Frank Hvid: Her er de mest undervurderede investeringstemaer lige nu
Første halvår af 2026 er overstået med et flot afkast på globale aktier på godt 14 procent. Nu er sommeren over os, men markederne holder ikke fri. Tværtimod ser det ud til, at der er flere større bevægelser i gang. Her er en opdatering på, hvad der sker og hvordan man selv kan forholde sig til udviklingen.
Aktiemarkederne er ekstremt ustabile
Investeringer i gearede produkter er vokset eksponentielt de seneste måneder - især i USA og Asien. Ser man på antallet af investeringer i gearede enkeltaktier er det også rekordhøjt i USA og endda højere, end hvad man så under IT-boblen i 1999/2000. Det er især de private investorer, der skruer op for risikoen.
Samtidig har den såkaldte momentum-faktor klaret sig ekstremt godt på aktiemarkederne i 1. halvår og mange investorer har dedikeret endnu flere af deres penge til den investeringsfremgang.
Det vil sige, at investorerne køber ind i de aktier og sektorer, der stiger, mens de så sælger eller shorter de aktier og sektorer, der halter efter markedsudviklingen. Momentumfaktoren har været en velkendt investeringsmetode i årtier blandt professionelle investorer, men har altså haft en historisk voldsom tiltrækning i 1. halvår på både professionelle og private investorer.
Disse forhold betyder, at aktiemarkederne her i starten af sommerferien er ekstremt ustabile, og at vi ser enormt store kursbevægelser på enkelte aktier og sektorer i løbet af handelsdagene. Vi har også set afkastforskelle mellem aktier på 120-procentpoint - noget vi også kun har set de sidste dage op til IT-boblen bristede i 2000. Det betyder også, at den overordnede volatilitet på markedet, i USA målt ved det såkaldte VIX-indeks, ikke er specielt høj, fordi udsvingene udligner hinanden, men at enkeltaktie-volatiliteten er historisk høj. Derfor er korrelationen mellem de enkelte aktier på børserne, dvs. samvariationen i deres afkast, også historisk lav.
Rotation eller korrektion?
Et interessant aspekt ved de lige nu ekstremt spekulative og ustabile finansmarkeder er, at de lynhurtigt kan føre til store rotationer på markederne, dvs. fører til at investorernes penge suser ud af nogle typer investeringer og så over i andre typer. Det kan være obligationer eller andre typer aktier, som slet ikke har deltaget så meget i aktiefesten som de AI-relaterede selskaber, der har set deres aktiekurser stige med mange hundrede procent det seneste års tid.
Men det kan også sætte gang i en korrektion på aktiemarkederne, dvs. et tilbageslag på 5-10 procent eller i værste fald endnu mere. Derfor er det store spørgsmål investorerne stiller sig selv i de her dage, om vi over sommeren blot skal se en rotation på markederne, hvor aktiemarkederne forbliver på et højt niveau blot trukket af nogle nye vindere? Eller om vi står overfor en korrektion af større eller mindre grad?
Rotationen har vi helt klart set tegn på de seneste uger. Ud af især AI-relaterede aktier og Magnificent-7-aktierne og ind i bl.a. small cap-aktier og mere defensive og stabile selskaber inden for forsyning, sundhed og stabilt forbrug, men også finans og ejendomme. Lige nu er der tegn på, at rotationen langt fra er slut endnu.
Om rotationen udvikler sig til også at blive en aktiekorrektion er umuligt at sige. Udviklingen i Mellemøsten og udmeldingerne fra virksomhederne i den kommende regnskabssæson, der netop er skudt i gang, får afgørende betydning. Det samme gør den heftige spekulation. Til gengæld peger meget på, at vi ser ind i en sommer med meget ustabile markeder og voldsomme kursudsving.
Hvad skal man gøre lige nu som investor?
Her er et par input til pleje og pasning af porteføljen over sommeren, som jeg selv har gjort brug af på det seneste:
1. Rebalancering - vær opmærksom på, hvor eksponeret du er til momentum-faktoren. AI-relaterede aktier og temaer som kvantum, robotter, rumfart og mit yndlings langsigtede tema – den grønne omstilling – har alle nydt godt af momentum-faktorens voldsomme optur. Det samme har aktier fra Asien og Emerging Markets via den voldsomme optur i tech-aktier i Japan, Taiwan og Sydkorea. Nu går det hastigt den anden vej, og det kan godt risikere at fortsætte et stykke tid endnu. Så overvej, om du er for meget eksponeret for temaer, der begynder at svinge sammen, og lige nu falder samtidig.
Jeg oplevede det samme i begyndelsen af i år, fordi mine investeringer i råvarer- og råvarerelaterede aktier steg meget voldsomt på kort tid og pludselig udgjorde en uhensigtsmæssig stor del af porteføljen. Jeg fik ikke solgt ud på toppen, men i dag, hvor mange af aktierne er faldet 40-50 procent, er jeg glad for, at jeg fik justeret andelen ned og købt op i andre investeringer. Jeg anser råvare—temaet for et af de mest spændende de kommende 5-10 år, men andelen blev simpelthen for stor og gjorde porteføljen for ustabil;
2. Spændende og billige muligheder på aktiemarkederne. Som nævnt i tidligere klummer er aktiemarkederne - og især det amerikanske marked og tech-aktierne – meget højt vurderet i historisk perspektiv. Samtidig er aktieanalytikernes forventninger til virksomhedernes indtjeningsevne for de kommende 2-5 år i mine øjne urealistisk høje. Den kombination har historisk vist sig at koste investorerne dyrt på den lange bane.
Heldigvis er der masser af interessante og ikke specielt dyre aktier rundt om i verden. Her har jeg nogle eksempler på aktietyper, jeg har justeret op i – enten i form af ETF’er eller investeringsforeninger - og hvor der i mine øjne både er god langsigtet værdi og hvor de mere kortsigtede markedssignaler lige nu også er gunstige (men husk at markedssignalerne kan ændre sig på få uger):
Disse temaer ser interessante ud
Small cap-aktier: Er fortsat oversete og meget billige relativt til store aktier og deres indtjeningsevne er på vej op og det samme er investorinteressen. Man kan vælge en global fond eller mere specifikt USA, Europa, Japan eller lign. Risikoen ved dem er, at kommer der en større global vækstforskrækkelse over sommeren udløst af fx. tvivl om AI-boomets holdbarhed, så får de også kursklø;
Defensive aktier som fx. sundhedsaktier: Det er ret tydeligt, at aktier fra den oversete sundhedssektor, herunder medicinalsektoren, i langt højere grad er kommet i de internationale investorers indkøbskurv. Men aktier fra andre stabile sektorer som forsyning og stabilt forbrug ser også øget købsinteresse ligesom forsikringsaktier. Alle kan købes via sektorspecifikke ETF’er. De her aktier er i modsætning til small cap-aktierne ofte immune overfor en vækstforskrækkelse, og vil derfor kunne stabilisere en portefølje i et sådant scenarie;
Høj-udbytte- og finansaktier: De kraftigt faldende oliepriser har øget sandsynligheden for, at inflationen allerede er toppet og at centralbankerne derfor ikke skal hæve renterne, som markederne ellers forventer, og at renterne måske endda ligefrem kan falde. Lige nu er der små tegn på, at det vil ske, og det øger efterspørgslen på høj-udbytteaktier. Mange af dem er også relativt billigt prissat. En del bank- og forsikringsaktier er inkluderet i højudbyttefonde- og ETF’er og oplever også øget interesse i de her uger.
Flere artikler af Frank Hvid
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer. Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.