Kina forandrer sig hurtigt i disse år. Den tid, hvor Kina var et fattigt, kommunistisk udviklingsland, er for længst historie. I dag er Kina en økonomisk supermagt, der bl.a. er førende inden for uddannelse, forskning, transport og vedvarende energi. Udviklingen drives af Kommunistpartiets durkdrevne og ambitiøse femårsplaner. Redskaberne har været hård prioritering af uddannelse, forskning og udbygning af infrastruktur.

De seneste år har Kina udviklet sig fra en økonomi domineret af traditionel industriel produktion til en mere moderne, serviceorienteret økonomi drevet af avancerede teknologiske løsninger. En række kinesiske teknologiselskaber er rygraden i den nye økonomi. Jeg vil i dag præsentere de vigtigste teknologiselskaber med vægt på de selskaber, der kan købes via Nordnets handelsplatform. Jeg har til denne artikel beregnet nøgletal for 12 store teknologiselskaber. Se nedenstående tabel.

Nøgletal for 12 førende kinesiske teknologiaktier

Data pr. 25. juni 2025

I tabellen er selskaberne sorteret efter børsværdi (markedsværdi). Som det fremgår, er Tencent Holdings det mest værdifulde selskab med en markedsværdi på 3.813 milliarder danske kroner. Også Alibaba Group, Xiaomi Corp. og CATL har markedsværdier over 1.000 mia. kroner.

Weibo Corp. er ikke blandt Kinas største teknologiselskaber, men er medtaget i analysen, fordi selskabet er kendt som Kinas svar på Twitter, og fordi aktien er børsnoteret i USA og derfor nem at handle. Som det fremgår, har alle aktierne høj soliditet, dvs. lav gæld, og alle selskaberne forventer solide overskud og generel vækst i 2025, 2026 og 2027. Som gruppe forrenter de 12 selskaber egenkapitalen med ca. 19,7 % i 2025. Som gruppe er selskaberne rimeligt prissat, svarende til P/E2025 = 16,8, P/E2026 = 13,9 og P/E2027 = 12,1.

Tencent Holdings (0700.HK og TCEHY.PNK)

Tencent Holdings er et teknologisk powerhouse med førende positioner inden for computerspil, sociale medier og betalinger. Stort set alle kinesere bruger alt-muligt-app’en WeChat, der er uundværlig for den moderne kineser. Omsætningsvæksten er aftaget de senere år, men selskabet vokser fortsat hurtigere end landets økonomi.

I de næste tre år forventes omsætningen at vokse ca. 10 % årligt, mens indtjeningen forventes at vokse ca. 13 % årligt. Indtjeningen vokser hurtigere end omsætningen som følge af besparelser og aktietilbagekøb. Tencent Holdings er børsnoteret i Hongkong med tickeren 0700.HK. Aktien kan også handles på Pink Sheet-børsen i USA med tickeren TCEHY. Aktiekursen toppede omkring 681 HKD i januar 2021 og er siden faldet 25 % til 512,5 HKD den 25. juni 2025. Se kursgraf nedenfor.

Den aktuelle kurs på 512 HKD svarer til en prissætning på P/E₂₀₂₅=20,6 og P/E₂₀₂₆=18,0. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien fortsat handles til P/E=20 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 643 HKD til den tid.

Alibaba Group (BABA.NYSE og 9988.HK)

Alibaba Group er også et teknologisk powerhouse med førende positioner indenfor online handel og betalinger. Stort set alle kinesere bruger selskabets handelsplatforme (Taobao, Tmall mv.) og selskabets betalingsapp (Alipay). Den historiske vækst er fantastisk, men er aftaget de senere år. I de næste to år forventes omsætningen at vokse ca. 7% årligt, mens indtjeningen forventes at vokse ca. 13% årligt. Indtjeningen vokser hurtigere end omsætningen som følge af besparelser og aktietilbagekøb.

Alibaba Group er børsnoteret i New York med tickeren BABA og parallelt noteret i Hongkong med tickeren 9988.HK. Aktiekursen toppede omkring 305 USD i oktober 2020, og er siden faldet 62% til 114,55 USD d. 25. juni 2025. Se kursgraf nedenfor.

Den aktuelle kurs på ca. 115 USD svarer til en prissætning på P/E2025 = 13,7 og P/E2026 = 11,9. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 20 i marts 2027, kan vi forvente en kurs på 192 USD til den tid.

Xiaomi Corp. (1810.HK og XIACY.OTC)

Xiaomi Corp. er en formidabel elektronikproducent med adskillige rekorder. Selskabet er eksempelvis det yngste selskab blandt Fortune Global 500. Xiaomi er verdens næststørste producent af smartphones efter Samsung, men foran Apple. Alt, hvad selskabet rører ved, bliver tilsyneladende en succes. Senest har selskabet haft succes med teknologisk tunge elbiler. Xiaomi er formentlig kinesernes foretrukne elektronikmærke.

Omsætningen voksede 35 % i 2024 og forventes at vokse yderligere 24 % årligt i 2025, 2026 og 2027. Indtjeningen vokser endnu hurtigere, da EBIT-overskudsgraden forventes at vokse fra 6,7 % i 2024 til 9,8 % i 2027. Xiaomi er børsnoteret i Hongkong med tickeren 1810.HK. Aktien kan også handles på OTC-børsen i USA med tickeren XIACY. Xiaomi blev børsnoteret i Hongkong i juli 2018. Siden da er kursen steget fra 17 HKD til 56,65 HKD den 25. juni 2025. Se kursgraf nedenfor.

Den aktuelle kurs på 56,65 HKD svarer til en prissætning på P/E2025=34,5 og P/E2026=26,8. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles i intervallet P/E=18-36 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 47-95 HKD til den tid.

CATL (300750.SZ og 3750.HK)

Contemporary Amperex Technology Co. Limited (CATL) er verdens største producent af lithiumbatterier til elektriske biler og industribatterier (BESS: Battery Energy Storage Systems) med en markedsandel på ca. 38 % i 2025. CATL har 7-doblet omsætningen fra 50 mia. RMB i 2020 til 362 mia. RMB i 2024. Omsætningen forventes at vokse yderligere 20 % i 2025 og 18 % i 2026. Indtjeningen forventes at stige tilsvarende.

CATL har været noteret på Shenzhen-børsen siden juni 2018 med tickeren 300750. Aktien blev i maj 2025 parallelt noteret i Hongkong med tickeren 3750.HK. Den aktuelle kurs på 319 HKD svarer til en prissætning på P/E2025 = 20,9 og P/E2026 = 17,3. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 20 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 460 HKD til den tid.

BYD Company Ltd. (002594.SZ og 1211.HK)

Build Your Dreams (BYD) er det bedst sælgende bilmærke i Kina, og selskabet er tilmed verdens største producent af elbiler, foran Tesla. Selskabet producerede således ca. 4,3 millioner biler i 2024 (inkl. hybridbiler), mens Tesla producerede 1,7 millioner elbiler. BYD er desuden verdens næststørste producent af lithiumbatterier til elbiler og industribatterier med en markedsandel på ca. 18 % i 2025. BYD har 5-doblet omsætningen fra 153 mia. RMB i 2020 til 777 mia. RMB i 2024.

