Claus Henrik Johansen
Da jeg i februar valgte at sælge ud af Novo Nordisk, vakte det stor opsigt i markedet. Nu vil jeg gerne dele mine tanker om den nuværende situation for selskabet.
Som sundhedsinvestor har det været skuffende at følge udviklingen i Novo Nordisk gennem de seneste par år. Selvom min fond, Global Health Invest, ikke længere er investeret i selskabet, kan jeg alligevel ikke lade være med at følge med i, hvordan det går med aktien. Derfor vil jeg gerne dele min analyse.
Analyse af Novo Nordisk
I lang tid havde min fond en undervægt af Novo Nordisk-aktier. Jeg solgte en del af aktierne i januar (efter 20% profit), men jeg valgte at vægte op inden CagriSema-studiet blev offentliggjort, da jeg anså det som en mulighed, at CagriSema rent statistisk kunne være niveau med Eli Lilly’s produkt. Det viste sig ikke at være en god ide.
Jeg har på grund af flere strukturelle udfordringer og overvejelser om fremtidig vækst valgt at sælge fondens aktier til kurs 239 kr. (den 26. februar).
Der var tre grunde til, at jeg valgte at sælge:
- For det første skyldtes det CagriSema-studiet. Her missede Novo Nordisks vægttabsmiddel muligheden for at vise, at det statistisk set var på højde med Eli Lillys produkt i en direkte sammenligning. Studiet viste i stedet, at Eli Lilly gav det største vægttab, og jeg har derfor sænket mine salgsestimater for CagriSema markant.
- Når jeg laver mit forecast frem mod 2032 og ser på patentudløbet på semaglutid, forventer jeg en hård konkurrence fra producenter af kopimedicin. Derfor vil omsætningen på semaglutid sandsynligvis være lavere end forventet. Ser vi på situationen fra 2025 til 2032 baseret på mine salgsestimater, er der ikke udsigt til stor fremgang.
- Jeg har den samme holdning i dag, som da jeg solgte. Der kan sagtens være kursbevægelser op og ned og afkast at hente, men det er ikke nok til, at jeg kan have Novo Nordisk i min portefølje.
Hård konkurrence
Markedet for Novo Nordisk kan sammenlignes med to store lagkager: én for diabetes og én for vægttab. Hvor Novo Nordisk før sad på det meste af kagerne alene sammen med Eli Lilly, skal markederne i fremtiden deles i flere stykker, fordi nye konkurrenter vinder indpas og tager deres del af den samlede omsætning.
- Den ene lagkage består af GLP-1-medicin, hvor man stikker sig med en kanyle, en meget tynd nål eller en pen med en lille og meget tynd nål.
- Den anden er markedet for vægttabsspiller. Her kommer der også til at være hård konkurrence de næste år.
Begge lagkager skal skæres i flere stykker, og kommende studier fra forskellige selskaber vil give svar på, hvor store de enkelte stykker bliver.
Jeg må være ærlig og sige, at jeg ikke ved, om vi har ramt bunden i Novo Nordisk. Det afgøres af, hvordan konkurrencebilledet kommer til at se ud, og flere af de selskaber, Global Health Invest er investeret i, er inden for den nærmeste fremtid klar med konkurrerende produkter.
I dag er der to dominerende spillere på markedet for vægttabsmedicin, Novo Nordisk og Eli Lilly, men i fremtiden kan vi se op mod otte-ni aktører. Når et marked bevæger sig fra et duopol til intens konkurrence, bliver de nuværende priser udfordret, og kan resultere i markante prisfald. Det seneste år er de allerede faldet mere end forventet, og jeg kan ikke afvise, at presset øges yderligere i perioden 2027-2028. Det er dog svært at sige, om fremtidige prisfald allerede er indregnet i markedets forventninger til Novo Nordisk-aktien, men det er ikke mit indtryk.
Stort potentiale i sundhedsaktierne
Markedet for vægttabsprodukter er fortsat yderst attraktivt og tiltrækker store mængder kapital. Der forskes intensivt i at finde lægemidler med en mere tålelig bivirkningsprofil – uden kvalme, diarré eller opkast – og det enorme markedspotentiale gør sektoren meget interessant for investorer.
Men der er også andre interessante selskaber med eksponering mod hjerte-kar-sygdomme, forskellige former for kræftbehandlinger samt hud- og immunrelaterede sygdomme som psoriasis og tyktarmsbetændelse. Desuden er psykiske lidelser som depression og skizofreni områder med stor bevågenhed i markedet netop nu.
Min største position
Jeg har valgt at sprede Global Health Invests investeringer over flere sundhedsaktier, der arbejder inden for forskellige områder i forskellige lande. Da jeg trak mine penge ud af Novo Nordisk, valgte jeg at købe Pfizer. Aktien så interessant ud på grund af et højt udbytte på 7% sammenlignet med Novos 4%. Værdiansættelsen så dermed attraktiv ud, og efter min mening var Pfizers potentiale inden for bl.a. vægttabsmarkedet ikke indregnet i aktiekursen på det tidspunkt. Det er sidenhen blevet min største position.
De nævnte selskaber og omtale af disse, tjener udelukkende til orientering, og må på ingen måde omfattes som en investeringsanbefaling. Global Health Invest påtager sig intet ansvar.
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer. Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
https://www.linkedin.com/posts/claus-henrik-johansen-729292_pillekrigen-activity-7449424019956682752-cWQz?utm_source=share&utm_medium=member_desktop&rcm=ACoAAAAKgpEBMFietGNdLmWkUqZOmeiGW5994wc
Hvis du har lyst til at læse mere, så har jeg lavet et nyhedsbrev på min LinkedIn profil – seneste skriv handler om slaget mellem Novo Nordisk og Eli Lilly på vægttabsmarkedet for piller. Jeg kommer også ind på kampen mellem Wegovy fra Novo Nordisk og Zepbound fra Eli Lilly. Endelig går jeg også igennem den stigende konkurrence, som begge selskaber vil imøde se over de næste 1-3 år. Læs med hvis du har lyst. Vh. Claus
Han har vist alligevel noget at fortryde.🙈