Per Hansen
Den amerikanske toldsats bliver på omtrent 15 % for EU-eksport. Det svarer til forventningerne og giver derfor indledningsvis kursstigninger, ikke mindst i Europa og Danmark.
Her er hovedpunkter indtil videre.
- Der er landet en “bruttoaftale” mellem USA og Europa om told. Nu mangler der yderligere detaljer om aftalens indhold.
- Satsen endte på 15 % for de fleste varer, men der er dog undtagelser.
- Stål og aluminium kan blive en aftale for sig – på samme måde som der kan gælde andre satser for medicinalvarer, hvilket ikke kun, og ikke mindst, er vigtigt for Danmark.
- Investorerne vil formentlig undre sig lidt eller en del over, hvorfor satsen for UK endte lavere på 10 % end for Europa. Det skyldes måske, at UK er en langt mindre og mindre vigtig samhandelspartner end Europa – og nok så vigtigt: Handelsubalancen er meget mindre.
Ventet aftale giver kortsigtede kursstigninger
Told er en skat, som skal betales. Det gør varer dyrere, og dyrere varer bliver der købt færre af. Her og nu er der en regning, som skal betales. I et vist omfang vil vi se, at EU- og danske selskaber skal lægge pengene ud her og nu, og efterfølgende og gradvist vil indkræve disse penge igen via stigende priser hos de amerikanske virksomheder og forbrugere.
Tanken er jo, at alternativet til at købe importerede varer er at producere i USA, og det koster. For en amerikansk pengepung betyder det således mindre, om man skal betale en højere pris for importerede varer eller for indenlandsk producerede varer, som er dyrere at producere. Der kommer en regning.
Investorerne reagerer optimistisk. Det skyldes, at alternativerne til en aftale ville skabe mere usikkerhed og være værre. USD fastholder den svækkelse, der har været de seneste måneder. Aktierne i Europa indikeres op med ca. 1 %, og også i USA er der udsigt til stigninger.
For Danmark er det ikke mindst vigtigt, hvordan aftalen ender med at blive nedfældet på papir med hensyn til pharma:
Hvordan kan aftalen ende?
- Får pharma sin egen aftale om told?
- Kommer der en indfasning i givet fald, som der har været tale om? Én ting er Novo Nordisk, som formentlig vil berøres mindre af told, fordi de allerede producerer meget store mængder i USA og yderligere skalerer deres USA-produktion, men hvad med de andre selskaber, som producerer uden for USA?
- Hvor havner vi med hensyn til den amerikanske “mest begunstigelsesaftale” om, at USA ifølge Donald Trump skal have de laveste medicinalpriser i verden?
- Bliver “mellemmanden” over tid skåret væk i USA?
Kommer USA til at fylde meget mindre for EU- eller dansk eksport?
Her og nu tager investorerne udgangspunkt i, at der er lavet en form for aftale, som skal udfyldes over de kommende måneder. Samtidig skal Europa finde ud af, om USA i fremtiden skal være et marked, som fylder meget mindre. Det tror jeg er en mulighed – men næppe særlig sandsynligt. Det er blevet dyrere at eksportere til USA, og det er blevet dyrere for en amerikaner at købe europæiske varer.
Det er det, som vi tror, vi ved.
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer. Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
