Aprilvejr på aktiemarkederne: først regn, så solskin?

Året 2025 viser sin stormfulde side på de finansielle markeder. Med udsving, der ikke er set i denne form i lang tid, gennemgår de globale aktiemarkeder en korrektion med markante regionale forskelle¹. Den centrale aktør i dette usikre miljø synes at være USA’s præsident Donald Trump, hvis handlinger er svære at forudsige – selv for professionelle investorer².

Mens amerikanske teknologiselskaber til tider har lidt betydelige tab, har de europæiske og tyske aktiemarkeder indtil videre vist sig overraskende robuste. Det paneuropæiske aktiemarked faldt en smule, men klarede sig stadig væsentligt bedre end de globale markeder. Man kunne næsten tro, at det omskiftelige aprilvejr har ramt aktiemarkederne – mens der er kraftige storme i nogle regioner, oplever andre kun let regn³. Heldigvis giver en bredt diversificeret portefølje dig i det mindste mulighed for at undgå at blive fanget i uvejret.

Kilde: Source: Bloomberg, DWS International GmbH, pr. 08.04.25.
Historiske afkast er ikke en pålidelig indikator for fremtidige afkast.

Så hvad ligger bag den seneste bedre udvikling for europæiske aktier? Kan vi måske endda forvente en mere langvarig tendens – og hvad skal vi tage højde for, når vi tilføjer europæiske aktier til vores portefølje?

200 milliarder til europæisk innovation

Vidste du, at fire af verdens ti største økonomier ligger i Europa, målt på bruttonationalproduktet, eller BNP, som det forkortes? Bruttonationalproduktet angiver den samlede værdi af alle varer og tjenester, der produceres inden for et år⁵. Med 4,5 milliarder amerikanske dollars er Tyskland den tredjestørste økonomi i verden. Storbritannien, Frankrig og Italien er også blandt de ti største⁶.

Den europæiske økonomi er bedst kendt for sin fremstillingsindustri, for eksempel bilindustrien, maskinindustrien eller kemisk industri. Europæiske produkter nyder et verdensomspændende ry for kvalitet og præcision⁷. Men den gamle verdensdel kan ikke reduceres til forholdsvis traditionelle industrier. Europa anses for at være førende inden for produktion af solceller, vindmøller og batterier⁸. Omvendt er der et behov for at indhente det forsømte inden for halvledere og kunstig intelligens⁹. Det er netop her, en ny initiativ fra Den Europæiske Union (EU) ventes at tage sin begyndelse. Den imponerende sum på 200 milliarder euro skal bruges til at mobilisere kapital til investeringer i kunstig intelligens¹⁰. Og Tysklands opfindere sover bestemt heller ikke. Tværtimod: Tyskland indtog for nylig andenpladsen i verden målt på antallet af patentansøgninger, kun overgået af USA. Ifølge Den Europæiske Patentmyndighed (EPO) indgav tyske opfindere og forskere over 25.000 patentansøgninger i 2024¹¹.

Paradigmeskifte i horisonten

Men lad os være ærlige: Europas økonomiske styrke var allerede etableret for et år siden. Så hvad har ændret sig siden da – bortset fra, at markederne nu er præget af en høj grad af usikkerhed? Svaret kan ligge i en grundlæggende ændring af finanspolitikken. Mens USA i stigende grad diskuterer nedskæringer i de offentlige udgifter¹², går Europa i den modsatte retning. EU har lanceret massive investeringspakker inden for digitalisering, naturressourcer og miljø, infrastruktur og forsvar¹³. Denne ekspansive finanspolitik kan vise sig at blive den afgørende faktor. Efter år med træg vækst kan den europæiske økonomi få et markant løft. Markederne ser allerede ud til at belønne denne udvikling, selvom effekten kan blive noget sløret af kortsigtede udsving. Det må dog vise sig, om EU’s planer kan gennemføres effektivt. På samme måde er det på nuværende tidspunkt svært at vurdere, hvor kraftigt USA’s toldpolitik vil påvirke EU’s økonomier.

