{"id":75477,"date":"2026-01-20T14:17:47","date_gmt":"2026-01-20T13:17:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/?p=75477"},"modified":"2026-04-13T14:44:29","modified_gmt":"2026-04-13T12:44:29","slug":"geopolitisk-uro-og-hoejere-forsvarsbudgetter-hvad-betyder-det-for-forsvarsaktier","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nordnet.dk\/blog\/geopolitisk-uro-og-hoejere-forsvarsbudgetter-hvad-betyder-det-for-forsvarsaktier\/","title":{"rendered":"Geopolitisk uro og h\u00f8jere forsvarsbudgetter \u2013 hvad betyder det for forsvarsaktier?"},"content":{"rendered":"\n

Geopolitisk uro tr\u00e6kker igen overskrifter: USA\u2019s angreb i Venezuela, uroligheder i Iran, frygt for situationen omkring Taiwan og ikke mindst USA\u2019s udfald mod Gr\u00f8nland og dermed NATO. Samtidig \u00f8nsker Trump, at det amerikanske forsvarsbudget \u00f8ges med 50 pct. allerede i 2027.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Udviklingen forst\u00e6rker de seneste \u00e5rs tendens: USA og resten af NATO opruster massivt. Virksomheder i forsvarssektoren har derfor mulighed for at \u00f8ge deres overskud kraftigt de kommende \u00e5r.<\/p>\n\n\n\n

\"Peter<\/figure>
Peter Emil Bundgaard Mondrup<\/span>

Daglig leder af Maj Invests Makro & Research Team. Peter besk\u00e6ftiger sig med global \u00f8konomi og s\u00e6rligt effekterne p\u00e5 finansmarkedet. Hovedfokus er b\u00e5de nye og langsigtede tendenser p\u00e5 finansmarkedet, samt hvordan man sammens\u00e6tter en solid investeringsportef\u00f8lje.<\/p><\/div><\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Trumps \u00f8nske om at \u00f8ge forsvarsbudgettet med omkring 50 pct. fra 964 mia. dollar i \u00e5r til 1.500 mia. dollar i 2027 er markant. USA bruger i dag 3,2 pct. af BNP p\u00e5 forsvarsudgifter, og f\u00e5r Trump det nye budget igennem, stiger tallet til 4,8 pct.<\/p>\n\n\n\n

Budgetudvidelsen p\u00e5 godt 500 mia. dollar svarer til hele forsvarsbudgettet for Canada og de europ\u00e6iske NATO-lande i 2025 lagt sammen. Bliver budgettet en realitet, vil USA dermed have et forsvarsbudget, der er omkring tre gange st\u00f8rre end resten af NATOs budget i dag.<\/p>\n\n\n\n

Resten af NATO har ogs\u00e5 givet h\u00e5ndslag p\u00e5, at deres budgetter skal vokse til 5 pct. af BNP. Tilsammen kan dette give en stor eftersp\u00f8rgsel efter forsvarsmateriel de kommende \u00e5r. <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Figur 1: Potentiel kraftig stigning i amerikanske forsvarsudgifter<\/h4>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Her omfatter Europa de europ\u00e6iske NATO-lande.
Kilder: Atlantic Council, PIIE og Reuters.<\/em><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Det er vigtigt at understrege, at budgetudvidelsen, ind til videre, alene er Trumps \u00f8nske og endnu ikke vedtaget politisk. Forslaget skal gennem Kongressen, og det kan blive vanskeligt, men det er dog ikke umuligt. Uagtet om forslaget bliver vedtaget eller ej, s\u00e5 er retningen klar. B\u00e5de USA og Europa vil opruste kraftigt de kommende \u00e5r. <\/p>\n\n\n\n

Amerikanske investeringer g\u00e5r til amerikanske virksomheder<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Siden den russiske invasion af Ukraine har det f\u00f8rst og fremmest v\u00e6ret de europ\u00e6iske forsvarsselskaber, der har f\u00e5et st\u00f8rst opm\u00e6rksomhed. De fem st\u00f8rste europ\u00e6iske forsvarsproducenter er siden den russiske invasion steget med 767 pct., mens de fem st\u00f8rste i USA er steget med 78 pct.<\/p>\n\n\n\n

