Emerging markets: Er det relevant at investere i netop nu?

Amerikanske aktier har i lang tid leveret stærk indtjeningsvækst, dollaren har været stærk, og mange investorer har foretrukket likviditet og stabilitet frem for større usikkerhed, som emerging markets har været et billede på. Men flere globale faktorer indikerer, at der er ved at ske et skifte.

Her er fem forhold, der peger på, at billedet kan være ved at ændre sig.

1) Kapital kan flytte sig

Emerging markets har længe handlet med en rabat i forhold til USA og andre udviklede markeder. Udviklingen har været drevet af forhold som svagere institutioner og større politisk usikkerhed.

Men den relative forskel kan være blevet mindre.

I USA er tilliden til flere centrale institutioner kommet under pres, mens flere emerging markets-lande har gennemført reformer, der styrker institutionerne. Et eksempel på dette er Korea, hvor lovgivningen er blevet mere investorvenlig.

Udviklingen kan betyde, at globale investorer i større grad vil rette fokus mod emerging markets. Der er allerede indikationer på dette, da aktierne i emerging markets siden begyndelsen af 2025 har leveret bedre afkast end det globale aktiemarked.

Denne udvikling er dog historisk stærkt knyttet til udviklingen i den amerikanske dollar, og den aktuelle styrkelse af dollaren kan svække den relative tiltrækning til EM.

Emerging markets er begyndt at klare sig bedre i forhold til udviklede markeder

Note: Indeks 100 = 05.01.2001. Anvender ugentlige data opdateret pr. 03.07.2026. Angiver relativ udvikling i totalafkast inkl. geninvesterede nettoudbytter målt i kroner for MSCI EM vs. MSCI World. Historiske afkast er ikke ensbetydende med fremtidige afkast. Kilder: Bloomberg og Maj Invest.

2) Væksten i emerging markets er bredt funderet

Et af de stærkeste argumenter for emerging markets lige nu er, at væksten ikke kun er høj, men også bredt funderet.

I 2026 forventes mere end 60 pct. af EM-universet at have en BNP-vækst over 4 pct. Ser man på et vægtet gennemsnit, ligger væksten på 3,8 pct. mod 2,3 pct. i USA. Men det mest interessante er, at væksten kommer fra en bredere del af universet og ikke kun fra et enkelt dominerende marked.

Samtidig øger det sandsynligheden for, at fremgangen slår igennem i selskabernes indtjening på tværs af markeder. Det giver et stærkere fundament, end hvis væksten alene var drevet af Kina eller et par store råvareøkonomier.

Det er dog vigtigt at påpege, at konflikten i Mellemøsten kan svække vækstudsigterne globalt og derfor også i EM-landene. Særligt de lande, der er meget afhængige af energiimport via Hormuzstrædet, er udsatte.

Solid økonomisk vækst på tværs af EM-landene

Note: BNP-vækstestimater fra IMF, indeksvægte baseret på iShares MSCI Emerging Markets ETF.
Kilder: Ishares, Bloomberg, IMF og Maj Invest.

3) Kina er blevet en højteknologisk produktionsplatform

Dele af emerging markets er ikke længere kun et sted for billig produktion. Særligt Kina har bevæget sig op i værdikæden og spiller i dag en større rolle i avanceret industri og teknologi.

Det skyldes ikke kun lavere omkostninger. Det skyldes også skala, automatisering og målrettede investeringer i industriel kapacitet. Det har styrket Kinas position på en række områder, hvor produktionsevne, kvalitet og hastighed er afgørende.

Når en større del af den avancerede produktion ligger i EM, vil en større del af indtjeningen og værdiskabelsen naturligt tilfalde EM-selskaber.

4) Råvarepriser betyder mere for EM end for udviklede markeder

I 66 pct. af vækstlandene udgør råvarer over 60 pct. af vareeksporten. Når råvarepriserne stiger eller falder, påvirker det derfor også vækstlandenes valuta, handelsbalance og de indenlandske investeringer. Derfor får bevægelser i råvarepriser ofte større betydning for vækst og selskabsindtjening i EM end i udviklede markeder.

Det er relevant nu, da flere centrale råvarepriser er steget markant siden starten af 2025. Det gælder blandt andet guld, kobber, aluminium, nikkel og uran.

5) AI-investeringer gavner også EM

Som en krølle på halen er AI-historien også aktuel i emerging markets.

Flere af de vigtigste selskaber i AI’s værdikæde ligger i emerging markets. Selskaber som Samsung og SK Hynix er blandt de førende producenter af avancerede hukommelseschips, mens TSMC er den dominerende producent af de mest avancerede chips globalt. Det betyder, at en del af den stigende efterspørgsel fra AI også løfter indtjening og aktivitet i EM.

Det kan gøre EM-aktier mere interessante, fordi de dermed potentielt får støtte fra en teknologibølge, som ser ud til at blive langvarig. AI driver ikke kun de amerikanske platformselskaber, men også efterspørgslen efter den hardware og produktionskapacitet, som flere asiatiske EM-selskaber leverer.

Kursfremgangen på de asiatiske aktiemarkeder, som AI-bølgen har været med til at drive, har dog også givet anledning til gevinsthjemtagning, når uroen på de finansielle markeder er tiltaget, og investorer har nedbragt risikoeksponeringen. Derfor har vi løbende set en delvis tilbagegang for bl.a. de asiatiske AI-aktier, siden Irankrigens begyndelse.

Kursudvikling for amerikanske vs. asiatiske AI-virksomheder

Note: Indeks 100 = 01.01.2020. Viser kursudviklingen i et ligevægtet indeks bestående af de fem største AI-virksomheder i hhv. USA og Asien målt i dollar. USA omfatter NVIDIA, Alphabet, Microsoft, Amazon og Meta, mens Asien omfatter TSMC, Samsung Electronics, Tencent, Alibaba Group og SK Hynix. P/E angiver et ligevægtet gennemsnit af virksomhedernes P/E-ratio, der måler pris i forhold til forventet indtjening over de næste 12 måneder. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Kilder: Bloomberg og Maj Invest.

Alt i alt er der lige nu en række udfordringer for emerging markets, men der er også strukturelle drivkræfter, der understøtter et fortsat potentiale.

Væksten er flere steder højere og bredere funderet end i de udviklede markeder, prissætningen er relativt mere attraktiv, og flere EM-lande står stærkt inden for både råvarer og de dele af den globale teknologiproduktion, som nyder godt af den voksende AI-efterspørgsel.