Det nuværende markedsmiljø viser, at Europa heller ikke er immun over for globale korrektioner. Siden slutningen af 2024 har både det tyske og det samlede europæiske aktiemarked dog vist relativ styrke sammenlignet med det amerikanske aktiemarked (se grafen: Procentvis udvikling af aktieindeks). Ikke desto mindre handles europæiske aktier stadig med en rabat på over 30 procent sammenlignet med det amerikanske marked – en værdiansættelsesforskel, der kan rumme et betydeligt indhentningspotentiale¹⁴. Kombinationen af offentlige stimuluspakker, innovation og attraktive værdiansættelser kan skabe et miljø, hvor europæiske virksomheder endelig kan realisere deres potentiale. Naturligvis er ikke alt solskin og roser: geopolitiske spændinger i Østeuropa, efterdønningerne af Brexit og demografiske udfordringer kan midlertidigt kaste skyer over udsigterne. Dog kan et langsigtet investeringsperspektiv hjælpe med at undgå, at man bliver unødigt påvirket af kortsigtede, ophedede risikodebatter.

Vælg dit indeks med omhu

Ikke-EU-lande som Storbritannien eller Schweiz kan også være inkluderet i europæiske aktie-ETF’er. I sådanne tilfælde vil betegnelsen “Europa” ofte fremgå af ETF’ens navn, som for eksempel ved STOXX Europe 600-indekset. ETF’er med særligt fokus på Den Europæiske Monetære Union er derimod ofte kendetegnet ved betegnelser som “EMU” eller “Euro” i navnet, som for eksempel ved EURO STOXX 50-indekset.

Euro STOXX 50 omfatter kun de 50 største virksomheder i eurozonen. Det er vigtigt at bemærke, at virksomheder uden for eurozonen, for eksempel fra Schweiz, Norge eller Storbritannien, ikke er inkluderet i dette indeks¹⁵. Til gengæld tilbyder STOXX Europe 600 en bred sammensætning af 600 virksomheder i forskellige størrelser fra alle industrialiserede europæiske lande – ikke kun fra lande, der anvender euroen¹⁶. DAX fokuserer udelukkende på de 40 største tyske virksomheder, og MSCI Europe Small Cap følger 859 mindre virksomheder¹⁷. I alle indeks vægtes aktierne efter deres fri-float-justerede markedsværdi. Det betyder, at jo højere markedsværdien af en virksomheds frit omsættelige aktier er, desto højere bliver dens vægt i indekset.

Udvalget af europæiske indeks tilbyder en række muligheder for forskellige typer af investorer. Men uanset hvilket valg man træffer, vil april 2025 sandsynligvis byde på urolige aktiemarkeder og minde os om, at aktiemarkeder på kort sigt kan være uforudsigelige og indebære risici.

Om foråret 2025 vil blive husket som et vendepunkt for europæiske aktier, må tiden vise. Men for langsigtede investorer kan et nærmere kig på den gamle verdensdel vise sig at være en god idé. Efter år i skyggen af amerikanske giganter ser europæiske aktier måske endelig ud til at vise deres potentiale.

Fodnoter:

1. Reuters, 2025, Market stress signals are flashing bright, hentet 10.04.2025: https://www.reuters.com/markets/global-markets-stress-2025-04-07/
2. Politico, 2025, ‘The opposite of what Americans voted for’: Market turmoil causes Trump backlash, tilgået 10.04.2025: https://www.politico.com/news/2025/04/07/trump-politics-tariffs-backlash-republicans-00007065
3. Udviklingen i grafen ”Net total return for regionale aktieindeks år til dato” viser afkastet for forskellige regionale aktiemarkeder baseret på net total return-indeks mellem 31. december 2024 og 8. april 2025. Net total return-indeks medregner udbytter, som geninvesteres (eventuelt efter skat), og påvirker dermed indeksudviklingen.
4. Siden 31. marts 2025 har de globale aktiemarkeder i visse tilfælde oplevet betydelige kursfald og høj volatilitet.
5. Destatis (Forbundsstatistisk kontor), 2025, Bruttonationalprodukt, hentet 02.04.2025: https://www.destatis.de/DE/Themen/Wirtschaft/Volkswirtschaftliche-Gesamtrechnungen-Inlandsprodukt/Methoden/bip.html
6. Statista, 2025, Rangliste over de 20 lande med det største bruttonationalprodukt (BNP) i 2023, tilgået 31.03.2025: https://de.statista.com/statistik/daten/studie/157841/umfrage/ranking-der-20-laender-mit-dem-groessten-bruttoinlandsprodukt/
7. FPM, 2025, Heavy Industry Is Europe’s Trump Card, tilgået 31.03.2025: https://foreignpolicy.com/2025/03/07/europe-heavy-industry-trump-us-competition/
8. Bruegel, 2025, Clean industrial transformation: where does Europe stand?, tilgået 31.03.2025: https://www.bruegel.org/analysis/clean-industrial-transformation-where-does-europe-stand
9. Tagesschau, 2024, How much high-tech does Germany create?, tilgået 01.04.2025: https://www.tagesschau.de/wirtschaft/innovationen-deutschland-erfindungen-patente-100.html
10. Silicon Saxony, 2025, European Commission: Billion-euro initiative to turn Europe into an AI continent, tilgået 01.04.2025: https://silicon-saxony.de/en/european-commission-billion-euro-initiative-to-turn-europe-into-an-ai-continent/
11. IT Boltwise, 2025, Germany remains the leader in European patent applications, tilgået 31.03.2025: https://www.it-boltwise.de/deutschland-bleibt-fuehrend-bei-europaeischen-patentanmeldungen.html
12. Center for American Progress (CAP), 2025, Scott Bessent’s 3 Percent Deficit Target Would Require Massive Cuts to Anti-Poverty Programs and Middle-Class Tax Increases, hentet 02.04.2025:
    https://www.americanprogress.org/article/scott-bessents-3-percent-deficit-target-would-require-massive-cuts-to-anti-poverty-programs-and-middle-class-tax-increases/
13. Det Europæiske Råd, 2025, EU-budget 2025, hentet 10.04.2025: https://www.consilium.europa.eu/de/infographics/2025-eu-budget/
    (Bæredygtighed henviser til planlagte udgifter i kategorien “Naturressourcer og Miljø”)
14. DWS, Bloomberg, 12.03.2025. Baseret på P/E-nøgletal (pris/indtjening) ud fra forventet indtjening for DAX og STOXX Europe 600 sammenlignet med S&P 500-indekset. Forventet P/E beregnes som aktiekurs divideret med forventet fremtidig indtjening pr. aktie (EPS).
15. DWS, 2025, Xtrackers Euro Stoxx 50 UCITS ETF 1D, hentet 02.04.2025: https://etf.dws.com/de-de/LU0274211217-euro-stoxx-50-ucits-etf-1d/
16. DWS, 2025, Xtrackers Stoxx Europe 600 UCITS ETF 1C, hentet 02.04.2025: https://etf.dws.com/de-de/LU0328475792-stoxx-europe-600-ucits-etf-1c/
17. DWS, 2025, Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C, tilgået 02.04.2025: https://etf.dws.com/de-de/LU0322253906-msci-europe-small-cap-ucits-etf-1c/
18. Euro STOXX 50-indekset sporer de 50 største og mest likvide aktier fra eurozonen. Vægtningsmetoden er baseret på fri-float-markedsværdi.
19. Blue chip-virksomheder er generelt store, veletablerede selskaber, hvis aktier indgår i ledende indeks. De har typisk høj omsætning og stor interesse fra institutionelle investorer.
20. STOXX Europe 600-indekset sporer de 600 største og mest likvide selskaber i udviklede europæiske markeder med høj, mellem og lav markedsværdi. Vægtningsmetoden er baseret på fri-float-markedsværdi.
21. DAX-indekset sporer de 40 største og mest likvide tyske virksomheder, der er noteret i euro på børsen i Frankfurt. Vægtningsmetoden er baseret på fri-float-markedsværdi.
22. MSCI Europe Small Cap sporer selskaber med lav markedsværdi i udviklede europæiske lande. Vægtningsmetoden er baseret på fri-float-markedsværdi.
23. Markedsværdi er den samlede værdi af alle en virksomheds udstedte aktier.

Vigtig information

Dette dokument er beregnet som markedsføringskommunikation.
Venligst læs fondens prospekt og KID, før du træffer en endelig investeringsbeslutning.

DWS er varemærket, under hvilket DWS Group GmbH & Co. KGaA og dets datterselskaber driver forretning. Kunder vil modtage DWS-produkter eller -tjenester fra en eller flere juridiske enheder, som vil blive identificeret for dem i den relevante dokumentation.

Dette dokument udgør ikke investeringsrådgivning. Komplet information om fondene/underfondene, inklusive alle risici og omkostninger, kan findes i det relevante aktuelle prospekt. Sammen med de relevante central investoroplysningsdokumenter udgør disse de eneste bindende salgsdokumenter for [fondene/underfondene]. Investorer kan få disse dokumenter samt regulatoriske oplysninger og de seneste vedtægter for fonden fra DWS Investment GmbH, Mainzer Landstraße 11-17, 60329 Frankfurt am Main og, i tilfælde af underfonde hjemmehørende i Luxembourg, fra DWS Investment S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg, i trykt form gratis, eller for aktive produkter tilgængelige for download fra Tyskland www.dws.de eller fra forskellige steder på relevante sprog fra https://funds.dws.com og for passive produkter under www.etf.dws.com.