Omsætningen forventes at vokse yderligere 26 % i 2025 og 18 % i 2026. Indtjeningen forventes at stige endnu mere som følge af forbedret lønsomhed. BYD har været noteret på Hongkong-børsen siden juli 2002 med tickeren 1211.HK. Aktien blev i juni 2011 parallelt noteret i Shenzhen med tickeren 002594. Den aktuelle kurs på 130 HKD svarer til en prissætning på P/E2025 = 19,5 og P/E2026 = 15,8. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 20 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 198 HKD til den tid.

PDD Holdings (PDD.NASDAQ)

Pinduoduo (PDD) er en kinesisk online handelsplatform i stil med Boost og Zalando. Selskabet blev grundlagt i 2015 og startede inden for online salg af landbrugsvarer. I dag sælges alverdens varer via selskabets handelsplatform. Pinduoduos datterselskab Temu har siden 2022 solgt varer også uden for Kina, bl.a. i USA og Danmark.

PDD Holdings har næsten 7-doblet omsætningen fra 59,5 mia. RMB i 2020 til 394 mia. RMB i 2024. Omsætningen forventes at vokse 9 % i 2025 og 18 % i 2026. Indtjeningen forventes at falde lidt i 2025, men stige til nye højder i 2026 og 2027. PDD Holdings har siden juli 2018 været børsnoteret på NASDAQ med tickeren PDD. Aktiekursen toppede omkring 178 USD i december 2020 og er siden faldet 40 % til 107,14 USD den 25. juni 2025. Se kursgraf nedenfor.

Den aktuelle kurs på ca. 107 USD svarer til en prissætning på P/E2025 = 13,8 og P/E2026 = 10,1. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles i intervallet P/E = 15-30 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 183-367 USD til den tid.

Meituan (3690.HK)

Meituan er Kinas største udbringer af madvarer – primært færdigretter fra restauranter. Meituan har 3-doblet omsætningen fra 115 mia. RMB i 2020 til 338 mia. RMB i 2024. Omsætningen forventes at vokse yderligere 15 % i 2025 og 15 % i 2026. Indtjeningen forventes at falde en smule i 2025, men stige til nye højder i 2026 og 2027.

Meituan blev børsnoteret i Hongkong i juni 2018 med tickeren 3690.HK. Den aktuelle kurs på 131,8 HKD svarer til en prissætning på P/E2025 = 21,9 og P/E2026 = 15,3. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 20 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 212 HKD til den tid.

NetEase (NTES.NASDAQ og 9999.HK)

NetEase er et førende selskab inden for online computerspil og mobilspil. NetEase leverer også gratis e-mails til 940 millioner brugere. Omsætningen er øget 43 % fra 73,7 mia. RMB i 2020 til 105 mia. RMB i 2024.

Omsætningen forventes at vokse 9 % i 2025 og 7 % i 2026. Indtjeningen forventes at vokse 20 % i 2025 og 3 % i 2026. NetEase har siden juli 2000 været børsnoteret på NASDAQ med tickeren NTES. NetEase har endvidere siden juni 2020 været parallelt noteret i Hongkong med tickeren 9999.HK. Se kursgraf nedenfor.

Den aktuelle kurs på ca. 133,16 USD svarer til en prissætning på P/E2025 = 17,4 og P/E2026 = 16,8. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles i intervallet P/E = 10-30 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 81-244 USD til den tid.

JD.com (JD.NASDAQ og 9618.HK)

JD.com er Kinas største online detailhandel og samtidig Kinas største selskab målt på omsætning med ca. 1.160 mia. kroner i 2025. Selskabet har traditionelt primært solgt computertilbehør og hårde hvidevarer. I dag sælges også andre produkter via 2.300 lagre i Kina. Selskabet forsøger i disse år at udvide forretningen til USA, Europa og Østasien.

Den historiske vækst er imponerende, men er aftaget en hel del de senere år. I de næste tre år forventes omsætningen at vokse 7-8 % årligt, mens driftsindtjeningen forventes at vokse ca. 12-13 % årligt. Driftsindtjeningen vokser hurtigere end omsætningen som følge af besparelser og stordriftsfordele. JD.com blev børsnoteret på NASDAQ i maj 2014 med tickeren JD, og aktien blev i juni 2020 parallelt børsnoteret i Hongkong med tickeren 9618.HK. Aktiekursen toppede omkring 104 USD i februar 2021 og er siden faldet 68 % til ca. 33 USD den 25. juni 2025. Se kursgraf nedenfor.

Den aktuelle kurs på ca. 33 USD svarer til en prissætning på P/E2025 = 8,7 og P/E2026 = 7,7. Udbyttet for 2024 på 1,0 USD giver et udbytteafkast på 3,0 %. JD.com har et aktivt aktietilbagekøbsprogram. Selskabet tilbagekøbte eksempelvis 7,9 % af de udestående aktier i 2024. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 15 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 73 USD til den tid.

Kuaishou Technology (1024.HK)

Kuaishou er en af Kinas største udbydere af streaming og online reklamer. Selskabet har bl.a. en populær app, Kwai, til deling af korte videoer. Kwai er hovedkonkurrent til TikTok. Kuaishous omsætning er øget 116 % fra 58,8 mia. RMB i 2020 til 126,9 mia. RMB i 2024. Omsætningen forventes at vokse 12 % i 2025 og 9 % i 2026. Indtjeningen forventes at vokse 16 % i 2025 og 22 % i 2026.

Indtjeningen vokser hurtigere end omsætningen som følge af stordriftsfordele. Kuaishou blev børsnoteret i Hongkong i februar 2021 med tickeren 1024.HK. Den aktuelle kurs på 59,8 HKD svarer til en prissætning på P/E2025 = 13,5 og P/E2026 = 11,0. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 15 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 96 HKD til den tid.

Baidu (BIDU.NASDAQ og 9888.HK)

Baidu er Kinas største online søgemaskine og dermed Kinas svar på Google. Baidu Maps er, ligesom Google Maps, en yderst populær vejviser.

Væksten og indtjeningen har skuffet i adskillige år. I 2024 faldt omsætningen og driftsindtjeningen eksempelvis en smule. I de kommende tre år forventes omsætningen at stige i alt 15 % til 153 mia. RMB, mens driftsindtjeningen forventes at stige 13 % til 24 mia. RMB. Baidu blev børsnoteret på NASDAQ i august 2005 med tickeren BIDU. Baidu blev parallelt noteret i Hongkong i marts 2021. Se kursgraf nedenfor.

Kursen toppede omkring 284 USD i februar 2021 og er siden faldet 70 % til 86,65 USD. Baidu handles dermed nær den laveste kurs i 15 år. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E2025 = 10,5 og P/E2026 = 10,0. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 15 i december 2027, kan vi forvente en kurs på 147 USD til den tid.

