Uh, det var en skidt investering. Men som jeg skrev ovenfor kunne jeg slet ikke se perspektivet i Canadian Solar – og mente dengang at CSIQ var en klassisk Value Trap.
Sorry, håber virkelig du kom ud I tide.

Tak for et godt indblik i og en god artikel om solcellefirmaer.

Canadian Solars hjemmeside:
We are incorporated in Canada and conduct all of our manufacturing operations in China.
 
First Solars hjemmeside:
We are unique among the world’s ten largest solar manufacturers for being the only US-headquartered company and not manufacturing in China.
 
Canadian Solar er med andre ord at betragte som et kinesisk firma, der blot har hovedsæde i
Canada.
Jeg tror vi her ser årsagen til den faldende aktiekurs på CSIQ. Vestlige investorer kan trods firmaets flotte
nøgletal ikke lide at investere i et kinesisk firma.- Den politiske risiko er for stor.
Tænk straftold i USA på kinesisk producerede varer.
 
Jeg har selv af den grund investeret i FSLR og ikke i CSIQ.

Hej Tsind,
Der er ikke noget der forhindrer en afnotering af Canadian Solar og/eller JinkoSolar til under indre værdi. Normalt ser man en præmie på 30-50% i forbindelse med købstilbud. Det vil ikke undre mig hvis der kommer købstilbud på Canadian Solar og/eller JinkoSolar, der begge er urimeligt lavt prissat i mine øjne.

Hej Morgens,,
Du rejser et interessant spørgsmål. Forhåbentlig bliver der aldrig krig om Taiwan. Man kan i stedet håbe på en fredelig genforening på sigt, lidt som Tysklands genforening. Jeg vurderer risikoen for en væbnet konflikt til at være lav – måske 5-10% eller lavere. Hvis der alligevel bliver en væbnet konflikt er spørgsmålet hvornår? Det er ikke sandsynligt at det sker før krigen i Ukraine er afsluttet med Rusland som vinder. Hvis vi alligevel antager, at det bliver en væbnet konflikt i 2024, så er spørgsmålet om konfliken bliver afsluttet på kort tid, eller om der bliver tale om en længerevarende krig? Hvis konflikten bliver afsluttet hurtigt uden amerikansk indblanding, kan konsekvenserne måske begrænses til visse mindre vigtige sanktioner. Hvis amerikanerne derimod blander sig og erklærer krig med Kina eller Kina erklærer krig med USA, bliver konsekvenserne selvfølgelig mere omfattende. Jeg gætter umiddelbart på at Canadian Solar får fordel af en evt. konfæikt, da de kinesiske konkurrenter formentlig får svært ved at sælge deres solpaneler i USA og Europa, men Canadian Solar nok går fri af sanktioner da selskabet er canadisk og er børsnoteret på Nasdaq. Som du nok kan forstå synes jeg det er meget spekulativt at forsøge at forudsige konsekvenser af en potentiel konflikt.

@ Claus
Jeg er nysgerrig efter at vide hvad du mener med at Blackrock “foretrækker” FSLR, har du læst det et sted og vil du i så fald dele hvor ? Umiddelbart kan jeg kun se at de har cirka 10% af MarketCap i dem begge, kan være jeg har misforstået noget. Jeg kan heller ikke finde ud af hvornår de er gået ind i dem hver især, hvilket vel må være relevant for at kunne konkludere at de foretrækker den ene fremfor den anden?

