Økonom: 3 ting, du kan gøre med dine investeringer lige nu

Et første halvår med meget høj bølgegang på de globale finansmarkeder er overstået, og spørgsmålet er, hvad man som investor skal gøre med sin portefølje og ens investeringer her ved indgangen til 2. halvår af 2025 – hvis man overhovedet skal gøre noget.

Som i mine tidligere klummer kan overvejelserne deles i to, henholdsvis de mere langsigtede, strategiske – som er langt de vigtigste – og de mere spekulative, kortsigtede, taktiske, som er så tillokkende, fordi de kan levere betydeligt ekstra afkast, hvis man rammer rigtigt, men som ikke må fylde for meget, fordi timing af markedet og diverse temaer er ekstremt svært.

Langsigtede strategiske overvejelser

Lige nu er der især to strategiske forhold, man bør overveje meget nøje:

• Din appetit på risiko i dine investeringer
• Er risikospredningen på din portefølje god nok?

Det er helt klassisk, at vores risikoappetit som investorer bølger op og ned med aktiekurserne, medmindre vi er meget disciplinerede. Lige nu stiger risikoappetitten på grund af de stigende markeder og forstærkes af, at aktiemarkedet har taget nogle pænt store ture ned og hurtigt har hentet det tabte ind – i både 2020, 2022 og nu igen her i 1. halvår 2025.

Risikoappetitten er meget høj lige nu – især blandt private investorer og især i USA, hvor den er på det højeste niveau nogensinde, højere end lige før andre historisk store aktietoppe. Det betyder ikke, at vi står ved en aktietop. Men da det falder sammen med, at aktier er prisfastsat på et historisk højt niveau – dvs. de forventer sol og sommer og gode tider i 2. halvår og intet regnvejr, billedligt talt – så er det værd at tænke over i forhold til, hvor meget risiko du påtager dig i dine investeringer.

Det bringer mig videre til spørgsmålet om risikospredning, som også er beskrevet i tidligere klummer, men med et par yderligere tilføjelser – bl.a. om kryptovalutaer. Amerikanske aktier – og især Magnificent 7 – fylder fortsat tæt på historisk meget i de ledende globale aktieindeks og er samtidig historisk højt prisfastsat i forhold til resten af verden.

AI-boom og svækket dollar

En gruppe investorer advokerer for, at den udvikling vil fortsætte på grund af AI-boomet, og at man som investor derfor skal holde fast i den store andel i USA. En anden gruppe – og dem hælder jeg mere til – mener, at der er stor sandsynlighed for, at den exceptionelle amerikanske udvikling ikke fortsætter i de kommende år, og at dollaren samtidig vil svækkes og trække yderligere ned i afkastet.

Ud over den høje aktievurdering og den overvurderede dollar er synspunktet også, at Trumps utilregnelighed og den igangværende fragmentering af verden med hensyn til samarbejde, samhandel, teknologi og forsvar er relativt mere negativt for de store amerikanske globale selskaber end for andre aktier.

Du kan gøre følgende 3 ting:

1. Overvej derfor at øge spredningen i aktiedelen af din portefølje, hvis den er tungt vægtet mod USA – enten ved at købe globale ETF’er, hvor USA fylder mindre, eller ved at sælge ud af amerikanske aktier og i stedet købe mere i Europa, Japan og Emerging Markets.
2. Overvej også at øge andelen af small cap-aktier. De er globalt skrumpet ind til en rekordlav andel af markedet. Flere større investorer og finanshuse er begyndt at kigge den vej på grund af den lige nu rekordhøje risikopræmie i forhold til store aktier. Den globale tendens mod ekspansiv finanspolitik med fokus på indenlandsk selvforsyning og forsvar er også til stor gavn for mange små selskaber, som er markant underanalyserede.
3. Endelig kan jeg kun endnu en gang opfordre til at overveje at øge eksponeringen mod råvarer, hvis man ikke allerede har nogen. Vi ved fortsat ikke, om de kommende år byder på deflation, lav inflation eller højere inflation. Men mange porteføljer er dårligt garderet mod inflation, så derfor er råvarer en overvejelse værd. De vil også fungere som gardering mod en svag dollar.

En sidste overvejelse i disse dage: kryptovalutaer. Temaet har været oppe i snart en del år, og stadig flere professionelle investorer mener, at de hører hjemme i en portefølje for at øge risikospredningen og afkastmulighederne. Der tales om alt fra 5 til 40 % i allokering – højest selvfølgelig for de meget risikovillige. Mange investorer er dog stadig skeptiske. Jeg er selv stadig meget i tvivl med hensyn til bitcoin og krypto, men hælder fortsat til skeptikernes side, og jeg har endnu ikke nogen allokering til det.

Kortsigtede investeringer: Idéer og temaer

Mange fundamentale forhold i verdensøkonomien har forbedret sig markant siden de mørke dage i begyndelsen af april, hvor præsident Trump truede med en verdensomspændende handelskrig svarende til det største stagflationære chok siden oliekriserne i 1970’erne:

• Vigtige handelsaftaler er ved at blive indgået – og til lavere toldsatser end frygtet.
• Inflationen har indtil nu udviklet sig lidt pænere end ventet og åbner for rentesænkninger fra centralbankerne, hjulpet på vej af lavere oliepriser. Men især i USA melder virksomhederne om nye prisstigninger på vej.
• Væksten i verdensøkonomien ser ud til fortsat at være moderat positiv. Dog viser flere tal – især fra USA – betydelige svaghedstegn, og det kan blive et vigtigt tema her i 2. halvår. Svækkes data yderligere, er det nedtur for aktier og optur for sikre obligationer.
• I flere lande, også i USA, vedtages der ekspansive finanspolitikker trods rekordstore budgetunderskud, hvilket understøtter væksten. Alligevel holder obligationsmarkederne sig nogenlunde i ro, hvilket er positivt.

AI-boomet fortsætter, men vi er ikke blevet klogere i forhold til for et år siden, om de enorme AI-investeringer kommer til at betale sig hjem i form af højere produktivitet og indtjening.

Samtidig er prisfastsættelsen af aktier – især amerikanske, cykliske vækstaktier og store aktier – igen oppe i de meget høje luftlag, mens den er lavere og mindre krævende på value-aktier, defensive aktier, small cap-aktier og aktier uden for USA.

4 signaler, du bør holde øje med

Ovenstående giver lige nu en række kortsigtede, positive investeringssignaler, hvoraf flere heldigvis er sammenfaldende med nogle af de strategiske overvejelser ovenfor:

• Aktier generelt: Fokuser fortsat på aktier fra Europa, Japan, Emerging Markets og Frontier Markets samt small cap-aktier.
• Aktietemaer: Minedrift (guld, sølv, uran, kobber, platin) på grund af det globale investeringsboom, manglende udbud og svag dollar, cybersecurity og kvantecomputing. Der begynder også at ses større interesse blandt de store investorer for clean energy-aktier igen – efter fem års nedtur og trods modvinden fra Trump i USA. Og fra forskerne hører vi lige nu kun én ting: Klimaændringerne ser ud til at accelerere, så det er stadig et utroligt relevant investeringstema.
• Råvarer: De samme som nævnt under aktietemaer – dvs. guld, sølv, uran, kobber og platin – lige nu.
• Obligationer: En portion sikre danske obligationer passer i de fleste porteføljer, og inflationen synes at være under kontrol igen. I den lidt mere risikobetonede afdeling er der øget international interesse for højrentelande-obligationer (EM-obligationer), bl.a. fordi de gavnes af den svage dollar og høje realrenter.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.