Per Hansen
Vi er på vej ud af april og ind i maj. Det bliver formentlig måned tre med høje energipriser, og det presser økonomien og forbrugerne. Investorerne vælger aktier uden “energitillæg”.
Ingen kortsigtet fredsløsning
Der blev ikke noget møde i weekenden i Islamabad. Donald Trump forlængede i sidste uge våbenhvilen med 3-5 dage.
Den tid er udløbet, uden at der er fundet en løsning, er aftalt nye konkrete forhandlinger eller har været en deeskalering.
Energipriserne bider sig fast
De høje energipriser kan have bidt sig fast. I hvert fald i den henseende, at prisstigninger, drevet af høje energipriser, bliver sendt videre til virksomheder og forbrugerne. Det er i hvert fald det akutelle, som kan ændre sig meget hurtigt. Hvis energipriserne falder meget hurtigt, kan det ændre billedet for investorerne i den forstand, at de er meget forventningsstyrede. Samtidig ændrer det næppe udsigterne for økonomien. På denne side af sommerferien er der stor sandsynlighed for, at vi kommer til at opleve de negative effekter af de høje energipriser.
Figur 1: Prisudviklingen, Brent-olie, 2026. Kilde: Nordnet. Historiske afkast er ikke garanti for fremtidige afkast.
Centralbanker venter
Kommer centralbankerne i USA og i Europa til at reagere både på høje energipriser og stigende inflation? Det deler aktuelt vandene. Prisstigningerne er anderledes end under “inflationskrisen” i 2021-2023, hvor 10 års pengepolitisk stimulans kulminerede med Covid-nedlukningen, og den efterfølgende åbning fik priserne til at stige dramatisk. Det kan få ECB til at se tiden an og få Federal Reserve til at være afventende.
Federal Reserve beslutning i limbo
Jerome Powell vil formentlig ikke røre pengepolitikken på vej ud. Samtidig vil presset på den kommende Marsh for at sænke renterne være stort fra den amerikanske administration. På kort sigt – tre måneder, vil det være stik imod pengepolitisk logik, at der overhovedet kan blive tale om at sænke USA-renterne, med mindre vi korsigtet får en fredsløsning; oliepriserne falder til 60-70 USD/tønde, og Iran får mulighed for at producere til max kapacitet, som sammen med åbning af Hormuzstrædet skal oversvømme markedet med olie.
Investorerne vælger uden energitillæg
Investorerne reagerer opportunistisk. De ignorerer ikke de stigende oliepriser, men opfatter det ikke som en nyhed. I stedet strømmer de ind i chipaktierne, som har en begrænset energirisiko. Aktuelt er chipaktierne det absolut varmest investeringstema. Spørgsmålet er så, om den trend og udvikling kortsigtet kulminerede fredag med meget store tocifrede procent stigninger i selskaber som AMD, Intel, Arm, m.v. på 10-20%. Stigningerne er ikke kun meget vilde; de er helt ekstreme.
Figur 2: Udviklingen i Ishares Semiconductor Sector index, 1 måned. Kilde: Nordnet. Historiske afkast er ikke garanti for fremtidige afkast.
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