Mvh

Hej Daniel, Stig & Co.
Sven Carlin har et friskt og realistisk syn på Canadian Solar. Det er unægteligt en svær branche, hvor prisen på det man sælger falder igen og igen. Så man skal se sig godt for inden man investerer. Prisen på solpaneler er faldet fra 3,6-4,2 dollars/watt i perioden 2004-2008 til et nyt niveau omkring 0,20 dollars/watt i 2024. Et indeks for solaktier, TAN, er faldet 84% på 16 år siden april 2008, mens S&P500 i samme periode er steget 269% før udbytter. I denne svære branche er der få vindere. Nogle af vinderne er Canadian Solar og JinkoSolar. Sidstnævnte er nu verdens største med markedsandele på ca. 21% i 2023. Stig mener at Canadian Solar er underkapitaliseret og i risiko for at gå fallit indenfor to år. Det mener jeg ikke er tilfældet. Canadian Solars soliditet er senest opgjort til 31,1% ultimo 2023. Det er en del bedre end konkurrenter som JinkoSolar (25,3%) og Trina Solar (21,3%). De seneste 10 år har Canadian Solars soliditet varieret i intervallet 16,5%-31,1%. Faktisk har Canadian Solars soliditet ikke været højere end nu i 13 år. Det er ingen garanti for at Canadian Solar ikke går fallit. Det kan ske, hvis efterspørgslen pludselig forsvinder, eller selskabet kommer bagefter i kapløbet om at sænke produktionsomkostningerne.

Claus,
Du mener First Solar (FSLR) er mere profitabel en Canadian Solar (CSIQ). Måske, måske ikke? Det var rigtigt nok tilfældet i 2023, men ikke i 2022, 2019 og 2016, hvor FSLR fik negativ EBIT og store underskud!!! Og samlet over de seneste 10 år har CSIQ altså opnået en bedre gennemsnitlig EBIT-margin end FLSR. Bemærk at FSLRs overskudsgrad forventes at stige til 35% i 2024, til 45% i 2025 og til 53% i 2026. Tror du virkeligt på den fremskrifning? Pas på med selskaber med høje indbyggede forventninger. Udover aktierne i CSIQ ejer Blackrock også 20% af datterselskabet Recurrent Energy, jf. min artikel. Held og lykke med First Solar:-)

Du skriver at de historiske resultater på FSLR har været skuffende, måske – men de har dog leveret højere end markedets forventninger på EPS de 3 seneste kvartaler – modsat CSIQ.

Forventning til FSLR stigning i omsætning næste år er 24,6%. (CSIQ er 17,6%). Men FSLR Operating Margin er 33% vs CSIQ på 1%.

Du skriver at PE er høj, synes faktisk ikke en PE på 23x er høj for en gældsfri vækst aktie – med meget høje konsensus forventninger til stigning i EPS over 5 år. Som du skriver forventes EPS at falde hos CSIQ for 2024. Den forventes derimod at stige med 17% for FSLR.

Tydeligt at markedet ikke er vilde med CSIQ (PE 3,5x) og det skyldes formentlig den relativt høje og stigende gæld. Debt / Equity på 96% (FSLR til sammenligning er under 10%). og uden positiv Free Cash Flow i sigte for CSIQ. Jeg tager formentlig fejl, men vi er vel i territoriet for en kinesisk Value Trap.

De har ganske rigtigt en kassebeholdning på 2 milliarder USD – men altså en gæld på det dobbelte – og ingen ‘positiv Cashflow til dække gælden. Enig FSLR har heller ikke positiv Free Cash Flow – men marginer er bedre og ingen gæld.

Profit Margin og Operational Margin massivt bedre for FSLR end CSIQ.

BlackRock due-dilligence – jeg er enig de er super dygtige – du skriver de har investeret 500 millioner dollars in CSIQ, måske rigtigt, men jeg kan kun se de pt ejer ca 9,5% af en CSIQ MarketCap på 1 milliard. Altså 100 millioner dollars investeret af BlackRock. Til sammenligning har BlackRock 12% af FSLR med MarketCap på 19 milliarder … altså et samlet ejerskab på over 1,9 milliarder USD — så deres Due-Dilligence har gjort at de er mindst 10x mere investeret i FSLR end CSIQ.

CSIQ er bestemt interessant , og jeg følger den, men…

Jeg og BlackRock foretrækker FSLR.