Rentefald er godt for aktier, men blev Federal Reserve misforstået og overfortolket?

Federal Reserve leverede onsdag en rentenedsættelse, som investorerne havde svært ved at fordøje konsekvenserne af. De bør være gode, men tvivlen nager, i hvert fald på kort sigt.

• På forhånd var der en lille overvægt af mennesker, som troede på en 0,5 procentpoint rentenedsættelse.
• Majoriteten fik ret, da FED med Powell i spidsen præsenterede en rentenedsættelse på 0,5 procentpoint.
• Investorerne glædede sig kortvarigt over en dobbelt nedsættelse, og det sendte aktierne op. Men da handelsdagen var slut, var det småt med klapsalverne. Og selvom dagen også startede med større stigninger i både S&P 500, Dow Jones og Nasdaq-indekset, blev de vekslet til mindre fald.

Mange gode forklaringer

• FED er kommet en anelse bagud med at tilpasse pengepolitikken. Udover gårsdagens møde er der stadig to tilbage i år, og for at få renteudviklingen til at passe med ”prikkerne”, som kan beskrives som centralbankens ”rentevejviser”, blev der startet med en 0,5% point nedsættelse. Renten vil formentlig blive nedsat med 2×0,25 basispoint på de kommende møder, så vi alt i alt får samlede rentenedsættelser på 100 basispoint i 2024.
• Det samme får vi formentlig i 2025, og lander dermed på FED funds på 3,25-3,5% forventet. Det er lidt mindre end, hvad investorerne havde forventet i nedsættelse i 2025. Formentlig er det derfor, at det indledende USD fald blev vekslet til uændret ved 22 tiden i går aftes, dansk tid. Se venligst figur 1.
• Renten bliver ikke sat ekstraordinært ned, fordi økonomien har det værre, men på grund af primært to forhold. Først skal vejen tilbage til en rente ”normalisering” gå lidt hurtigere, og dernæst skal inflationen tillade det og er på vej ned mod 2%. Der er ikke tale om en ”nødnedsættelse”.

Figur 1: Kursudvikling for USD d. 18 september 2024. Kilde: Nordnet.
Historiske og tidligere afkast og/eller kursudviklinger kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og/eller kursudvikling.

Malurten i bægeret med triple minus 0,3%

Normalt ville en dobbelt rentenedsættelse vække glæde, og den ville også give stigende aktiekurser. Det skete ikke. I stedet blev det til triple minus 0,3% for S&P 500, Dow Jones og Nasdaq-indekset.

Nogen må være blevet skuffet, mens andre kan være blevet foruroligede over ”hvad ved Federal Reserve, som vi ikke ved, siden de starter med en dobbelt”.

Mere godt end skidt trods alt, men hvad med september?

Der er gode argumenter for, at det gik, som det gik. Det eneste investorerne var ret sikre på, det var, at der kom en rentenedsættelse.

Hvis nøgletallene ikke bliver meget svagere (FED signalerer en forventning om omtrent 2% vækst i både 2024 og 2025), afspejler rentenedsættelsen og forventningerne, at inflationen er på vej ned uden en recession, og dermed er både renteniveauet og realrenten for høj.

For aktiernes vedkommende er det afgørende, at investorerne køber ind på den præmis. Måske er den skuffende aktiekursudvikling onsdag et billede på den normale usikkerhed, nervøsitet og kortsigtet ageren efter centralbankmøder tilsat, at vi stadig befinder os i september, som jo har for vane at være en besværlig investeringsmåned.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.