Nvidia uden Jensen Huang: Breder uroen sig til resten af sektoren?
Jensen Huang er fyret. Her kan du læse, hvad det betyder for aktien og for chipsektoren, og hvorfor uroen i markedet indtil videre mest er samlet i og omkring Nvidia.
Nvidia har været Jensen Huang
Nvidia blev stiftet i 1993 af Jensen Huang, og selskabet har været personificeret af ham lige siden. Sammen med andre byggede han Nvidia op fra en startup til et selskab med en markedsværdi på mere end 5.000 mia. USD. Det er mere end otte gange Danmarks BNP.
Nvidia var og er det selskab, som alle ser på for at se fremad. Så længe jeg kan huske, har Nvidia ikke misset et eneste regnskab i forhold til resultater og forventninger. Selskabets guidance lå altid inden for plus/minus 2%, selv når væksten var på op til 100%. Den præcise angivelse skyldtes, at kapaciteten var udsolgt. Altid.
Nvidia havde og har desuden politiske og økonomiske kontakter, som ingen andre i chipindustrien har. I et vist omfang fungerede selskabet som "sektorbank" for selskaber, der havde brug for mellemfinansiering.
Nu spørger alle, hvad der så sker, og de ser på bestyrelsen, på reaktionerne i aktiekursen og hos andre chipselskaber og ultimativt mod regnskabsmeddelelsen onsdag den 18. november. Målt på de historiske tal bliver regnskabet godt, men hvad med guidance?
Nvidias udfordringer bliver andres muligheder
Nvidias aktiekurs har været presset de seneste uger og den seneste måned. Går man som investor og tænker, at det betyder, at hele chipindustrien nu bliver meget presset, er det ikke det billede, man ser hos investorerne. Mens Nvidia er faldet markant, er udviklingen gået den stik modsatte vej hos AMD og Broadcom, to selskaber som også kan rigtig meget på chipfronten.
Deres aktiekurser tog også et kortvarigt dyk efter det amerikanske midtvejsvalg. Men Nvidias udfordringer, om de så er kort- eller langsigtede, har ikke i meget stort omfang bredt sig til de to andre selskaber, som det fremgår af figur 1.
Figur 1: Kursudvikling, en uge, Nvidia, AMD og Broadcom. Kilde: Nordnet
Investorerne ser andre veje og væk fra den kortsigtede Nvidia-risiko. Chipsektorens gode udvikling er ikke overstået, hvis man spørger investorerne. Der bliver stadig bygget datacentre, og der er stadig brug for masser af chips. Hvis ikke fra Nvidia, så fra andre.
Uroen er samlet i Nvidia
At dømme efter de seneste dages udvikling er usikkerheden snarere samlet i og omkring Nvidia, end at investorerne ser en meget stor markedsuro.
Den ultimative risikoindikator for markedet er VIX-indekset. Der findes en VIX for hele markedet i form af S&P 500, men også en VIX alene for Nasdaq 100, som hedder VXN. Man kan godt hævde, at Nasdaq 100 er mere eller mindre hele markedet, eller en meget betydelig del af det. Figur 2 viser udviklingen i VXN 25 år tilbage.
Figur 2: Udvikling i VIX-indekset for Nasdaq 100 over 25 år. Kilde: Yahoo Finance
Tallene viser, at det langsigtede niveau har ligget mellem 10 og 20, med nogle kortvarige observationer mellem 20 og 30. Observationer over 30 er noget, der kommer med to til tre års mellemrum, og de er helt kortvarige. En rigtig storm kommer sjældent: Der har kun været to gange de seneste 25 år, i 2008 under finanskrisen og i 2020 ved coronanedlukningen.
Vi er på niveauet "høj risiko" med store udsving, men ikke ekstremt høj risiko. Der er markedsuro, men den er meget samlet i Nvidia. Man kan hævde, at Nvidia "er markedet" på grund af den store markedsværdi.
Et godt stykke fra panik
Der er store, men ikke ekstreme udsving, og en betydelig del er samlet i og omkring Nvidia. Vi er et godt stykke fra kapitulationsniveauet på markedsniveau. Kapitulationsniveau markerer normalt en markedsbund. Den kommer sjældent og varer kort. Luften bliver renset, investorerne går i panik, og forudsætningerne for den næste optur bliver lagt.
Der er vi ikke endnu. For at nå dertil skal vi formentlig se et fald på mere end 10% på indeksniveau på kort sigt, drevet af storudsalg. Det er i sådanne situationer, man som privat investor skal undgå at gå i panik.
Kort fortalt
Nvidia har mistet sin stifter og frontfigur, og aktien er under pres. Resten af chipsektoren inklusive "værdikæden" er i et vist omfang fulgt med ned med undtagelse af selskaber, som investorerne tænker kan udfordre Nvidia (Broadcom og AMD), og markedet som helhed er langt fra panik. Næste skridt er regnskabet onsdag den 18. november, hvor guidance bliver det, alle lytter efter.
Denne artikel er skrevet af investeringsøkonom Per Hansen. Artiklen er redigeret og layoutet med hjælp fra kunstig intelligens. Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer. Denne artikel er udarbejdet til informationsformål. Artiklen udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
