Novo Nordisk-aktien er steget til nye højder og er blevet en darling for alle investorer i hele verden. Nærmer vi os et punkt, hvor euforien er ved at få overhånd, og aktien står foran en nedtur, eller kan opturen fortsætte?
Analysen er skrevet af Thorleif Jackson, direktør og porteføljeforvalter i investeringsselskabet Jackson FamilieInvest.
Siden fusionen i 1989 er Novo Nordisks indtjening steget HVERT ÅR. Grafen nedenfor viser udviklingen i indtjeningen pr. aktie år for år siden 1979.
Indtjening pr. aktie, EPS:
Kilder: Årsrapporter (historiske tal) og MarketScreener.com (estimater). Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast, ligesom estimater ikke garanterer fremtidig udvikling.
EPS er vokset fra 0,125 kr. i 1990 til 18,62 kr. i 2023, svarende til en gennemsnitlig tilvækst på 16,4% p.a. Væksten har ikke været konstant. Se nedenstående graf.
EPS-vækst:
Kilder: Årsrapporter (historiske tal) og MarketScreener.com (estimater). Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast, ligesom estimater ikke garanterer fremtidig udvikling.
I årene 2017, 2018 og 2019 var væksten eksempelvis helt nede omkring 3% p.a. Væksten accelererede i 2020, 2021 og 2022, og væksten gik helt grassat med 52% i 2023. Markedet forventer pt., at EPS vokser fra 18,62 kr. i 2023 til 32,81 kr. i 2026. Det svarer til fornyet vækst på ca. 21% p.a. Væksten er især drevet af et stærkt salg af selskabets fedmemedicin.
Kurs:
Novo Nordisk-aktien har de seneste 20 år det meste af tiden været prissat i en forholdsvist smal kurskanal mellem P/E=17 og P/E=30:
Kilder: Årsrapporter (historisk indtjening), MarketScreener.com (estimater) og Yahoo! Finance (aktiekurser). Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast, ligesom estimater ikke garanterer fremtidig udvikling.
Indtil 2022 var Novo Nordisks absolut højeste prissætning P/E2000=38 i januar 2001. Efterfølgende faldt kursen næsten 50%. Aktien var også prissat over kanalen i 2015 og faldt efterfølgende 40% fra kurs 200 kr. til kurs 120 kr. Netop nu er Novo Nordisk med kurs 913 kr. rekordhøjt prissat svarende til P/E2023=49 og P/E2024=40.
Kan forventningerne blive indfriet?
Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet af markedet lige nu (EPS2026=32,81 kr.), og Novo Nordisk om små tre år igen handles inden for kurskanalen (PE=17-30), kan vi forvente en aktiekurs i december 2026 i niveauet 558-984 kr. Det kursmål levner ikke meget upside. Det er selvfølgelig muligt, at forventningerne opjusteres i de kommende år, ligesom det er muligt, at prissætningen forbliver på det nuværende niveau eller stiger yderligere.
Men det mest sandsynlige for den konservative investor er trods alt, at forventningerne mere eller mindre indfries. Det vil nok skuffe en del investorer, der forventer mere, og resultatet kan blive, at aktiekursen falder lidt tilbage, og igen handles inden for kurskanalen. Hvis man tror på dette scenarie, kan man overveje, om mn vil tage lidt gevinst hjem, hvis man allerede har mange Novo Nordisk-aktier i porteføljen.
Mit umiddelbare gæt er imidlertid, at indtjeningen vil blive realiseret eller overgået. Og mit gæt er også, at Novo Nordisk vil forblive en darling blandt alverdens investorer i de kommende år. Mit bedste gæt er, at prissætningen vil forblive i niveauet P/E=40 til P/E=50 de næste 2-3 år. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og prissætningen forbliver, hvor den er, kan vi forvente en kurs i niveauet 1.300-1.650 kr. i december 2026. Det giver et kurspotentiale på 42-81% på 33 måneder eller 14-24% p.a. Dertil kommer udbytter på ca. 1% p.a., så det samlede forventede afkast kan blive så højt som 15-25% p.a.
Hvad mener du om Novo Nordisks kursridt mod skyerne? Tror du, opturen fortsætter, eller er det kun et spørgsmål om tid, hvornår aktien krakker 40-50% som i 2001 og 2016?
Dette er ikke en købsanbefaling eller en salgsanbefaling. Kursen på Novo Nordisk kan stige eller falde, og læseren er selv ansvarlig for sine handler.
Thorleif Jackson ejer selv aktier i Novo Nordisk, der både indgår i Jackson FamilieInvests portefølje og i Fundamentalporteføljen. Novo Nordisk er også den største position i Thorleif Jacksons pensionsdepot.
Dette materiale er udarbejdet af Thorleif Jackson og indeholder information, der kan anses for at være en investeringsanbefaling i henhold til Markedsmisbrugsforordningen (Europa-Parlamentets og Rådets forordning 596/2014), dvs. information som anbefaler eller foreslår en investeringsstrategi. Nordnet Bank, filial af Nordnet Bank AB, Sverige (Nordnet), har ikke deltaget i udarbejdelsen, gennemgået eller foretaget ændringer i materialet. Thorleif Jackson har ansvaret for materialets indhold, og at det lever op til gældende lovgivning og regler.
Materialet har ikke været forelagt de omtalte selskaber.
Dette materiale blev offentliggjort første gang den 12. marts 2024 kl. 14:15.
Indholdet i dette materiale udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Det er vigtigt, at du som investor træffer dine investeringsbeslutninger ud fra din egen vurdering af information fra forskellige kilder. Nordnet påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab som følge af brug af information fra dette materiale. Materialet må ikke gengives uden Nordnets udtrykkelige samtykke.
Thorleif Jackson modtager honorar fra Nordnet. Honoraret er aftalt på forhånd og er ikke afhængig af materialets indhold eller de virksomheder, som er omtalt heri.
Det kan forekomme, at Nordnet har positioner i værdipapirer, der omtales i materialet. En sådan beholdning er da alene af administrative hensyn og uden fortjeneste for Nordnet.
Nordnet er under tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og det danske Finanstilsyn.
Der er altid en risiko forbundet med at investere. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.