Weibo Corp. (WB.NASDAQ og 9898.HK)

Weibo er et socialt medie til deling af blogs og nyheder. Weibo er blevet kaldt Kinas svar på Twitter. Væksten og indtjeningen har skuffet i adskillige år. I 2024 faldt omsætningen og bundlinjen, eksempelvis. Omsætningen og driftsindtjeningen forventes at vokse 5 % frem til 2027.

Weibo blev børsnoteret på NASDAQ med tickeren WB i marts 2014. Weibo blev parallelt børsnoteret i Hongkong i december 2021 med tickeren 9898.HK. Weibo er helt gældfri, og henved halvdelen af indtjeningen udbetales som udbytte. Den aktuelle kurs på 9,73 USD svarer til en prissætning på P/E2025 = 6,4 og P/E2026 = 6,5. Det seneste udbytte på 0,82 USD giver et direkte udbytteafkast på 8,4 %. Hvis indtjeningen udvikler sig som forventet, og aktien handles til P/E = 12 i december 2027, kan vi forvente en kurs på over 20 USD til den tid.

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer aktier i JD.com og Naspers (Tencent Holdings) via Jackson FamilieInvest.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.

Nedenfor kan du se, hvordan det er gået for porteføljens 12 aktier de seneste seks måneder (25. oktober 2024 til 28. april 2025) sammenlignet med markedet.

De nævnte totalafkast er inklusiv udbetalte udbytter i perioden. Som det fremgår, er porteføljen steget 9,9% på seks måneder, mens markedet (MSCI Nordic All Cap inkl. udbytter) er faldet 9,8%.

De stærkeste aktier var Loomis (+28,1%), Gjensidige (+22,9%), Handelsbanken (+22,6%) og Betsson (+21,7%), mens de svageste aktier var D/S Norden (-26,0%), Pandora (-4,1%) og Scandinavian Tobacco Group (-0,6%). Det er utroligt at 11 ud af 12 aktier har slået markedet, og at porteføljen samlet har slået markedet med hele 19,7% på bare seks måneder.

Porteføljen har nu eksisteret i 14½ år. Nedenfor kan du se resultaterne grafisk (logaritmisk skala).

Som det fremgår, har udbytteporteføljen givet et samlet afkast på 594% eller 14,3% p.a., mens markedet er steget 220% eller 8,4% p.a. Udbytteporteføljen har dermed slået markedet med 374% eller 5,9% p.a.

Nedenfor kan du se aktuelle nøgletal for porteføljen. Estimater er ifølge MarketScreener.com, på nær estimatet for D/S Norden, der svarer til midtpunktet for selskabets guidance.

Som det fremgår, giver porteføljen aktuelt et udbytteafkast på 5,5%. Det er højt, og langt bedre end MSCI Nordic (3,3%). Det fremgår også, at de 12 selskaber forventes at forrente egenkapitalen med gennemsnitligt 26,6%. Det er højt, og bedre end MSCI Nordic Countries (16,1%). Derudover fremgår det, at porteføljen er prissat svarende til P/E₂₀₂₅=13,5, P/E₂₀₂₆=12,5 og P/E₂₀₂₇=11,6.

Det er lavt sammenlignet med MSCI Nordic, der aktuelt er prissat svarende til P/E₂₀₂₄=16,1 og P/E₂₀₂₅=15,4. Samlet set er det min vurdering, at porteføljen har en kvalitet pænt over gennemsnittet og en prissætning 10-15% under gennemsnittet. Som sådan bør porteføljen have et godt udgangspunkt for at slå markedet de næste seks måneder.

Hvad mener du om min nordiske udbytteportefølje? Tror du jeg har været usædvanlig heldig med porteføljen, eller er det en udvælgelsesmetode, der viser resultater? Det er trods alt ikke en enlig svale, at porteføljen slår markedet. Der var en grund til, at jeg etablerede en udbytteportefølje. Og porteføljen har givet et overbevisende merafkast på hele 374% over 14½ år.

Dette er ikke en aktieanbefaling. De nævnte aktier kan stige eller falde i kurs i fremtiden. Jeg tager intet ansvar for evt. tab du måtte lide, ligesom jeg ikke forventer andet end et skulderklap, hvis porteføljen fortsat klarer sig godt.

Dette materiale er udarbejdet af Thorleif Jackson og indeholder information, der kan anses for at være en investeringsanbefaling i henhold til Markedsmisbrugsforordningen (Europa-Parlamentets og Rådets forordning 596/2014), dvs. information som anbefaler eller foreslår en investeringsstrategi. Nordnet Bank, filial af Nordnet Bank AB, Sverige (Nordnet), har ikke deltaget i udarbejdelsen, gennemgået eller foretaget ændringer i materialet. Thorleif Jackson har ansvaret for materialets indhold, og at det lever op til gældende lovgivning og regler.

Materialet har ikke været forelagt de omtalte selskaber. Thorleif Jackson ejeraktier i D/S Norden, Svenska Handelsbanken og  Pandora.

Dette materiale blev offentliggjort første gang den 12. maj kl. 15:00.

Indholdet i dette materiale udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Det er vigtigt, at du som investor træffer dine investeringsbeslutninger ud fra din egen vurdering af information fra forskellige kilder. Nordnet påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab som følge af brug af information fra dette materiale. Materialet må ikke gengives uden Nordnets udtrykkelige samtykke.

Thorleif Jackson modtager honorar fra Nordnet. Honoraret er aftalt på forhånd og er ikke afhængig af materialets indhold eller de virksomheder, som er omtalt heri.

Det kan forekomme, at Nordnet har positioner i værdipapirer, der omtales i materialet. En sådan beholdning er da alene af administrative hensyn og uden fortjeneste for Nordnet.

Nordnet er under tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og det danske Finanstilsyn.

Der er altid en risiko forbundet med at investere. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.

Jeg har siden efteråret 2010 hvert år udvalgt en nordisk udbytteportefølje bestående af 12 nordiske aktier, der giver mindst 4% i direkte udbytteafkast. Porteføljen har dermed eksisteret i 14 år. Den seneste portefølje blev udvalgt pr. 7. november 2023.

Thorleif Jackson

Thorleif Jackson er direktør og porteføljeforvalter i investeringsselskabet Jackson FamilieInvest og har siden 2005 delt analyser af brancher og selskaber på vores blog.

Sådan har porteføljen klaret sig i 2024

Du kan se resultatet for porteføljen nedenfor, opgjort pr. 25. oktober 2024. Porteføljen gav et kursafkast på 24,1% og et udbytteafkast på 6,2%. Samlet gav porteføljen et afkast på 30,3%. Markedet gav til sammenligning et samlet afkast på 21,7%. Den nordiske udbytteportefølje slog dermed markedet med 8,6 procentpoint i 2024.

Tabel 1. Resultater for 2024-porteføljen. Kilde: MSCI Barra. Data pr. 25. oktober 2024. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Porteføljens stærkeste aktier var finske Konecranes (+100,5%), svenske Securitas (+58,7%), finske Kemira (+40,7%) og norske Orkla (+35,1%). Porteføljens svageste aktier var danske D/S Norden (-17,6%), finske TietoEvry (-5,0%) og danske Scandinavian Tobacco Group (+4,0%).