Investorerne forventer, at den europ\u00e6iske oprustning f\u00f8rst og fremmest vil komme europ\u00e6iske forsvarsproducenter til gavn.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Figur 2. Top 5 i EU har leveret h\u00f8jere afkast end top 5 i USA<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Europ\u00e6iske forsvarsaktier best\u00e5r af et ligev\u00e6gtet indeks af Rheinmetall, Safran, Thales, BAE Systems og Leonardo. Amerikanske forsvarsaktier best\u00e5r af et ligev\u00e6gtet indeks af Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX<\/a>, General Dynamics og L3Harris. Angiver totalafkast inkl. geninvesterede nettoudbytter i danske kroner. Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.
Kilde: Bloomberg.<\/em><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Et st\u00f8rre amerikansk forsvarsbudget vil dog uden tvivl prim\u00e6rt komme amerikanske virksomheder til gode. Det amerikanske milit\u00e6r k\u00f8ber n\u00e6sten udelukkende materiel fra amerikanske producenter. Dette sker af sikkerhedsm\u00e6ssige \u00e5rsager, men ogs\u00e5 fordi de amerikanske forsvarsproducenter i langt de fleste tilf\u00e6lde sidder p\u00e5 den bedste teknologi. <\/p>\n\n\n\n

De st\u00f8rre forsvarsbudgetter i USA og Europa kommer dermed begge omr\u00e5ders forsvarsvirksomheder til gode.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Figur 3. USA k\u00f8ber 95 pct. af sit materiel i USA<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Data stammer fra 2024.
Kilder: SIPRI og Bernstein.<\/em><\/p>\n\n\n\n

H\u00f8j v\u00e6kst giver h\u00f8j priss\u00e6tning<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Forsvarsaktierne er steget markant de seneste \u00e5r. Derfor er det relevant at overveje, om forventningerne er l\u00f8bet for hurtigt i forhold til fundamentalerne. Tidligere handlede globale forsvarsaktier til en P\/E-multipel p\u00e5 omkring 15. Det betyder, at investorer ville betale 15 kr. for \u00e9n kr. af virksomhedernes overskud. Det tal er i dag steget til 23.<\/p>\n\n\n\n

Samtidig er forventningerne til v\u00e6ksten i indtjeningen i forsvarsvirksomhederne ogs\u00e5 steget og ligger nu p\u00e5 omkring 20 pct. \u00e5rligt de n\u00e6ste 3-5 \u00e5r if\u00f8lge tal fra Bloomberg. Set i det lys kan den h\u00f8jere priss\u00e6tning alts\u00e5 forklares af den kraftige v\u00e6kst.<\/p>\n\n\n\n

Med den nuv\u00e6rende v\u00e6kst i forsvarsindustrien kan det v\u00e6re relevant at sammenligne P\/E-niveauer med andre selskaber, der vokser kraftigt \u2013 typisk kaldet v\u00e6kstaktier. Forsvarsaktiernes priss\u00e6tning stemmer fint overens med andre v\u00e6kstaktier.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Figur 4. Forsvarsaktier handler p\u00e5 niveau med andre v\u00e6kstaktier<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

12m forward P\/E. Globale v\u00e6kstaktier er MSCI World Growth Index. Forsvarsaktier best\u00e5r af en ligev\u00e6gtet kurv af Rheinmetall, Safran, Thales, BAE Systems, Leonardo, Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, General Dynamics og L3Harris. Kilde: Bloomberg.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Den seneste tids udvikling understreger, at de nationale investeringer i forsvar ikke er forbig\u00e5ende. Udviklingen er strukturel og vil forts\u00e6tte de n\u00e6ste ti \u00e5r. B\u00e5de amerikanske og europ\u00e6iske forsvarsproducenter vil formentlig nyde godt af udviklingen, og de kan potentielt \u00f8ge deres overskud kraftigt de kommende \u00e5r. <\/p>\n\n\n\n

\n

S\u00e5dan kan du investere i forsvarsaktier<\/h3>\n\n\n\n

L\u00e6s om Maj Invests ETF med fokus p\u00e5 fosvar og cybersikkerhed<\/a> eller find inspiration til forsvarsaktier med vores inspirationslister<\/p>\n\n\n\n