Novo Nordisk: Et reality check

I sidste uge skrev jeg at Novo Nordisk “har mistet kontakten til investorerne”. Det er en alvorlig sag, og indlægget har også afstedkommet en del kommentarer. Aktien er faldet med 75% fra toppen og indtjeningsforventningerne er drønet nedad.

Det er altid godt med spørgsmål og nysgerrighed til mine artikler. Jeg vil gerne i artiklen her følge op på det jeg skrev i sidste uge, med nogle nuanceringer og præciseringer. De følger her:

Kortsigtede investorer bestemmer retningen, kortsigtet

Den gennemsnitlige tid, som en investor holder en aktie, har aldrig været kortere, end den er nu. Det betyder, at investorer i stigende grad køber og sælger aktier på forventning om at aktien vil stige i morgen. Omvendt betyder det, at de i mindre grad køber aktierne med henblik på at være langsigtede investorer i selskabet og følge det gennem op- og nedture. Denne tendens betyder også, at investorerne ikke sælger en aktie i dag, fordi den er højt prissat, men fordi de frygter, at den falder i morgen.

Novo Nordisk er lavt prissat

Kigger vi på udviklingen i Novo Nordisks P/E over de seneste år, er aktien historisk lavt prissat. Det kan man se i figuren herunder. Her skal man huske på, at en prisfastsættelse – uanset om den er høj eller lav – ikke på kort sigt er nogen væsentlig valuedriver, jævnfør ovenfor.

Figuren viser udviklingen i prisfastsættelse udtrykt som price/earnings. Kilde: Marketscreener.com

Stor forskel på kort og længere sigt

Der kan være mange forhold, som bestemmer kursen på en aktie. Vækst er en meget, meget vigtig faktor. Især i en verden, som bliver stadig mere polariseret og amerikaniseret. Investorerne har ganske enkelt priset væksten ud af aktien. De forventer med andre ord ikke nogen – eller i hvert fald ikke nogen væsentlig – indtjeningsvækst de kommende år. Udviklingen i indtjeningsforventningerne for 2026-2028, fremgår af figur 1.

Figuren viser ændring i indtjeningsforventninger for 2026-2028. Kilde: Marketscreener.com, 27. februar 2026

2028 forventningerne næsten halveret

Det seneste år er indtjeningsforventningerne til 2028 faldet med næsten 50 %. Det er ikke mindst det, som trykker aktien nedad. I investorernes øjne har Novo Nordisk sat førerskabet indenfor vægttab over styr. Det kan ændre sig over tid. Det som har drevet aktien ned er 1) ændring i indtjeningsforventningerne og 2) tilliden til at Novo Nordisk kan fastholde sin værdiskabende førerposition inden for vægttab.

Stort set hele den stigning, som fra 2021-2024 medførte en femdobling i aktiekursen, er forsvundet. Kursudviklingen for 2021 til i dag fremgår af figur 3. Det betyder, at investorerne ikke tillægger den værdi, som vægttab skaber, noget og heller ikke er villige til at købe ind på den udvikling i fremtiden. Den udvikling viser, hvor polariseret verden kan være.

Figuren viser kursudviklingen i Novo Nordisk B-aktie de seneste fem år. Kilde: nordnet.dk, 2. marts (før markedsåbning) 2026. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast.

“Jamen Novo Nordisk er jo stadig store inden for diabetes – aktien må da være faldet for meget??”

“Aktiekursen må da være faldet for meget” er der nok mange der tænker oven på kursfaldet på 75%. Det kan meget vel være tilfældet. Det vil fremtiden vise. Hvis du som investor mener at aktien er faldet for meget, kan det være en god mulighed for dig at købe flere aktier, hvis det passer til din investeringshorisont og risikoprofil.

Jeg håber, at artiklen her har adresseret nogle af de spørgsmål, som Novo-investorerne sidder tilbage med.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.