Merafkast på 276% på 14 år

Det er ottende gang på 14 år, at porteføljen har slået markedet. Samlet har porteføljen givet afkast på 15,0% pr. år (simpelt gennemsnit), mens markedet har givet afkast på 10,4% pr. år. Porteføljen har dermed slået markedet med gennemsnitligt 4,6 procentpoint siden dens start.

Jeg forventede fra start, at en udbyttestrategi ville give et højere afkast end markedet, men det er lidt overraskende, at afkastet er så meget højere end markedets. Nedenfor kan du se porteføljens afkast år for år sammenlignet med markedsafkastet:

Tabel 2. Nordisk udbytteportefølje. Resultater gennem 14 år. Kilde: MSCI Barra. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Samlet har porteføljen givet afkast på 531% eller 14,1% pr. år (geometrisk gennemsnit), mens markedet har givet et afkast på 255%, svarende til 9,5% pr. år. Porteføljen har med andre ord givet et merafkast på 276% på 14 år. Se også nedenstående graf (bemærk logaritmisk skala):

Figur 1. Nordisk udbytteportefølje. Resultater gennem 14 år grafisk. Kilde: MSCI Barra. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

115 nordiske udbytteaktier

Jeg har denne gang fundet 115 aktier, der lever op til mine kriterier. Sidste år havde jeg kun 68 aktier på shortlisten. Forklaringen på det langt højere tal i 2024 er, at jeg har ledt en del grundigere denne gang.

Du kan se min shortliste med hele 115 nordiske udbytteaktier nedenfor. Klik på listen for at se en større version.

Tabel 3. Shortliste for 2025-porteføljen. Aktier, som indgik i porteføljen i 2024, er markeret med rød. Data pr. 25. oktober 2024. Kilde: Årsrapporter og Marketscreener.com. *Inkl. aktietilbagekøb. Klik på listen for en større version. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast, ligesom estimater ikke garanterer fremtidig udvikling.

Listen omfatter 42 norske, 27 danske, 24 finske og 22 svenske aktier. Aktierne giver i gennemsnit udbytteafkast på 9,1%, har gennemsnitlig payout ratio på 67,7% og er prissat svarende til P/E2024=9,2.

Jeg har i år medregnet aktietilbagekøb. Jeg kalder udbytteafkastet inkl. aktietilbagekøb for totalafkast. 27 af de 115 selskaber har tilbagekøbt aktier i det forløbne år. Eksempelvis har Scandinavian Tobacco Group tilbagekøbt 8,1% af de udestående aktier fra juni 2023 til juni 2024, og D/S Norden har tilbagekøbt 5,3% af de udestående aktier. Syv danske aktier – Schouw & Co., Pandora, ISS, Per Aarsleff, Ringkjøbing Landbobank, Carlsberg, og A. P. Møller-Mærsk – kommer kun med på shortlisten som følge af aktietilbagekøb.

Aktier fra 2024-porteføljen er markeret med rødt på shortlisten. Syv af aktierne fra porteføljen klarede kriterierne. Fem af aktierne kom altså ikke med. Fire af dem er steget så meget, at udbytteafkastet er faldet under 4%, selvom udbyttet er sat op. Det gælder Konecranes (+100,5% afkast), Securitas (+58,7%), Kemira (+40,7%) og Orkla (+35,1%). TietoEvry (-5,0%) blev frasorteret, selvom udbyttet steg, fordi indtjeningen er nedjusteret, så payout ratio blev 115%.

Fravalgte aktier

Nedenstående tabel viser 36 aktier, som blev frasorteret, fordi børsværdien var for lav, payout var for høj eller totalafkastet var for lavt:

Tabel 4. Aktier, der ikke kvalificerede sig til shortlisten for 2025-porteføljen. Data pr. 25. oktober 2024. Kilde: Årsrapporter og Marketscreener.com. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Udvalgte udbytteaktier til 2025-porteføljen

Jeg giver de syv aktier fra sidste portefølje, som klarede kriterierne genvalg. Jeg har dermed brug for at finde fem nye aktier fra shortlisten, herunder én norsk, én svensk og tre finske aktier. Her er de 12 aktier, jeg har udvalgt til porteføljen for næste år:

Pandora, Danmark

Pandora er en af verdens største og mest kendte smykkeproducenter. Omsætningen er øget fra 9,01 mia. kr. i 2013 til 28,10 mia. kr. i 2023, svarende til gennemsnitlig vækst på 12% p.a. I 2024, 2025 og 2026 forventes fornyet vækst på gennemsnitligt 9,7% til 37,1 mia. kr. i 2026. Pandora har siden 2008 leveret en gennemsnitlig overskudsgrad på 29,6%, og stort set hele indtjeningen er returneret til aktionærerne i form at udbytter og aktietilbagekøb. Det seneste år har man udbetalt 18 kr. i udbytte samtidig med, at man har tilbagekøbt 3,8% af aktierne. Indtjeningen pr. aktie (EPS) forventes at stige fra til 55,1 kr. i 2023 til 86 kr. i 2026, svarende til fornyet vækst på 16% p.a. Jeg gætter på, at analytikernes forventninger er for lave. De forventer eksempelvis, at overskudsgraden kun stiger fra 24,9% i 2023 til 26,1% i 2026, selvom det historiske niveau som nævnt er næsten 30%. Pandora er pt. prissat svarende til P/E₂₀₂₄=16,3 P/E₂₀₂₅=14,0 og P/E₂₀₂₆=12,1. Det er lavt for en hurtigt voksende branchevinder. Selvom aktien gav afkast på 98% i 2023 og 31% i 2024, er jeg ret optimistisk mht. 2025, og jeg giver selvfølgelig Pandora genvalg.

Betsson, Sverige

Betsson er et af Europas største online casino- og sportsbetting-selskaber med spillelicenser i 22 lande. Omsætningen er på 10 år øget fra 2,48 mia. svenske kr. til 10,7 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 15,7% p.a. Betsson har de seneste 16 år udbetalt 61% af indtjeningen som udbytter. I de næste tre år forventes omsætningen at stige 11% p.a., mens EPS forventes at vokse 12% p.a. til 20,4 kr. i 2026. Udbyttet forventes hævet 12% p.a. til 10,13 kr. for 2026.Med den seneste kurs på 135,4 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₄=9,0, P/E₂₀₂₅=7,9 og P/E₂₀₂₆=6,6, mens det forventede udbytte giver et solidt udbytteafkast på 5,6%. Kursen toppede omkring 155 kr. i december 2015 og ligger fortsat 13% lavere. Selvom aktien gav afkast på 42% i 2022, 25% i 2023 og 34% i 2024, virker den fortsat billig. Jeg giver selvfølgelig Betsson genvalg.

