Per Hansen
I går blev det officielt, at USA indfører “Reciprocaltariffs”. Ifølge Donald Trump er det den ”venlige” udgave med groft sagt halvdelen af den told, som udenlandske lande ligger på USA.
Befrielsesdagen har sat sine spor på aktiemarkedet. I går blev aktierne sendt ned, efter at Donald Trump præsenterede sine toldplaner.
Her nogle af nedslagene fra befrielsesdagen:
- USA vil indføre en basistold på 10 %.
- En række lande vil få en meget højere told. Det drejer sig blandt andet om Kina og Europa.
- For Europa er toldsatsen på 20 %. Det gælder for varer produceret i Europa og sendt til USA. For varer produceret uden for Europa og eksporteret til USA, bliver toldsatsen formentlig svarende til satsen for det land, hvor varen er produceret.
- Tolden træder i kraft den 9. april. Og der vil formentlig ske en del de kommende dage.
- Europa vil højest sandsynligt forsøge at forhandle en lavere sats. Eller også vil de måske gå med til en lavere sats for amerikanske varer.
- Europa vil formentlig forberede et modsvar for tjenesteydelser, hvilket kan være årsagen til, at de amerikanske MAG 7-aktier faldt i eftermarkedet.
- Tesla var den, som bevægede sig mest. Det skyldes dog en række forhold. Herunder nettoeffekten af skuffende leveringstal, den overraskende stigning efter forlydender om, at Elon Musk ”forlader” politik og udsigten til, at den politiske forbruger i Europa og Kina vil tøve med at købe en Tesla.
- Eli Lilly faldt med godt 1 % i eftermarkedet. Eli Lilly producerer rigtig meget i Irland på grund af den lave selskabsskat. Det vil nok ændre sig.
Markedsreaktioner
USD falder med ca. 1 %. Det skyldes formentlig, at ingen ved, hvad toldplanerne reelt kommer til at betyde, eller hvad det ender med. Normalt tiltrækker USD investorer, når tiden er præget af usikkerhed, men lige nu lurer frygten måske for, at Trump-administrationen vil sænke USD mærkbart over tid.
Markedsrenterne falder også. På den ene side er det naturligt, fordi investorerne vil sælge ud af aktier og bevæge sig mod obligationer, som presser markedsrenten ned. Samtidig vil toldsatser presse inflationen op, og det vil være umuligt for Federal Reserve at sænke renten de kommende måneder, medmindre den næste uge – frem til den 9. april – bringer ”forhandlingsresultater”.
FED og Europa
Investorerne kan her og nu skyde en hvid pind efter rentenedsættelser fra FED. Med udsigt til stigende priser er det ikke realistisk, at den amerikanske centralbank, Federal Reserve, har mulighed for på kort sigt at gøre noget. Samtidig vil stigende priser udhule amerikanernes købekraft. Risikoen for en amerikansk recession er altså steget.
Donald Trumps udspil til høje toldsatser er markant. Han hævder selv, at der er muligheder for at få lavere satser, hvis man selv sætter sine egne satser ned. Europa vil reagere på to måder: Indføre nye satser og indbyde til forhandlinger.
Den danske vinkel
Det ser ud til, at medicinal er undtaget. I hvert fald i første omgang. Det betyder selvsagt en hel del for Danmark. Novo Nordisk producerer allerede en væsentlig del af sit USA-salg i USA og mere vil komme til. Købet af Catalent giver en ekstra produktionsenhed, og Novo Nordisk er i gang med investeringer på 4 mia. USD i North Carolina. For de øvrige life science-selskaber bør det være opløftende, at medicinalprodukter, i hvert fald i første omfang, synes at være undtaget.
Hjemmemarkedsorienterede selskaber såsom banker og forsikringsselskaber har kun en overvejende indirekte effekt via afledte vækstpåvirkninger eller den indflydelse, som bevægelserne på aktier, obligationer og valuta giver.
Hvad betyder det for danske selskaber?
- Vestas og Ørsted kan blive ramt via risikopræmien, men ellers ikke i et særligt stort omfang
- DSV og Maersk kan mærke tolden via forventninger om, at færre varer skal transporteres rundt i verden.
- GN Store Nord har advaret om told mod ”Steelseries”, men samtidig er aktien allerede lavt prissat og under hårdt kurspres.
Globale observationer
Tesla falder med mere end 8 % i eftermarkedet. Det er helt naturligt. Aktien steg i går på svage leverancetal for 1. kvartal. Stigningen var drevet af forventninger om, at Elon Musk trækker sig fra ”politik”. Trods det vil den globale forbruger forbinde Tesla med Donald Trump og told. Tesla kan få kurskærligheden at føle de kommende dage. Også amerikanske tech-selskaber falder markant, herunder Nvidia. Det er helt naturligt, fordi markedsusikkerheden er stor, og alle investorer i passive portefølje er meget investeret her.
Kursfald i USA
- USA-aktier har generelt den højeste faldhøjde. 71 % af en global portefølje i MSCI Core er USA.
- Nike falder 5 % i eftermarkedet. En stor del af deres produktion er i Vietnam, som får en høj toldsats. Det er en større udfordring for investorerne. Udover told er det, at Nike generelt er udfordret, og den amerikanske økonomi kan meget vel ende i recession drevet af forbrugerne.
- Paypal falder 5 %. Det vidner om, at investorerne tænker, der kan komme en ”finansiel modtold” på tjenesteydelser.
Hvornår griber Trump ind?
Den umiddelbare konsekvens af stigende toldsatser vil være aktiekursfald. Det er det, som vi ser fra morgenstunden. Investorerne vil fortsat forsøge at afkode, om der findes en ”Trump put”; altså om der er en undergrænse for, hvor meget aktierne kan eller skal falde før, Trump griber ind – og synes udviklingen ikke er ”sjov” længere. Her og nu er der ikke tegn på, at vi er tæt på det, men det kan hurtigt ændre sig.
Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.
Nu har Trump jo selv scoret kassen på Truth Media som hvis han ikke var præsident ville være et konkursbo og så har han oprettet egne kryptovalutaer. Særdeles bekymrende at man kan udnytte en position som præsident til personlig og score kassen. Mon ikke EU kommer med et modsvar til disse vanvittige toldsatser som vil sætte verdensøkonomien i stå eller så begynder verden og opdage at det ikke kun er USA man kan handle med. Europa bliver nød til at øge handlen med Kina da USA er blevet landet man ikke kan stole på da det er styret af en… Læs mere
Truth media giver underskud og har altid gjort det.
Ved første øjekast virker det super dumt at Trump har lavet en formel for hvordan de regner Told fra udlandet ud så som 39% for EU. Men i virkeligheden er det super smart at lave en formel for udregningen, det betyder jo netop at lande kan designe deres egen toldsats ved at skrue på variablerne. Disse satser er tænkt som lofter og ikke som den endelige sats, Trump ser gerne som du også nævner at alle lande og EU kommer til forhandlingsbordet og disse toldsatser er mere midlet end de er målet.