Zealand Pharma: Hvad sker der lige på vægttabsmarkedet?

Alle taler naturligt nok om Novo Nordisk og Eli Lilly. De seneste uger er snakken også faldet på Pfizer grundet kampen med Novo Nordisk om det amerikanske selskab Metsera. Men måske burde man ikke glemme, at Roche har store ambitioner om at blive en udbyder i top-3, og deres samarbejde ikke mindst handler om danske Zealand Pharma.

I dag stiger aktiekursen i hvert fald igen hos det danske biotekselskab for tredje dag i træk, og det kan være et billede på, at vægttabsmarkedet stadig er utrolig foranderligt.

For at samle op, så viser kurseksplosionen følgende:

1. Vægttabsmarkedet er enormt foranderligt: Investorerne er opportune. Den ene dag er man køber, den anden dag er man sælger.
2. Der er andre end Novo Nordisk og Eli Lily
3. Zealand Pharmas pipeline bliver anerkendt af investorerne

Den fulde historie kræver lidt baggrund.

Alle taler om Novo Nordisk-nedtur

Alle de, som interesserer sig for vægttab og investering, taler om Novo Nordisk. Om aktiekursen, som er faldet med 70 % fra toppen. Om udfordringerne med compounding, Eli Lilly, den nu tidligere kamp om Metsera og ikke mindst knæfald for den amerikanske administration. Det er helt naturligt. Ikke mindst i relation til den kurs-deroute, som fremgår af figur 1.

Figur 1: Kursgraf over Novo Nordisk de seneste tre år. Kilde: nordnet.dk d. 13/11-2025 kl. 10. Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.

Roche med ambitioner i top-3 handler meget om Zealand Pharma

Roche er måske ikke den mest kendte indenfor vægttab, men deres ambitioner indenfor overvægt er ganske store. Udtalelser fra ledelsen peger på, at de gerne vil med op i øverste liga, selv om det bliver en udfordring at komme helt til top og udfordre Eli Lilly og Novo Nordisk.

Den store Petrilintide-aftale

I foråret 2025 lavede Roche en aftale med Zealand Pharma. Her og nu gav det Zealand Pharma 1,4 mia. USD i kassen og de efterfølgende 2 år modtager Zealand Pharma yderligere 125 mio. USD årligt. Samlet set kan den aftale løbe op i 5,3 mia. Herudover kommer de muligheder, der ligger i en 50/50-deling af udgifter/indtægter i salg af Europa/USA. I den øvrige del af verden vil Zealand Pharma være berettiget til at modtage royalty fra salget.

Spændende data de kommende kvartaler

Den seneste tid har der ikke været mange nyheder fra Zealand Pharma. At aktiekursen har hoppet op og ned er i hovedsagen relateret til nye datasæt fra andre. De kommende kvartaler forventes både et datasæt fra Zupreme 1 – 28 ugers data (Q4 2025) og Zupreme 2 – 42 ugers data (1H 2026). Det er data fra Petrinlitide.

Torsdagens regnskab uden drama

I dag har Zealand Pharma aflagt sit 3. kvartalsregnskab. Det har måske givet øget fokus på vægttabsdata. Det, der nok særligt trækker aktiekursen op, er at CEO i Zealand Pharma ikke ønsker at kommentere på, om der har været bud på hele selskabet. Selskabet har sparet lidt på driftsomkostningerne i kvartalet. Nu er der fuld fokus på kapitalmarkedsdata og præsentation af data de kommende kvartaler:

• Zealand Pharma har brugt lidt færre penge end forventet
• Zealand Pharma igangsætter nyt fase 3-forsøg mod korttarmssyndrom i USA. Ansøgning om kommercialsering blev indsendt i Europa for 6 måneder siden, og ZP regner med at få en godkendelse i løbet af 1H 2026
• Zealand Pharma sætter udviklingen af Dapiglutide på hold. Det er det projekt, som de endnu ikke har partnerskabsaftaler på indenfor fedme, men det er ikke noget, som bringer noget “nyt”.
• De kommende kvartaler kommer der nye data fra Survodutide (fase-3 med Boehringer Ingelheim) og Petrilintide (Roche samarbejde til potentielt 5,3 mia. USD samlede milestone).

Figur 2: Kursgraf over Zealand Pharma de seneste tre år. Kilde: nordnet.dk d. 13/11-2025 kl. 10. Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.

Kassebeholdning på 16,169 mia!

Om 1 måned afholder Zealand Pharma deres kapitalmarkedsdag i London. Det bringer næppe nye data (kommer senere), men kan give et overblik og skal cementere, at ZP er på vej til ikke mindst sammen med Roche at blive en stærk udfordrer til Novo Nordisk og Eli Lilly. Selve regnskabet er, som forventet, uden de store overraskelser. Måske vil nogen bemærke et reduceret pengeforbrug. Andre vil tænke, hvad det betyder, at de sætter Dapiglutide på pause (prioriteringer eller data). Uanset giver det frihed at vide, at kassebeholdningen bugner med 16,169 mia. ultimo 30/9 2025!

Pipeline hos Zealand Pharma: Har investorerne glemt gode forskningsdata?

Samtidig med at Zealand Pharma lavede aftalen med Roche, betalte de også 350 mio. USD for at få halvdelen af risici og muligheder i CT-388. CT-388 kan være relevant bl.a.i kombination med Petrilintide. Fase 1-data var meget imponerende. Måske har investorerne glemt dem:

• Efter 24 uger opnåede 100 pct. af de behandlede deltagere et vægttab på mere end 5 pct., 85 pct. opnåede mere end 10 pct., 70 pct. opnåede mere end 15 pct., og 45 pct. nåede et vægttab på mere end 20 pct. Det gennemsnitlige vægttab var på 18,8 % efter 24 uger.

Survodutide og Dapiglutide

Udover Petrinlintide og CT-388, eventuelt i kombination med Petrilintide, har Zealand Pharma allerede en traditionel partneraftale med Boehringer Ingelheim om Survodutide, som aktuelt er i fase 3.

Vægttabsmarkedet er fuld af usikkerheder

Vægttabsmarkedet er endnu meget ungt. Det er blot nogle få procenter af den samlede globale population, der i dag er på behandling. Det tal vil mangedoble over de kommende 5 år. Aktierne hopper og danser hver gang, der kommer nye datasæt, og skuffelser eller opløftende bliver omsat og vekslet til stigninger og fald i alle selskaber.

Ingen, heller ikke selskaberne selv, ved, hvordan markedet vil udvikle sig: GLP-1 vs Amylin, kombinationsprodukter, bivirkningsprofil, medicinsk vs. æstetisk markedsstørrelse; injektion vs pille samt ikke mindst den samlede markedsstørrelse og volumen vs pris per behandling/kunde/patient.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.