D/S Norden, Danmark

D/S Norden opnåede historisk stærk indtjening i 2022, hvor forventningerne blev opjusteret fem gange, og selskabet tjente 150 kr. pr. aktie. Indtjeningen pr. aktie blev næsten halveret til 85 kr. i 2023 og halveret endnu engang til ca. 42 kr. i 2024. Det er selvfølgelig skuffende og forklaringen på, at aktien gav et negativt afkast på 22% i 2024. Trods den lavere indtjening forrentes egenkapitalen dog fornuftigt med ca. 15,6% i 2024, og det forventede udbytte på ca. 21 kr. giver et solidt direkte udbytteafkast på 8,6%. D/S Norden har også et aktivt aktietilbagekøbsprogram, så antallet af udestående aktier er reduceret hele 5,3% det seneste år. Det totale udbytteafkast inkl. tilbagekøb kan dermed estimeres til 13,9%. Den seneste kurs på 244 kr. svarer til en prissætning på P/E₂₀₂₄=5,8 og en vurdering på K/I=0,90. Med en lav kurs, fornuftig indtjening og et saftigt udbytteafkast er jeg optimistisk med hensyn til kursudviklingen i de kommende år, og jeg giver selvfølgelig aktien genvalg.

Svenska Handelsbanken A, Sverige

Svenska Handelsbanken er den mindste af Skandinaviens seks store banker. Bankens indtjening pr. aktie (EPS) steg 36% i 2023 til ny rekord. Og udbyttet for 2023 blev hævet hele 62,5% til 13 kr. I 2024 forventes indtjeningen at falde 8,4% til 13,5 kr. Indtjeningen forventes også at falde i 2025 og 2026. Udbyttet for 2024 forventes nedsat til 11,73 kr. Med den seneste kurs på 111,8 kr. handles A-aktien til P/E₂₀₂₄=8,3 og P/E₂₀₂₅=9,7 og P/E₂₀₂₆=10,0, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 10,5%. Jeg føler analytikernes forventninger er kulsorte og ser gode chancer for positive overraskelser. A-aktien handles desuden med en historisk høj rabat på 21,3% i forhold til B-aktien, som formentlig vil indsnævres fremover. Kursen for A-aktien toppede omkring 140 kr. i februar 2015 og er siden faldet 20%. Jeg giver gladeligt genvalg.

Atea, Norge

Atea er en norsk virksomhed, der sælger og servicerer IT-udstyr. Omsætningen stiger pænt år for år, og overskudsgraden er stabil. Atea har tradition for at udbetale al overskydende kapital til aktionærerne. I de næste tre år forventes omsætningen at stige 5% p.a., mens EPS forventes at stige 15% p.a. til 11,0 kroner i 2026 som følge af besparelser mv. Det forventede udbytte på 7,11 kroner giver et udbytteafkast på 5%. Med kurs 140,8 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₄=18,3, P/E₂₀₂₅=14,5 og P/E₂₀₂₆=12,8. Kursen lavede en top omkring 177 kr. i august 2021 og er siden faldet 20%. Jeg giver genvalg.

Scandinavian Tobacco Group, Danmark

Scandinavian Tobacco Group (STG) er en internationalt førende producent af cigarer og pibetobak. Omsætningen er de seneste 10 år vokset fra 5,93 mia. kr. til 8,73 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 3,9% p.a. Indtjeningen pr. aktie (EPS) er på ti år steget 9,1% p.a. fra 5,7 kr. til 13,6 kr., og udbyttet er hævet fra 3,8 kr. til 8,4 kr. I de kommende tre år forventes omsætningen at stige 2-3% p.a. Nettoresultatet forventes at stagnere omkring 1,1 mia. kr. De seneste fire år har STG tilbagekøbt godt 20% af de udestående aktier. Hvis STG fortsætter med at tilbagekøbe ca. 5% hvert år, vil EPS formentlig stige tilsvarende. Med den seneste kurs på 103,2 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₄=8,5, P/E₂₀₂₅=7,7 og P/E₂₀₂₆=7,4, mens det forventede udbytte på 8,4 kr. giver et udbytteafkast på 8,1%. Kursen toppede omkring 153 kr. i maj 2022 og er siden faldet 33%. Jeg giver genvalg.

Gjensidige Forsikring, Norge

Gjensidige er et førende norsk forsikringsselskab. Omsætningen er de seneste 10 år steget fra 18,7 mia. norske kr. til 36,6 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 6,9% p.a. Gjensidige har de seneste 10 år udbetalt gennemsnitlig 84% af indtjeningen som udbytter. I de næste tre år forventes omsætningen at stige 5,6% p.a. til 43,1 mia. kr. i 2026, mens EPS forventes at stige 19% p.a. til 13,66 kr. i 2026. Udbyttet forventes hævet fra 8,75 til 10,7 kr. i 2026.Med den seneste kurs på 202 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₄=19,6, P/E₂₀₂₅=16,6 og P/E₂₀₂₆=14,8, mens det forventede udbytte på 8,96 kr. giver et udbytteafkast på 4,4%. Kursen toppede omkring 226 kr. i januar 2022 og er siden faldet 11%. Jeg giver genvalg.

Loomis, Sverige

Loomis er et af verdens største pengetransportselskaber. Omsætningen er på 10 år øget fra 11,4 mia. svenske kr. til 28,7 mia. kr., svarende til gennemsnitlig vækst på 9,7% p.a. Indtjeningen pr. aktie (EPS) er de seneste 10 år steget 7,9% p.a. til 20,96 kr. i 2023. Loomis har de seneste 16 år udbetalt 49% af indtjeningen som udbytter. I de næste tre år forventes omsætningen at stige 4,8% p.a. til 33,1 mia. kr. i 2026, mens EPS forventes at vokse 22% p.a. til 37,9 kr. i 2026. Udbyttet forventes at vokse 9,3% p.a. Med den seneste kurs på 321,2 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₄=12,4, P/E₂₀₂₅=9,8 og P/E₂₀₂₆=8,5, mens det forventede udbytte på 13,75 kr. giver et udbytteafkast på 4,3%. Kursen toppede omkring 400 kr. i november 2019 og er siden faldet 20%.

Kesko, Finland

Kesko er en stor finsk detailhandelskæde med 1.800 forretninger i otte lande. Forretningerne hedder bl.a. K-Market, K-Supermarket, K-Citymarket og K-Auto. Omsætningen er på 10 år øget fra 9,3 mia. euro til 11,8 mia. euro, svarende til gennemsnitlig vækst på 2,4% p.a. Indtjeningen pr. aktie (EPS) er de seneste 10 år steget 11,1% p.a. til 1,25 euro i 2023. Kesko har de seneste 13 år udbetalt 83% af indtjeningen som udbytter. I de næste tre år forventes omsætningen at stige 2,8% p.a. til 12,8 mia. euro i 2026, mens EPS forventes at vokse 1,0% p.a. til 1,29 euro i 2026. Udbyttet forventes at følge indtjeningen. Lidt ned og lidt op. Med den seneste kurs på 17,86 euro handles aktien til P/E₂₀₂₄=17,2, P/E₂₀₂₅=15,1 og P/E₂₀₂₆=13,9, mens det forventede udbytte på 0,89 euro giver et udbytteafkast på 5,0%. Kursen toppede omkring 37,3 euro i august 2021 og er siden faldet 52%.

