Claus Henrik Johansen
I denne artikel kigger sundhedsinvestor og CEO i Global Health Invest, Claus Henrik Johansen, frem mod, hvad 2026 vil byde for sundhedsaktierne.
Hvordan gik det i 2025?
Målt i danske kroner, har de globale sundhedsaktier har i skrivende stund givet et afkast på ca. 2,2% (13,86%-11,7%) i 2025, hvilket er markant lavere end det globale aktieindeks på et afkast på ca. 7,8% (19,54%-11,7%) i DKK.
Til sammeligning har teknologiaktier har haft et flot år med et afkast på ca. 14,5% i DKK.
Kigger man på afkast målt i dollar (som i figuren herunder) ser tallene noget mere imponerende ud, men forskellen skyldes at US-dollaren er faldet med ca. 11,7% over for danske kroner siden 31.12. (pr. 12.12.2025)
Sundhedssektoren vs. verdensindeks
Figuren viser udviklingen i SPDR MSCI World Health Care (blå) sammenlignet med et bredt globalt aktieindeks, her eksemplificeret gennem iShares Core MSCI World (gul). Graferne er trukket 16. december 2025. Kilde: Google Finans. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast.
Amerikanske pharma-aktier
De amerikanske pharma-aktier har haft medvind i 2025 – særligt i efteråret. Pfizer indgik en aftale med den amerikanske administration d. 1. oktober, hvori Pfizer undgik særlige drastiske prisreduktioner og tilmed gav Pfizer en periode med 3 års beskyttelse mod højere toldsatser. Den aftale blev tolket som gode nyheder for de andre pharma-selsakaber, og fik aktiernekurserne til at stige. Med andre ord: de frygtede omfattende prisreformer blev dermed taget væk fra forhandlingsbordet, og den amerikanske administration viste, at den er til at forhandle med.
Det skabte tilsammen fornyet optimisme og løftede aktiekurserne på de amerikanske pharma-aktier.
Ydeligere benzin kom der på bålet, da Eli Lilly’s og Novo Nordisks indgik en aftale med den amerikanske administration om at øge adgangen til vægttabsmedicin for patienter med en offentlig sygeforsikring den 6. november. Særligt de amerikanske pharma-aktier steg i november 2025.
Biotek-aktier
Biotek-aktierne har haft et fantastisk 2025, og er steget ca. 20,8% (32,5-11,7%).
Udsigten til lavere renter, større aktivitet og flere opkøb af biotek-selskaber fra de store medicinalvirksomheder har understøttet optimismen.
Healthcare vs. Pharma vs. Biotek
Figuren viser afkast i USD for MSCI World Health Care, S&P500 pharma-selskaber, og
NASDAQ bioteknologi-indekset. Kilde: Google Finans, 16. december 2025. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast.
Mindre positivt har det dog set ud for udvalgte selskaber, der leverer medicinsk udstyr til hospitaler, udvalgte selskaber med eksponering mod det kinesiske marked samt de mere forbrugerorienterede sundhedsaktier.
11 ting der bliver afgørende i 2026
Nye udmeldinger fra de store selskaber kan komme allerede i januar, hvor den store globale healthcare-konference, “JP Morgan Global Healthcare Conference”, bliver afholdt. Her vil mange selskaber give deres syn på, hvordan 2026 kommer til at forløbe. Det er derfor en god idé at følge med i, hvilke nyheder der kommer derfra.
1. Hvordan bliver den økonomiske vækst?
Fortsætter den amerikanske centralbank med at sænke renten i 2026, vil det kunne understøtte økonomien og dermed vækstforventningerne for mange selskaber. Enhver positiv ændring i forbrugernes syn på økonomien vil også få betydning. Der har været en nedadgående trend i forbrugertilliden siden 2019, så hvis den kan vendes, vil det være positivt.
2. Op eller ned for vægttabsaktierne?
Alle investorer holder vejret, når Novo Nordisk og Eli Lilly kommer med regnskaber 4. og 5. februar. Der spås om en beskeden tilbagegang eller meget lav vækst i omsætningen for Novo Nordisk, mens vækstforventningerne til Eli Lilly ligger på et markant højere niveau. Roche (+22 % i CHF), Pfizer (-3 % i USD) og Zealand Pharma (-32 %) skal man også holde et godt øje med, da der kommer vigtige kliniske data.
