Elon Musks rumfartsselskab, SpaceX, er kommet på børsen, og det endte med at blive historiens største børsnotering. Derfor vil jeg gerne dele mit syn på aktien og give en vurdering af dens potentiale.
Elon Musk har i den grad skruet forventningerne op hos investorerne med SpaceX. På noteringsdagen nåede selskabet sit mål og fik indhentet intet mindre end 75 milliarder dollars. Det store spørgsmål, mange stiller lige nu, er, om man bør investere i selskabet, der i forvejen er højt værdisat til 2 billioner dollars.
I denne artikel vil jeg forsøge at fremhæve fordelene og ulemperne ved selskabet.
Vi begynder med det væsentligste: Hvorfor blev SpaceX’s børsnotering så historisk stor?
Først og fremmest er det bestemt ikke på grund af SpaceX’s nøgletal fra de seneste regnskaber. Virksomheden kom ud med et underskud i 2025 på 5 milliarder dollars, og i første kvartal af 2026 alene har de allerede haft et lige så stort underskud. SpaceX gik dermed på børsen med stort underskud og en P/E-værdi, der derfor slet ikke kan udregnes.
Hvorfor er stemningen så vild omkring SpaceX-aktien?
Så hvis det ikke er regnskabstallene, hvad er det så, der gør SpaceX attraktiv?
Svaret er SpaceX’s teknologi: SpaceX sidder tungt på et monopol i hele rumindustrien.
SpaceX ejer 60% af alle satellitter, der er i kredsløb om Jorden.
SpaceX opsender over 80%-90% af alverdens tonnage i rummet om året.
Læs lige de tal igen. Hele nøglen til at forstå hypen om SpaceX ligger gemt her.
SpaceX’s største indtjeningskilde
SpaceX ejer over halvdelen af alle aktive satellitter. Det muliggør, at selskabet kan udbyde sit satellit-internet kaldet ‘Starlink’. Med Starlink kan man tilgå højhastighedsinternet over hele kloden, uanset om man står på Antarktis eller sidder i et fly.
Starlink er lige nu den store “cash cow” for SpaceX. Og vækstallene er imponerende:
Starlink havde 2,3 millioner abonnenter i 2023. I 2024 var tallet steget til 4,4 millioner. I 2025 var det steget til 8,9 millioner. Og ved udgangen af første kvartal 2026 lå Starlink på 10,3 millioner abonnenter.
Starlink omsatte i 2025 for omkring 11,4 milliarder dollars og udgjorde 61% af virksomhedens omsætning.
SpaceX hviler på tre ben
SpaceX’s omsætning hviler i dag på tre ben: Starlink, raketopsendelser og AI. Omsætningsfordelingen så således ud i 2025:
Starlink: 11,4 milliarder dollars
Raketopsendelser: 4,1 milliarder dollars
Kunstig intelligens: 3,2 milliarder dollars
Starlink er i dag den eneste profitable del af SpaceX’s forretning.
Starlink spiller også en vigtig geopolitisk og militær rolle. Det er Starlink-internettet, som er blevet kaldt “livsnerven” i det ukrainske militær. Starlink har betydet, at alle ukrainske tropper altid har været forbundet til internettet.
Genanvendelige raketter er fundamentet
Som nævnt tidligere opsender SpaceX størstedelen af alverdens tonnage (transportgods) til rummet. Eksempelvis satellitter og astronauter. Det ville svare til, hvis Mærsk ejede det meste af hele shippingindustrien.
Men hvordan kan SpaceX stå for så stor en andel af alle opsendelser i rummet? Svaret skal findes i deres genanvendelige raketter. SpaceX har som den eneste aktør opfundet raketter, der kan genanvendes.
Hidtil har rumfart været ekstremt kapitalkrævende, fordi hele raketten skrottes efter hver opsendelse, hvilket vil svare til, at man skrottede hele flyet, hver gang man tog en ferietur til Mallorca. Men med SpaceX’s Falcon-raket kan store dele af raketten genanvendes, fordi den lander på Jorden, på en platform og kan sendes op igen. Det har presset prisen på transport i rummet meget langt ned, og det betyder, at SpaceX meget hyppigere kan lave opsendelser.
Hele SpaceX-casen bygger på Starship
Men Falcon-raketten er kun første skridt. Det store mål er det, de kalder ‘Starship’. Starship skal gøre det muligt at sende større mængder gods, satellitter, militært udstyr og mennesker ud i rummet både hurtigere og billigere, end det er muligt i dag.