Elisa, Finland

Elisa er Finlands største telefonselskab med 5.700 medarbejdere. Omsætningen er på 10 år øget fra 1,55 mia. euro til 2,18 mia. euro, svarende til gennemsnitlig vækst på 3,5% p.a. De næste tre år forventes omsætningen at vokse 2,2% p.a. til 2,33 mia. euro i 2026. Indtjeningen pr. aktie (EPS) er vokset 6,5% p.a. fra 1,25 euro i 2013 til 2,34 euro i 2023. I de næste tre år forventes EPS at vokse 3,9% p.a. til 2,63 euro i 2026. De seneste 12 år er 93% af indtjeningen udbetalt som udbytter. Med den seneste kurs på 43,64 euro handles aktien til P/E₂₀₂₄=18,7, P/E₂₀₂₅=17,4 og P/E₂₀₂₆=16,6, mens det forventede udbytte på 2,32 euro giver et udbytteafkast på 5,3%. Kursen toppede omkring 58 euro i februar 2020 og er siden faldet 25%.

Veidekke, Norge

Veidekke er en stor norsk anlægsentreprenør, der bygger veje, broer, tunneler, hospitaler mv. Afdelingen for boligbyggeri blev frasolgt med gevinst i 2020. Omsætningen er på 10 år øget fra 21,8 mia. norske kr. til 43,1 mia. kr., svarende til gennemsnitlig vækst på 7,1% p.a. Indtjeningen pr. aktie (EPS) er de seneste 10 år steget 6,8% p.a. til 7,90 kr. i 2023. Veidekke har de seneste 24 år udbetalt 87% af indtjeningen som udbytter. I de næste tre år forventes omsætningen at stige 1,1% p.a. til 44,6 mia. kr. i 2026, mens EPS forventes at vokse 9,4% p.a. til 10,33 kr. i 2026. Udbyttet forventes at følge indtjeningen. Med den seneste kurs på 124,4 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₄=13,4, P/E₂₀₂₅=12,6 og P/E₂₀₂₆=12,0, mens det forventede udbytte på 8,00 kr. giver et udbytteafkast på 6,4%. Kursen toppede omkring 135 kr. i oktober 2022 og er siden faldet 8%.

Valmet, Finland

Valmet er et stort ingeniørselskab med 19.000 medarbejdere, der leverer procesteknologi til papir- og energiindustrien. Selskabet blev udskilt af Metso i december 2013 og har siden været selvstændigt. Omsætningen er øget fra 2,47 mia. euro i 2014 til 5,53 mia. euro i 2023, svarende til gennemsnitlig vækst på 9,4% p.a. I de kommende tre år forventes omsætningen at vokse gennemsnitlig 2,4% p.a. til 5,93 mia. euro i 2026. Indtjeningen pr. aktie (EPS) er øget 22,6% p.a. fra 0,31 euro i 2014 til 1,94 euro i 2023. I de næste tre år forventes EPS at vokse 7,8% p.a. til 2,43 euro i 2026. Valmet har siden 2014 udbetalt 65% af indtjeningen som udbytter. Udbyttet forventes hævet fra 1,35 euro for 2023 til 1,49 euro for 2026. Med den seneste kurs på 24,3 euro handles aktien til P/E₂₀₂₄=13,9, P/E₂₀₂₅=11,8 og P/E₂₀₂₆=10,0, mens det forventede udbytte på 1,38 euro giver et udbytteafkast på 5,7%. Kursen toppede omkring 37,7 euro i 2021 og er siden faldet 36%.

På statusdagen ser 2025-porteføljen altså ud som følger:

Tabel 5. Nordisk udbytteportefølje for 2025. Data pr. 25. oktober 2024. Kilde: Årsrapporter og Marketscreener.com. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast, ligesom estimater ikke garanterer fremtidig udvikling.

Som det fremgår, forrenter selskaberne i gennemsnit egenkapitalen med ca. 25,8% i 2024. Porteføljen er aktuelt prissat svarende til P/E2024=13,5, P/E2025=12,5 og P/E2026=11,3. Til sammenligning er MSCI Nordic Countries aktuelt prissat svarende til P/E2024=18,2 og P/E2025=17,5. Jeg synes, porteføljen er attraktivt prissat i forhold til kvaliteten. Det fremgår også, at porteføljen giver et højt forventet udbytteafkast på 5,9%. Hvis aktietilbagekøb medregnes, stiger det forventede udbytteafkast til 7,5%. Det bliver spændende at se, hvordan porteføljen klarer sig i forhold til markedet frem til næste status i november 2025. Jeg planlægger også at lave en mellemstatus halvvejs i maj 2025.

Hvad mener du om porteføljen?

Porteføljen har på 14 år slået markedet med 276% svarende til merafkast på ca. 4,6% p.a. Hvad mener du om den nye nordiske udbytteportefølje? Tror du ligesom jeg, at den vil klare sig godt i 2025? Er der aktier, jeg burde have smidt ud af porteføljen? Og er der aktier, jeg har overset, som burde have været med?

Nærværende indlæg er ikke ment som en købsanbefaling. Læseren er selv ansvarlig for evt. køb og salg af aktier samt konsekvenserne heraf.

Dette materiale er udarbejdet af Thorleif Jackson og indeholder information, der kan anses for at være en investeringsanbefaling i henhold til Markedsmisbrugsforordningen (Europa-Parlamentets og Rådets forordning 596/2014), dvs. information som anbefaler eller foreslår en investeringsstrategi. Nordnet Bank, filial af Nordnet Bank AB, Sverige (Nordnet), har ikke deltaget i udarbejdelsen, gennemgået eller foretaget ændringer i materialet. Thorleif Jackson har ansvaret for materialets indhold, og at det lever op til gældende lovgivning og regler.

Materialet har ikke været forelagt de omtalte selskaber. Thorleif Jackson ejeraktier i D/S Norden, Svenska Handelsbanken og Pandora.

Dette materiale blev offentliggjort første gang den 4. november 2024 kl. 08:45.

Indholdet i dette materiale udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Det er vigtigt, at du som investor træffer dine investeringsbeslutninger ud fra din egen vurdering af information fra forskellige kilder. Nordnet påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab som følge af brug af information fra dette materiale. Materialet må ikke gengives uden Nordnets udtrykkelige samtykke.

Thorleif Jackson modtager honorar fra Nordnet. Honoraret er aftalt på forhånd og er ikke afhængig af materialets indhold eller de virksomheder, som er omtalt heri.

Det kan forekomme, at Nordnet har positioner i værdipapirer, der omtales i materialet. En sådan beholdning er da alene af administrative hensyn og uden fortjeneste for Nordnet.

Nordnet er under tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og det danske Finanstilsyn.

Der er altid en risiko forbundet med at investere. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.

Hvorfor investerer du i udbytteaktier?

“Der er lavet meget forskning i hvilke segmenter, geografier og aktietyper, der giver det højeste afkast på lang sigt. Et af resultaterne er, at aktier med udbytteafkast over gennemsnittet (udbytteaktier) klarer sig bedre end aktier med udbytteafkast under gennemsnittet. Det lyder logisk og giver god mening.

