Novo: Højeste forventninger med stor kursskepsis
På onsdag aflægger Novo sit tredje kvartalsregnskab. Investorerne vil ikke mindst være fokuserede på ændringer i forventninger, Wegovy-pillesalget og det frie cash flow. De økonomiske forventninger går op, samtidig med at investorernes forbehold har været stigende.
Novo-aktien har haft det svært, igen i 2026. Det følger i kølvandet på et udfordrende 2025, som kom efter et 2024, som gik fra top til bund og en aktiekurs, som i sommeren 2024 toppede i 1.000+, men dykkede til omtrent det halve efter skuffende CagriSema-data 20. december 2024.
Figur 1: Kursudvikling, Novo Nordisk, 2026. Kilde: Nordnet
Forventninger er blevet justeret op
Novo lagde “forsigtigt” ud i februar 2026 med 5-13% forventet tilbagegang i såvel omsætning som indtjening som guidance. Siden er de tal og forventninger blevet opjusteret en hel del. Seneste guidance lyder på en tilbagegang på 0-6% eller -3% i midtpunktet.
Figur 2: Udviklingen i indtjeningsforventningerne, Novo Nordisk. Kilde: Nordnet
At dømme efter nedenstående figur 3 kommer Novo til at hæve disse forventninger. En opjustering til mellem 0 og -3% er realistisk på basis af analytikerne. Når det kommer til EBIT, er det sågar muligt, at Novo går et skridt videre og justerer forventningerne til omtrent en flad udvikling. Det kan skyldes, at 1) salget af Wegovy-pillen er gået bedre end ventet, 2) at omkostningerne falder, drevet af fortsatte personalereduktioner, og 3) at USD/DKK-stigningen begynder at slå igennem, som det fremgår af figur 4.
Figur 3: Oversigt over forventninger og bagudrettet udvikling, Novo Nordisk. Kilde: Marketscreener.com
Opjusteringer uden kurseffekt
Analytikerne har løbende hævet forventningerne, og det er ikke helt urealistisk, at 2026 ender med en flad omsætningsudvikling mod de -9%, som årsforventningerne startede med at hedde. Opjusteringen er dog sket uden kurseffekt.
Ekstremt højt investorforbehold
Så langt, så godt. Påfaldende er det samtidig, at det, som driver udviklingen og investorernes forventninger, ikke så meget er selve tallene, men om hvorvidt aktiekursen alligevel, på trods af betydelige opjusteringer og en meget lav prisfastsættelse, vil være udsat for at falde. Det er således ikke selve tallene, som får den højeste prioritet på onsdag, men investorernes fornemmelse for og villighed til, eller det modsatte, at købe ind på investeringscasen - uanset udviklingen i forventningerne.
Det illustrerer 1) investorernes forbehold, 2) små forventninger, 3) fortsatte præferencer for Eli Lilly og 4) mistillid til Novo som investeringscase. Måske er det lige det, som kortsigtet er aktiens bedste kort for en positiv overraskelse?
Figur 4: Udvikling i USD/DKK, 2026. Kilde: Nordnet
Denne artikel er skrevet af investeringsøkonom Per Hansen. Artiklen er redigeret og layoutet med hjælp fra kunstig intelligens. Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer. Denne artikel er udarbejdet til informationsformål. Artiklen udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
