Analyse af verdensindekset MSCI World

Selskabet MSCI Inc. har siden december 1969 dagligt beregnet et verdensindeks, der beregnes MSCI World Index (MSCI World). Dette indeks blev fra start udelukkende beregnet i USD og indekset omfattede kun udviklede markeder som Europa, Nordamerika og Japan. Reelt er MSCI World altså et rent Developed Market indeks. Siden 1998 er indekset dagligt beregnet i en lang række andre valutaer end USD, herunder euro. Siden 1998 har MSCI desuden beregnet et Emerging Markets indeks betegnet MSCI Emerging Markets samt et All Country indeks betegnet MSCI All Country World Index (MSCI ACWI) . Disse tre indeks beregnes dels uden udbytter (price), dels med udbytter, men uden tilbageholdte udbytteskatter (net) og dels med alle udbytter (gross).

På nedenstående graf kan du se hvordan de tre vigtigste indeks har udviklet sig de seneste 15 år.

Bemærk at grafen er i USD og at indeksene er inkl. udbytter (gross). Som det fremgår, har Emerging Markets med ca. 319% givet det bedste afkast (10,0% p.a.), mens MSCI World og MSCI ACWI begge har givet afkast på ca. 250%, svarende til 8,7% p.a. Nedenstående tabel viser de tre indeks’ afkast år for år (kalenderår).

Som det ses, er Emerging Markets langt mere volatilt end MSCI World og MSCI ACWI. Emerging Markets har tendens til at stige mere i gode år med afkast over gennemsnittet, og falde mere i dårlige år med afkast under gennemsnittet. Eksempelvis steg Emerging Markets mere end MSCI World i 2016 og 2017, der var gode år, mens Emerging Markets faldt mere end MSCI World i 2014 og 2015, der var dårlige år med lave afkast.

Nedenstående graf viser hvordan de enkelte lande vægter i MSCI ACWI.

Som det fremgår, vægter USA med hele 55,1%, mens det største Emerging Markets land Kina kun vægter med 3,4%. Faktisk vægter Emerging Markets samlet kun med ca. 12% i MSCI ACWI. Et kvalificeret gæt er, at Emerging Markets vil få større og større betydning i fremtiden, da langt hovedparten af verdens befolkning bor i Emerging Markets lande, og da disse lande samtidigt oplever højere vækstrater. De fem største Emerging Markets lande er:  Kina (31,0% vægt i EM), Sydkorea (14,9%), Taiwan (12,3%), Indien (8,5%) og Brasilien (6,2%).

Nedenstående graf viser sektorernes vægt i MSCI ACWI.

Som det ses er informationsteknologi den største sektor med 20,0% efterfulgt af finans med 17,1%. Sundhedspleje (bl.a. medicin og medico) vægter med 11,9%.

Nedenstående graf viser de ti største aktier i verdensindekset.

Nedenstående tabel viser afkast siden december 1987 samt vigtige aktuelle nøgletal for verdensindekset og Emerging Markets.

Det ses bl.a. at Emerging Markets  siden december 1987 har givet afkast på 10,78% p.a. mens MSCI World har givet afkast på 8,04% p.a. Emerging Markets har dermed outperformet Developed Markets med ca. 2,74% p.a. over en meget lang årrække. Det ses også, at Emerging Markets trods den stærke performance er lavere prissar og giver højere udbytte end Developed Markets i september 2018. Målt på Price Earnings handles Emerging Markets med rabat på hele 31,1% (P/E=13,32 vs. 19,35). Og målt på Kurs/indre værdi handels Emerging Markets med endnu større rabat på 33,7% (K/I=1,65 vs. 2,49). Emerging Markets giver aktuelt udbytteafkast på 2,78%, mens Developed Markets (MSCI World) giver udbytteafkast på 2,35%.

Hvad mener du om ovenstående analyse?

Giver  analysen anledning til overvejelser eller konklusioner for hvordan vi bør placere vores investeringer geografisk og sektormæssigt?

Note: Alle grafer og tabeller er fundet på MSCI Inc. hjemmeside: www.msci.com