Udbytteaktier er karakteriseret ved på en gang at være profitable, aktionærvenlige og lavt prissat. Hvis de ikke var profitable, kunne de ikke betale høje udbytter. Hvis de ikke var aktionærvenlige ville de ikke betale høje udbytter. Og hvis kursen ikke var lav, ville udbytteafkastet ikke være højt.

Vi vil alle gerne have et godt afkast på vores investeringer. Med udbytteaktier er man stort set sikker på at få et kontant afkast på 4-5%, uanset om markedet stiger eller falder. Hvis målet eksempelvis er et afkast på 8-10%, er man halvvejs i mål fra første dag.”

“Udbytteafkast over 7-8% er et rødt flag for mig.”

Hvad kigger du efter, når du udvælger en udbytteaktie?

“Der findes selskaber, som af forskellige grunde udbetaler mere, end de tjener. Det er en uskik, der ikke er bæredygtig. Den slags selskaber kommer næsten helt sikkert til at sætte udbyttet ned, hvilket normalt vil føre til skuffelser og kursfald. Så pas på. Undgå selskaber med meget høje udbytteafkast, der ikke er bæredygtige. Udbytteafkast (direkte afkast) over 7-8% er et rødt flag for mig.

Det er nødvendigt at studere selskabets indtjening og beregne udbytteraten, der på engelsk hedder Payout Ratio. Udbytteraten beregnes som udbyttet pr. aktie divideret med indtjeningen pr. aktie. Udbytteraten skal være så lav som muligt – og altid under 100%. 60-70% er helt fint. 80-100% er lidt kritisk.”

Hvordan kom du i gang med udbytteaktier? Kan du huske et særligt “aha-øjeblik”?

“Jeg læste først om udbytteaktier i et svensk blad, der hedder Börsveckan. Bladets udbytteportefølje slog markedet næsten hvert år. Börsveckans Utdelningsportföjl inspirerede mig til at etablere en nordisk udbytteportefølje i efteråret 2010. Siden dengang har jeg hvert år udvalgt 12 nordiske aktier med udbytteafkast på mindst 4% og payout ratio under 100% til min nordiske udbytteportefølje.

Udbytteporteføljen har givet afkast på 469% eller 14,0% pr. år siden oktober 2010. Til sammenligning er MSCI Nordic Countries steget 241% eller 9,7% pr. år. Min nordiske udbytteportefølje har således givet et merafkast på 228% eller 4,3% pr. år.”

(Artiklen fortsætter efter boksen)

“Mindst 70% af vores aktieportefølje skal give udbytteafkast på mindst 2%.”

Er der noget, du ville have gjort anderledes, når du ser tilbage?

“Jeg kunne have sparet mange penge og mange hovedpiner, hvis jeg for 20 år siden havde sagt nej tak til alle aktier, der ikke betaler udbytter. I mit investeringsselskab Jackson FamilieInvest har vi en målsætning om, at mindst 70% af vores aktieportefølje skal give udbytteafkast på mindst 2%. Den målsætning sikrer, at 70% af vores aktier giver udbytteafkast over gennemsnittet.”

Hvornår føler du, det er det hele værd?

“Det kan anbefales at lave jævnlige opgørelser, hvor du sammenligner dit afkast med markedets afkast. Det er her vigtigt, at man er hudløs ærlig og ikke snyder eller laver undtagelse. Det er absolut vigtigt at vide, hvordan dit afkast er i forhold til markedets afkast. Det er elendigt, hvis du har tjent 10% i et marked, der er steget 20%. Omvendt er det fremragende, hvis du som mit selskab, Jackson FamilieInvest, i 2022 kun tabte 2% i et marked, der faldt 14%.

Husk Warren Buffetts to hovedregler for investering. Regel nummer et: Tab ikke penge. Regel nummer to: Glem ikke regel nummer et.”

Hvad er din bedste investeringsoplevelse?

“Jeg har selv været aktionær i Novo Nordisk uafbrudt siden 2002. I den periode har afkast været ca. 22% pr. år. Novo Nordisk er et dansk eksempel på en udbyttearistokrat, altså et selskab, der har hævet udbyttet mindst 25 år i træk. Jeg ved ikke, om Novo Nordisk ligefrem er en udbyttekonge, der har hævet udbyttet 50 år i træk, men selskabet har i hvert fald hævet udbyttet hvert år siden fusionen mellem Novo Industri og Nordisk Gentofte i 1989. Det giver mindst 35 år.”

“Den ideelle udbytteaktie har hævet udbyttet de seneste 25 år og har samtidig en lav udbytterate (Payout Ratio) på 20-50% og et udbytteafkast lidt over gennemsnittet.”

Hvor meget tid bruger du på investering?

“Jeg er uddannet miljøingeniør fra Danmarks Tekniske Universitet. Jeg arbejdede fuldtid som ingeniør i 12 år og har siden august 2006 arbejdet fuldtid med investering.

Jeg bruger hovedparten af min tid på at læse regnskaber fra de selskaber, jeg er investeret i, og på evaluering af mine resultater. Jeg bruger også meget tid på at læse op på aktier i mit aktieunivers og på at analysere nye aktier. Folk, der har fuldtidsarbejde, har næppe tid til at følge med i deres investeringer, lige så grundigt som jeg gør.

De fleste ville kunne forbedre deres afkast ved i stedet at investere deres penge i en global indeksfond eller et veldrevet investeringsselskab med lave omkostninger og en imponerende historik. Det kan også være en god ide at studere eller kopiere diverse modelporteføljer, der som mine har slået markedet markant over mange år.”

Hvad er så dit råd til andre, der vil i gang med at investere i udbytteaktier?

“Den ideelle udbytteaktie har hævet udbyttet de seneste 25 år og har samtidig en lav udbytterate (Payout Ratio) på 20-50% og et udbytteafkast lidt over gennemsnittet. Verdensindekset MSCI ACWI har pt. et udbytteafkast på 2,0%, så alt over 2% er godkendt. Den slags aktier er meget sjældne. Et godt sted at lede efter disse sjældne aktier er blandt de såkaldte Dividend Aristocrats (25 års udbyttevækst) og de såkaldte Dividend Kings (50 års udbyttevækst).

Læs altid selskabets regnskab, inden du investerer. Mange køber aktier efter at have læst en artikel i avisen, eller fordi de har fået et tip fra en ven. Pas på med at købe populære aktier. De er allerede steget i kurs og vil formentlig underperforme på både kort og mellemlang sigt. Når du har fået en god ide, skal du tvinge dig selv til at downloade regnskabet (det tager under ét minut) og læse de første 5-6 sider inkl. 5-års oversigten (det tager 5-10 minutter).

Efter at have læst årsrapporten har du en bedre ide om, hvad selskabet laver, og hvor mange penge de har tjent de seneste fem år. Undgå så vidt muligt selskaber med underskud og selskaber, der ikke betaler udbytter.”

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer. Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.

Siden efteråret 2010 har jeg hvert år udvalgt en nordisk udbytteportefølje bestående af 12 nordiske aktier, der giver mindst 4% i direkte udbytteafkast. Den seneste portefølje for 2023 blev udvalgt pr. 7. november 2022. Du kan se resultatet for porteføljen opgjort pr. 7. november 2023 nedenfor.