3. Biotek: Fortsætter optimismen?
Jeg forventer, at optimismen omkring biotek fortsætter. De store medicinalselskaber har svært ved at opfinde nye behandlinger, og i de kommende 2-4 år vil patenterne på mange store midler udløbe. Den amerikanske centralbank har sænket renterne i 2025, og fortsætter udviklingen i 2026, vil det virke understøttende for biotekaktierne. Her er det især udviklingen i NASDAQ-biotekindekset, man skal holde et vågent øje med.
4. Gennembrud for canceraktier?
“Canceraktierne” – store medicinalselskaber som f.eks. AstraZeneca (+26 % i GBP) og Roche (+22 % i CHF) med stor tyngde inden for lunge- og brystkræft – så store gennembrud i 2025. Det næste bliver at holde øje med godkendelser af disse produkter i 2026. Selskaber med produkter inden for lymfe- og knoglemarvskræft, f.eks. det amerikanske selskab Johnson & Johnson (+45 %), AbbVie (+26 %) og danske Genmab (+32 %), er værd at følge. Alle selskabers outlook for 2026 bliver spændende at følge.
5. Hvad med Medtech?
Medtech-selskaberne Boston Scientific (+2 % i USD) og Stryker (-2 % i USD), der leverer medicinsk udstyr til behandling af patienter på hospitalerne, samt det danske selskab Ambu (-18 %), vokser alle relativt pænt, og det bliver interessant at følge deres outlook for at se, om væksten fortsætter i samme tempo.
6. Hul igennem for høreapparataktierne?
Høreapparatselskaberne Demant (ca. 18 % i afkast) og GN Store Nord (-16 % i afkast) har haft et svært aktieår. Der har på globalt plan været en mere begrænset volumenvækst i omsætningen, og det bliver spændende at følge, om udviklingen vender. Hvis volumenvæksten går fra de nuværende 3 % til f.eks. 5 % vækst, vil det være positivt for selskaberne.
7. Hvad med Coloplast?
Coloplast (-29 % i afkast) har også haft et svært aktieår, og vækst- og indtjeningsforventningerne er kommet ned. Der har været uro på ledelsesfronten, og selskabet mangler stadig at ansætte en ny CEO. Når annonceringen af en ny CEO kommer i den nærmeste fremtid, vil det være godt for selskabet.
8. Kan Lundbeck holde momentum?
Lundbeck (+3 % i afkast) opjusterede flere gange vækstforventningerne i 2025, og når selskabet kommer med regnskab, bliver det spændende at se, om momentum i forretningen kan holde i 2026.
9. AI i sundhedsaktier
Nogle patienter, der har svært ved at trække vejret om natten, lider af søvnapnø, og de har brug for en maskine, der kan hjælpe med at puste luft ned i lungerne. Verdens største producent af disse maskiner og masker, ResMed (+10 % i afkast i USD), har lige fået godkendt sin første “AI Comfort”-løsning af de amerikanske sundhedsmyndigheder. ResMed bruger AI til at skabe en personlig behandling til den enkelte patient.
10. Health-tech fra Apple
Apple – og især deres sundhedsapps, men også deres mere specifikke sygdomsapps – bliver i stigende grad downloadet til gavn for den helt almindelige forbruger. Apple lancerede bl.a. en ny feature i 2025, der kan opspore forhøjet blodtryk. iPhone 17-lanceringen gik over forventning, og det bliver spændende at se, om der kommer andre nyheder fra selskabet i 2026.
11. #LifeSpan, #HealthSpan og #Longevity
Flere og flere mennesker går op i sundhedstendenser. Det vil de også gøre i 2026. Vi ser en voksende efterspørgsel efter produkter, ydelser og tjenester, der kan sikre et godt helbred – ikke mindst mentalt. Kost, motion og søvn står øverst på listen. Det samme gør udviklingen af nye biomarkører, digitale biomarkører, wearables, tidlig diagnose af cancer, immunterapi, gen- og celleterapi samt vacciner.
Følg selskaber som bl.a. Abbott Labs, Roche, Apple, Samsung og ResMed, bare for at nævne nogle af de selskaber, som investerer massivt i at udvikle nye løsninger til gavn for patienterne.
Ja, 2026 bliver et år, hvor der igen kommer produkter på markedet, som vil gøre en afgørende forskel for patienterne.
Godt nytår!
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
