Hvornår – og hvor – genoptager aktierne opturen?

August har allerede budt på to turbulente uger for investorerne. At dømme efter forskellige indikatorer kunne man få det indtryk, at hele aktie- og investeringsverdenen er af lave. Men sådan forholder det sig efter min mening ikke. Fremtiden ser stadig fornuftig ud.

Sommeren på aktiemarkedet har været lærerig. Her er 5 ting, jeg bider mærke i:

• Regnskaberne har været lidt til det hele. Gode, fornuftige, men også lidt skuffende.
• Vi har nu fået den (mini)korrektion, som har været fraværende længe. Som så ofte før har den fanget investorerne uforberedte og er ankommet ubelejligt og ”på det forkerte tidspunkt”.
• Vi er blevet mindet om, at investorerne stadig køber i dag, hvad de håber går op i morgen, og vice versa sælger i dag, hvad de frygter falder i morgen. Investeringshorisonten er sædvanlig kort.
• Investorerne er i tvivl om, hvorvidt opturen kan fortsætte indenfor AI og fedme. Det store spørgsmål er nu, om feltet er på vej til at snævres endnu mere ind, eller om der kommer et stemnings- og investeringsskifte i form af en korrektion og rotation?
• Sensommeren bliver ikke kedelig. Udover det faktum, at september som oftest er en måned med lunefulde afkast, står vi også over for både et præsidentvalg i USA og centralbanker, som tæller på inflationsknapper for at se, hvor meget og hvor hurtigt renterne skal sættes ned i den korte ende af kurven.

Derfor er udsigterne gode – på sigt

• Jeg tror, der er en sund skepsis med hensyn til de kommende uger, men det langsigtede aktiebillede ser stadig fornuftigt ud.
• Inflationen er på vej ned, og der er udsigt til en stribe rentenedsættelser de kommende 12 måneder.
• Hvis ikke de (rentenedsættelserne) kommer nu, kommer de senere.

Uvished nager kortsigtet

Den store udfordring nu og her er uvished om den kortsigtede fremtid: Signalerer den svaghed, vi har set i udvalgte amerikanske nøgletal – ikke mindst i den seneste arbejdsmarkedsrapport – en mere markant og hurtigere vækstafmatning? På sigt giver det mulighed for flere rentenedsættelser, men det kan også betyde, at investorerne først får en ”besked” fra selskaberne om, at indtjeningsforventningerne skal have et nyk nedad?

I Østen stiger risikoen op

En del af den risiko, som er kommet fra afvikling af såkaldte ”carry-trades” med låntagning i JPY og placering i højrente obligationer og aktier, er blevet taget ud af markedet. Men vi kan ikke være sikre på, at alle carry-trades er afviklet. Samtidig kan aktiemarkedet på kort sigt komme til at mangle risikomæssig brændstof, hvis der ikke kommer et billigt fundingalternativ koblet med en høj risikolyst på placeringssiden.

Kan en dårlig jobrapport gøre den gode renteforskel?

Når arbejdsmarkedsrapporten for august kommer fredag den 6. september, bliver investorerne forhåbentlig lidt klogere. Hvis arbejdsløsheden fortsat stiger, og det ikke overvejende skyldes stigende arbejdskraftudbud, kan det gøre beslutningen om at sænke renten for Federal Reserve den 17-18. september til en “done deal”. Kommer der derimod en rapport, som viser et arbejdsmarked under afkøling, men stadig med en jobskabelse omkring 150.000 om måneden, vil konklusionen formentlig være, at mulighederne for at få flere, hurtige og måske endda ”dobbelte rentenedsættelser a 0,25 % vil være mindre. Fokus vil så igen skifte tilbage til at være både makroøkonomiske nøgletal OG inflation.

Short term pain for the long term gain

På aktiemarkedet er udsigterne kortsigtet ofte polariserede. Denne gang er ingen undtagelse. Der er vældig gode argumenter for nogle uger med udfordringer og større kursudsving. Har man tidshorisont og risikoprofil til at se igennem fingre med det, er der allerede nu muligheder. Ellers kan man vente lidt på, at usikkerheden bliver mindre. Kortsigtet­­­­ vil argumentet om at holde lidt ekstra kontanter klar til at sætte i arbejde i den normalt urolige september være fornuftig.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.