En oversigt over investorrettigheder for passive produkter er tilgængelig: Tyskland (på tysk) https://etf.dws.com/de-de/ueber-uns/umgang-mit-beschwerden-etfs/, Østrig (på tysk) https://etf.dws.com/de-at/ueber-uns/umgang-mit-beschwerden-etfs/, Belgien (på engelsk) https://etf.dws.com/en-be/about-us/how-to-complain-etfs/, Frankrig (på fransk) https://etf.dws.com/fr-fr/a-propos-de-nous/traitement-des-reclamations-etfs/, Luxembourg (på engelsk) https://etf.dws.com/en-lu/about-us/how-to-complain-etfs/, Spanien (på spansk) https://etf.dws.com/es-es/conocenos/gestion-de-reclamaciones-etfs/, Holland (på hollandsk) https://etf.dws.com/nl-nl/over-ons/hoe-te-klagen-etfs/, Sverige (på svensk) https://etf.dws.com/sv-se/om-oss/klagomalshantering-etfs/ og Italien (på italiensk) https://etf.dws.com/it-it/chi-siamo/gestione-dei-reclami-etf/. Investeringsselskabet kan beslutte at ophøre med de ordninger, der er etableret for markedsføringen af denne fond.

Prognoser er ikke en pålidelig indikator for fremtidig performance. Prognoser er baseret på antagelser, estimater, meninger og hypotetiske performanceanalyser, og faktiske resultater kan variere.

De fonde, der beskrives i dette dokument, sporer udviklingen af de indekser, der er inkluderet i deres navne. MSCI World og MSCI World ex USA-indekserne er registrerede varemærker tilhørende MSCI (“Licensgiver”). De i dette dokument beskrevne underfonde er ikke sponsoreret, godkendt, solgt eller promoveret på nogen måde af licensgiveren af de her anførte indekser. Licensgiveren af disse indekser giver ingen erklæringer eller garantier vedrørende de opnåede resultater ved brug af deres indekser og/eller indeksniveauer eller i nogen anden henseende på en given dag.

Enhver udtrykt mening afspejler den aktuelle vurdering fra DWS International GmbH og kan ændres uden varsel.

Dette dokument er beregnet til at være en markedsføringskommunikation og ikke en finansiel analyse. Det kan derfor ikke være i overensstemmelse med juridiske forpligtelser, der kræver upartiskhed i finansiel analyse, eller som forbyder handel før offentliggørelsen af en finansiel analyse. Ifølge oplysningerne i salgsprospektet er distributionen af de produkter, der er nævnt i dette dokument, underlagt restriktioner i de relevante jurisdiktioner. Dette dokument og de oplysninger, det indeholder, må kun distribueres og offentliggøres i jurisdiktioner, hvor en sådan distribution og offentliggørelse er tilladt i henhold til den gældende lovgivning i disse jurisdiktioner. Direkte eller indirekte distribution af dette dokument er forbudt i USA samt til eller for konti tilhørende amerikanske personer og personer bosiddende i USA.

Xtrackers® er et registreret varemærke tilhørende DWS Group. Den registrerede adresse for [Xtrackers (RCS No. B-119-899)] [Xtrackers II (RCS No.: B-124-284)], et selskab registreret i Luxembourg, er 49, Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Luxembourg. Den registrerede adresse for Xtrackers (IE) (Reg. No.: 393802), et selskab registreret i Irland, er 78 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irland.

DWS International GmbH handler gennem sine filialer, hvor det er relevant, pr. januar 2024 CRC 104233.

Materialet er produceret af DWSog skal anses som markedsføringsmateriale. Formålet med materialet er at give generel information om afdelingerne og skal ikke betragtes som en investeringsanbefaling. Nordnet tager forbehold for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret afDWSselv eller hentet fra offentligt tilgængelige kilder.

Nordnet er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Nordnet anbefaler sagkyndig og professionel vejledning ved investeringsbeslutninger. Nordnet modtager provision fra DWS. Se alle satser her.

Historiske og tidligere afkast og/eller kursudviklinger kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og/eller kursudvikling. Tegning af andele bør ske på baggrund af prospekt, vedtægter og central investorinformation. Informationen findes på nordnet.dk