellem et medicinsk og et kosmetisk marked. Det betyder meget for den forventede indtjening, hvem der kan erobre de st\u00f8rste markedsandele, og hvordan markedets endelige st\u00f8rrelse bliver.<\/p>\n\n\n\n


Hvor stort et omkostningsm\u00e6ssigt gev\u00e6rgreb bliver der tale om?<\/h2>\n\n\n\n

N\u00e5r v\u00e6kstforventningerne halveres p\u00e5 kort tid, er den naturlige konsekvens, at der er behov for at f\u00e5 tilpasset en virksomheds omkostninger. Lavere forventet v\u00e6kst kr\u00e6ver en omkostningstilpasning \u2013 og den kommer. Formentlig i mindst tre dimensioner:<\/p>\n\n\n\n