Starship er verdens højeste raket og måler 120 meter. Ideen er, at raketten gribes af to fangearme, når den lander på Jorden igen, så den er klar til en ny opsendelse kort tid efter. Se videoen herunder, hvor det lykkes at gribe raketten for første gang.
Starship er fortsat under udvikling og er endnu ikke klar til kommercielt brug. Den forventes at være klar i anden halvdel af 2026.
Lyntransport
SpaceX har også en anden plan med Starship: at levere højhastighedstransport på Jorden. Hvis man i dag skal om på den anden side af Jorden, tager det omkring et døgn med et passagerfly. Men SpaceX har planer om at benytte Starship til persontransport også. Så kan man flyve til den anden side af Jorden på ca. 30 minutter.
Er SpaceX også et AI-selskab?
I starten af 2026 sammenlagde Elon Musk SpaceX med sit AI-selskab xAI. Med den fusion blev SpaceX lige så meget et AI- som et rumfartsselskab.
Sammenlægningen har åbnet op for en ny stor indtjeningskilde for SpaceX: salg af AI-datakraft. SpaceX kan nu begynde at sælge sin datakraft til andre AI-udviklere. Eksempelvis har SpaceX netop indgået et stort partnerskab med Anthropic, som vil købe datakraft af SpaceX for 15 milliarder dollars om året frem til 2029.
I fremtiden kan der opstå en stærk synergi mellem SpaceX’s rumfartsben og AI-ben: AI-datacentre i rummet.
Et stigende antal virksomheder forventer, at AI-datacentre i det kommende årti sendes ud i rummet. Fordelene ved AI-datacentre i rummet er, at de ikke ville forurene på Jorden og vil have adgang til Solens energi døgnet rundt. Dermed kan det blive væsentligt billigere i drift. SpaceX satser på, at datacentre i rummet vil udgøre størstedelen af alle datacentre om få år. I så fald vil SpaceX sidde på en nøgleposition, da de vil stå for opsendelsen af en stor del af datacentrene.
Hvad er ulemperne?
Først og fremmest er det værd igen at understrege, at der ikke er noget i SpaceX’s nuværende regnskabstal, der kan retfærdiggøre den høje værdiansættelse, som selskabet sigter efter. Der er blodrøde tal på bundlinjen, og underskuddet ser ud til at fortsætte med at vokse i takt med, at SpaceX bruger enorme kapitalmængder på AI og på at udvikle sit Starship-rumskib.
En anden væsentlig risiko er Elon Musk selv. Elon Musk vil sidde på ca. 85% af stemmeretterne i SpaceX efter børsnoteringen. Det betyder, at almindelige investorer i praksis får meget begrænset indflydelse på selskabet. SpaceX bliver derfor ikke bare en investering i rumfart, Starlink og AI. Det bliver også en investering i Elon Musk.
Det især på én gang en styrke og en risiko. Musk er den person, der har gjort SpaceX til verdens mest dominerende rumfartsselskab. Men hvis han forsvandt i morgen, blev alvorligt syg, mistede fokus eller blev tvunget ud i problemer i sine andre selskaber, ville hele investeringscasen blive ramt hårdt.
Derudover er SpaceX meget afhængig af, at Starship lykkes. Store dele af den fremtidige vækstcase bygger på, at Starship kan gøre opsendelser endnu billigere, sende mange flere Starlink-satellitter op og på sigt muliggøre datacentre i rummet. Hvis Starship bliver forsinket eller fejler teknisk, kan det sende aktiekursen langt ned.
Endelig er der en klassisk værdiansættelsesrisiko. Hvis SpaceX går på børsen til en værdi på omkring 1.750 milliarder dollars, køber investorer sig ind i en virksomhed, hvor meget af fremtiden allerede er priset ind. Starlink vokser hurtigt, men selskabet skal stadig bevise, at AI-datakraft, Starship, rum-datacentre og lyntransport kan blive til reelle og enorme indtjeningskilder.
Alt i alt er det spændende at se, hvad der nu sker med SpaceX-aktien. Selskabet er ikke en klassisk børsnoteringscase, hvor man kan pege på stabile overskud og en lav P/E. Det er en fremtidscase, hvor investorer køber sig ind i verdens mest dominerende rumfartsselskab med store forventninger til den fremtidige vækst.
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer. Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
Anders Bæk har aktier i SpaceX.