Tesla: Svært kvartal i et meget udfordrende år

I dag, efter markedet lukker i USA, aflægger Tesla et meget ventet regnskab. Aktien er faldet markant siden toppen, men over det seneste år er den steget markant, og prisfastsættelsen er stadig tårnhøj. 2025 bliver udfordrende, men hvor meget og i hvilket omfang er det indregnet på aktiemarkedet?

Kursnedtur i forpremieren

Tesla faldt mandag med 5,75 %. Formentlig som en nervøs reaktion forud for regnskabet. Er det historien om den dårlige forpremiere, som giver en god premiere, eller er det slet og ret et billede på, at det vil være svært for Tesla at trække en kurskanin op af hatten?

Regnskab præget af faldende bilsalg

Tesla aflægger sit 1. kvartalsregnskab i aften efter USA lukketid. Det, vi ved, er, at Tesla i 1. kvartal har rapporteret, at de har leveret 336.681 biler i kvartalet (link). Forventningerne til leveringer og salg faldt løbende i kvartalet, og de endelige tal var lavere end forventningerne.

Modelskifte har været en faktor

Uanset hvordan man vender og drejer for og imod, er der ikke tvivl om, at det modelskifte, som Tesla har lavet, har haft en betydning for afsætningen i 1. kvartal. Tesla-købere har ventet på at få den nye model. Det har haft en negativ indflydelse i kvartalet.

Er den politiske forbruger ved at vågne nu?

Trumps toldkrig har fyldt utrolig meget i kvartalet, og det har allerede haft en betydning for afsætningen. Det interessante er dog ikke kun, hvad der er sket i de første 3 måneder af året, men hvordan og i hvilket omfang den politiske forbruger kommer til at spille en rolle på ikke mindst de 3 største af Teslas ”enkeltmarkeder”:

1. Californien: Californien er en blå stat, og her er kombinationen af Donald Trump, Elon Musk og ”DOGE” en cocktail, som betyder en del; også selv om Elon Musk har forsøgt at blive mindre politisk synlig. I den henseende er skaden formentlig sket.
2. Kina: USA og Donald Trump har erklæret Kina krig, og det vil være mærkeligt, hvis ikke det har en betydning for afsætningen i Kina. Uanset vil der være en toldregning, som skal betales med hensyn til de dele som ikke produceres i Kina og/eller USA for henholdsvis de kinesiske og amerikanske markeder.
3. EU: Europa kan tænkes at være der, hvor den politiske forbruger er mest ”tydelig” i sit forbrug. Mange har stadig svært ved at begribe, at USA nu tager afstand fra EU, og jeg bliver ikke overrasket, hvis europæerne tøver med deres Teslakøb.

Konkurrenter øjnes i bakspejlet

Det gælder ikke kun i Kina, men også i Europa, at konkurrenterne er blevet mere synlige, end på noget tidspunkt i elbilernes levetid. Det giver flere valgmuligheder for kunderne, og det vil have en betydning for det forventede salg af Teslaer fremadrettet.

Analytikerkonsensus

Analytikerne forventer en omsætning på 21,4 mia. USD og en indtjening på 0,43 USD med et bredt (og forståeligt) spænd – 0,30-0,51 USD.

Fokus på fremtiden

Når tallene bliver offentliggjort, vil der ikke kun blive holdt øje med bruttomarginal, etc., men ikke mindst hvad og hvor meget Tesla vil sige om fremtiden og resten af 2025:

• Har Tesla et estimat for det forventede salg af biler i 2025? De 2 millioner biler, som mange måske troede på for et halvt år siden, virker nu meget langt væk. Tal i størrelsesordnen 1,6-1,8 millioner biler virker mere realistisk. Analytikerne hælder til, at afsætningen vil falde i 2025.
• Hvad kommer Tesla til at sige om told og forventet forbrugeradfærd – om noget overhovedet? Elon Musk har sprællet i nettet for at undgå, at Donald Trumps politik kommer til at ramme Tesla, selv om det er umuligt.
• Det har været on/off med hensyn til lancering og tidspunkt af en billigere Tesla-model. Kommer der nyheder om det?
• Hvordan går det med salget af Cybertrucks?
• FSD (selvkørende biler) har været en af de meget store økonomiske drivere i de mest optimistiske antagelser om Tesla fremadrettet. Kineserne rykker tættere på, og der er en risiko for, at den valuedriver krakelerer, eller ikke helt kan leve op til de optimistiske forventninger. Siger Tesla noget om det?

Har Elon Musk en kanin i hatten?

De fleste er enige om at Tesla er Elon Musk, men også at hans politiske og andre engagementer er betydelige støjkilder. Hvis man betragter de daglige kursudsving, er de næsten udelukkende relateret til alt andet end indtjeningsudviklingen, men i langt højere grad, hvad Elon Musk udtaler sig om. Det er ikke noget nyt, men tendensen er blevet intensiveret. Noget af det, som kan bevæge aktiekursen, er relateret til, hvad Elon Musk agter at gøre som person.

Når Tesla aflægger sit regnskab, er der tæt på garanti for større kursudsving. Fremtiden byder på muligheder, men også på meget synlige udfordringer. +/- 5-10 % i aktiekursen er ikke umuligt. Hvis aktien skal vende udviklingen kræver det kortsigtet at investorerne tænker udfordringer er kendte/forbigående og at Elon Musk kan trække en kanin op af hatten. Kan han det?

Teslaaktien drives af ”støj”

Sammenhængen mellem indtjeningsudviklingen og aktiekursen forbliver på et ekstremt lavt niveau. Det, som driver Teslaaktien, er i stedet en meget stærk tro på fremtiden (hos investorerne) vs fokus på prisfastsættelse og udfordringer (ikke investorer). Sidstnævnte tillægger det en større værdi, at den politiske forbruger vil tale med sine penge, mens førnævnte kigger på alt det, som ikke handler om her og nu og fremtidsvisionerne. Elon Musk har tidligere haft en evne til at tale optimismen ind i aktien med sine visioner. Kan han det, eller er der for meget modstand fra den politiske forbruger?

Tirsdag aften efter lukketid eller i formarkedet onsdag, som du også kan handle hos Nordnet, er jeg og investorerne blevet klogere.

Figur 1: Kursudvikling i Tesla, 1 år

Kilde: Nordnet.dk
Husk at, historisk afkast ikke er nogen garanti for fremtidigt afkast.

Figur 2: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Tesla, 2025-2027

Kilde: Marketscreener.com

Figur 3: Historisk prisfastsættelse, Tesla

Kilde: Marketscreener.com

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.