For få måneder siden hørte vi, at det var “tid til at tanke op” i Novo-aktien.
Siden da er aktien faldet yderligere – og det vel at mærke i et marked, hvor både usikkerheden og de fundamentale spørgsmål vokser.

Det rejser et centralt spørgsmål:
Hvornår holder vi op med at kalde noget “billigt”, bare fordi det er faldet meget?

Novo har været dygtig – men også hypet. Indtjeningen er vokset, ja – men hele casen hviler på fortsat eksplosiv vækst i fedmemedicin, massiv kapacitetsudvidelse og langsigtet global dominans.
Det er ikke givet. Det er ikke gratis. Og det er ikke risikofrit.

Det, vi ser nu, er markedets korrektion – ikke bare i prissætning, men i forventninger.
ROIC bliver presset. Marginer risikerer at skrumpe. Og den næste indtjeningsskuffelse kommer ikke med 3% minus – men med et hårdt realitetstjek i investorernes forventningsmodel.

Det er netop her, mange falder i:
De kigger bagud (EPS, historiske P/E-kanaler) og glemmer at analysere den operationelle risiko fremadrettet.
De kalder det value investing – men handler som vækstoptimister.

Novo er ikke nødvendigvis en dårlig aktie.
Men spørgsmålet er, om aktien passer til den fortælling, nogle stadig klamrer sig til.

Hej Sylvest. Jeg kender ikke estimaterne for 2028 og frem. Er der nogen der kan oplyse, hvor man kan finde estimater mere end tre år ud i fremtiden, jf. MarketScreener.com?

Hej Morten,
Det er svært at vurdere produkternes kvalitet. Det er nok rimeligt at sige eller konkludere at intravenøs medicin virker langt mere effektivt end pille baseret medicin. Alligevel forsøger både Novo Nordisk og Eli Lilly er få godkendt piller til behandling af overvægt. Pillerne vil nok nå ud til et større publikum, eksempelvis til folk med aversion mod kanyler. Novo Nordisk har et tidsmæssigt forspring på pilleområdet. Det kan give en first-mover fordel. Det er min vurdering at de underliggende stoffer har meget sammenlignelige egenskaber. Så alt tyder indtil videre på uafgjort. Nogen tror Novo Nordisk har de bedste kort, andre tror Eli Lilly har de bedste kort. Markedet favoriserer Lilly for tiden. Det kan vende. Som jeg ser det er risikoen taget ud af Novo Nordisk. Alle forventer dårligt nyt. Hvis nyhederne i stedet er det mindste positive tror jeg aktien vil stige pænt. Nok mindst 10-20%. Men husk igen kender fremtiden🤨. Alt kan ske.😮

Hej Anders,
Det er åbentbart ikke åbenlyst hvordan jeg laver graferne ud fra årlige EPS-tal og månedlige kursdata. Jeg bruger EPS-tallene til at optegne kurskanalen. Den øverste linje/kurve er 30 gange EPS og den nederste linje/kurve er 17 gange EPS. Den tredje linje/kurve er månedlige kursdata. Men hvorfor lige P/E=17 og P/E=30? Disse værdier er valgt fordi de tilnærmelsesvis “indkapsler” kursdata kurven. For andre aktier er kurskanalen anderledes, eksempelvis P/E=8-15 for de fleste banker. Jeg håber denne forklaring hjælper på forståelsen😊.

Tak for et spændende indlæg som altid. Er der nogle steder hvor man kan læse nærmere om hvordan man laver en historisk P/E graf som du laver? Jeg kan forstå at du bruger årsrapporter, marketscreener og Yahoo Finance, men jeg tænker i praksis hvordan du mapper det? Det vil jeg prøve at køre igennem på nogle af de aktier som jeg har.

Mvh
Anders

Hej Søren,
Med seneste kurs på 420 kr. er Novo Nordisk prissat svarende til P/E2025=15,6, P/E2026=12,6 og P/E2027=11,2. Med den seneste kurs på 732 dollars er Eli Lilly prissat svarende til P/E2025=32,3, P/E2026=25,9 og P/E2027=21,3. Eli Lilly er således prissat med en præmie på 90% til 107% målt på Price/Earnings for 2025, 2026 og 2027. Jeg kender ikke estimaterne for 2028, 2029 osv. men de er under alle omstændigheder meget usikre. Hvis Novo Nordisks rabat målt på P/E2027 forsvandt ved et trylleslag, ville kursen stige 90%. MVH Thorleif