Derfor er Novo Nordisk halveret siden toppen – og det kan vende stemningen
Novo Nordisk-aktien har bevæget sig i én retning det sidste halve år. Men hvad skyldes den udvikling egentligt? Her får du 9 årsager til, at Danmarks største selskab er endt i en kurslimbo.
Investorerne har været mere lunkne overfor fedmemarkedet siden stemningen toppede juni 2024. Novo Nordisk og Eli Lilly deler markedet mellem sig til 2030, hvor især Novo Nordisk-investorer er meget forbeholdne.
9 årsager til hvorfor Novo Nordisk er endt i en kurslimbo
Prisfastsættelsen er markant under gennemsnittet for de seneste fem år, som det fremgår af figur 1.
For Eli Lilly har udviklingen været noget anderledes. Det skyldes formentlig kombinationen af, at Eli Lilly er amerikansk og dermed forventes at have hjemmebanefordel i Donald Trumps USA, samt en højere forventet vækst i 2025.
Man kan ikke hævde, at Eli Lillys forskningsdata generelt har været bedre end Novo Nordisk.
I praksis vil Novo Nordisk og Eli Lilly formentlig dele markedet mellem sig om ikke til 2030, så i hvert fald de kommende 2-3 år.
Boehringer Ingelheim har et samarbejde med Zealand Pharma, som kan komme på markedet i løbet af de kommende år, men det er ikke noget, som for alvor vil ændre markedskoncentrationen.
Gubra har lavet en stor aftale med AbbVie.
Zealand Pharma indgik i sidste uge en gigantisk aftale med Roche.
I begge tilfælde drejer det sig om Fase 1 projekter og Amylin analoger.
Hvis det går som selskaberne håber, er det realistisk, at der i 2030 kan være mindst fem vægttabsmidler på markedet. Formentlig flere, og mon ikke også Pfizer vil være med. Til den tid er medicineringen formentlig også i pilleform.
Figur 1: Historisk prisfastsættelse, P/E, Novo Nordisk. Kilde: Marketscreener.com
Den perfekte storm?
Indtjeningsforventningerne for Novo Nordisk peger opad i 2026/2027 efter at have være lidt udfordret i 2025, jævnfør figur 2. At dømme efter kursudviklingen afspejler den et selskab med ‘patentudfordringer’. Der betyder kort fortalt, at selskabets produkter går af patent, uden at man har tilstrækkelig nye til at tage over. Det minder lidt om Genmab og de forhold, som de skal have løst med efterfølgeren Darzalex efter 2030.
Investorerne må frygte, at Novo Nordisk taber betydeligt momentum, men det skyldes hverken patentudløb, eller at markedsestimaterne for fedme er gået ned.
Figur 2: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Novo Nordisk for 2025-2027. Kilde: Marketscreener.com
Aktietilbagekøb mangler som kursbuffer
Måske er det udviklingen i den forventede indtjening specifikt i 2025, som holder investorerne tilbage. Måske er det udsigten til, at Novo Nordisk ikke har aktuelle planer om at supplere sit udbytte med et aktietilbagekøb, som er med til at holde aktiekursen nede. Eller måske er det usikkerheden om, hvorvidt Eli Lilly har en hjemmebanefordel, der får aktien til at træde vande.
Som tingene ser ud lige nu, er der formentlig ikke én faktor, der egenhændigt kan vende stemningen i Novo Nordisk-aktien. Og stemningen er aktuelt en betydelig faktor.
Figur 3: Kursudvikling, Novo Nordisk/Eli Lilly, 1 år. Kilde: Nordnet
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