De stærkeste og svageste aktier

Kilde: MSCI Barra. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Som det fremgår af tabellen, gav porteføljen et kursafkast på 2,5% og et udbytteafkast på 5,8%. Samlet gav porteføljen altså et afkast på 8,3%, hvor markedet til sammenligning gav et samlet afkast på 5,9%. Den nordiske udbytteportefølje slog dermed markedet med 2,4 procentpoint i 2023.

Porteføljens stærkeste aktier var danske Pandora (+97,9%), svenske Betsson (+24,9) og finske Konecranes (+20,9%). Porteføljens svageste aktier var norske Gjensidige (-19,5%), svenske Securitas (-13,4%) og danske Scandinavian Tobacco Group (-11,3%). Især D/S Norden overraskede positivt med høj indtjening og højere udbytter end forventet.

2023 var et normalt år (de er sjældne) med markedsafkast på 5,9%. Udbytteporteføljen fik samme kursafkast som markedet, men vandt altså på point som følge af et højere udbytteafkast.

192% i merafkast på 13 år

Det er syvende gang på 13 år, at porteføljen slår markedet. Samlet har porteføljen givet afkast på 13,9% p.a. (simpelt gennemsnit), mens markedet har givet afkast på 9,5% p.a. Porteføljen har dermed slået markedet med gennemsnitligt 4,3 procentpoint p.a. siden start. Se porteføljens afkast år for år sammenlignet med markedsafkastet her:

Kilde: MSCI Barra. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Det var fra start forventet, at en udbyttestrategi ville give højere afkast end markedet, men det er overraskende, at afkastet er så meget højere end markedets afkast. Det høje merafkast skyldes formentlig enten held eller dygtighed – eller måske en kombination.

Samlet har porteføljen givet afkast på 384% eller 12,9% p.a. (geometrisk gennemsnit), mens markedet har givet afkast på 192%, svarende til 8,6% p.a. Se også nedenstående graf:

Kilde: MSCI Barra. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Porteføljen har med andre ord givet et merafkast på 192% på 13 år. Porteføljens afkast efter 13 år er faktisk præcis det dobbelte af markedsafkastet (384% vs. 192%).

Shortliste: 68 nordiske udbytteaktier

For at en aktie kan kvalificere sig til min shortliste, skal den have et forventet udbytteafkast på mindst 4% samt en payout ratio på maksimalt 100%. Selskaber, der udbetaler mere, end de tjener, bliver dermed diskvalificeret. En lang række profitable aktier er frasorteret på den konto, eksempelvis Veidekke, Fiskars og Hennes & Mauritz.

Jeg har umiddelbart fundet 68 aktier, der lever op til mine kriterier. Se min shortliste med nordiske udbytteaktier nedenfor. Listen omfatter 23 norske, 19 finske, 16 svenske og 10 danske aktier. De aktier, som var en del af 2023-porteføljen, er markeret med rødt. Klik her for en større version af tabellen

Kilde: Estimater ifølge Marketscreener.com, pånær enkelte (eget estimat). *Inkl. aktietilbagekøb. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Aktierne på shortlisten giver i gennemsnit udbytteafkast på 7,0%, har gennemsnitlig payout ratio på 69,9% og er prissat svarende til P/E2023=12,0. Jeg har ikke analyseret alle nordiske aktier, så forvent ikke, at listen er komplet. For to danske aktier (DFDS og Pandora) har jeg medregnet aktietilbagekøb som udbytte. Hvis jeg ikke havde gjort det, havde disse aktier ikke klaret kriteriet om mindst 4% i udbytteafkast.

Alle 12 aktier fra 2023-porteføljen (markeret med rødt) klarede kriterierne, selvom det var utroligt tæt på, at Orkla, Securitas, Kemira og Gjensidige røg ud. Orkla og Securitas har begge et forventet udbytteafkast på præcis 4,0%, mens Gjensidige har en payout ratio på præcis 100,5%, hvilket strengt taget er mere end kriteriet på 100%.

Jeg har dermed for første gang mulighed for at give hele porteføljen genvalg.

Porteføljens 12 aktier

Inden jeg afgør hvilke aktier, der skal have genvalg, og hvilke aktier, der skal udskiftes, vil jeg kort gennemgå de 12 aktier i 2023-porteføljen.

Pandora, Danmark – Højeste afkast på 98%

Pandora er en af verdens største og mest kendte smykkeproducenter. Omsætningen er øget fra 6,65 mia. kr. i 2012 til 26,46 mia. kr. i 2022, svarende til gennemsnitlig vækst på 14,8% p.a. I 2023, 2024 og 2025 forventes fornyet vækst på gennemsnitligt 5,7% til 31,3 mia. kr. i 2025.

Pandora har siden børsnoteringen i 2010 leveret en gennemsnitlig overskudsgrad på 28,4%, og stort set hele indtjeningen er returneret til aktionærerne i form af udbytter og aktietilbagekøb. I 2022 betalte selskabet eksempelvis 16 kr. i udbytte samtidig med, at man brugte 3,53 mia. kr. på aktietilbagekøb. Indtjeningen pr. aktie (EPS ) forventes at stige til 71,6 kr. i 2025, svarende til fornyet vækst på ca. 10% p.a. Med den seneste kurs på 807,8 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₃=14,6, P/E₂₀₂₄=12,8 og P/E₂₀₂₅=11,3, mens det forventede udbytte på 16,6 kr. giver et udbytteafkast på 2,1%.

Pandora har i 2023 foreløbigt tilbagekøbt 7,5% af de udestående aktier. Udbytteafkastet inkl. aktietilbagekøb kan dermed beregnes til 9,6%. Kursen toppede omkring 1.000 kr. i maj 2016 og er siden faldet 19%. Jeg er ret overbevist om, at analytikernes forventninger er for lave, og jeg forventer derfor en stribe opjusteringer i de kommende år. Selvom aktien gav afkast på 98% i 2023, er jeg meget optimistisk mht. 2024 – og jeg giver derfor genvalg.

Betsson, Sverige – Næsthøjeste afkast på 25%

Betsson er et af Europas største online casinoer og sportsbetting-selskaber med spillelicenser i 22 lande. Omsætningen er på 10 år øget fra 1,20 mia. svenske kr. til 8,66 mia. kr., svarende til gennemsnitlig vækst på 14,7% p.a.

Betsson har de seneste 15 år udbetalt 62% af indtjeningen som udbytter. I 2023 forventes omsætningen at stige 30%, mens EPS forventes at vokse 55% til 15,0 kr. Udbyttet forventes hævet 57% til ca. 7,54 kr. Med den seneste kurs på 108,4 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₃=7,2, P/E₂₀₂₄=6,7 og P/E₂₀₂₅=6,0, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 6,9%. Kursen lavede en top omkring 155 kr. i december 2015 og er siden faldet 30%. Selvom aktien gav afkast på 42% i 2022 og 25% i 2023, synes jeg fortsat, at aktien er decideret billig. Jeg er derfor meget optimistisk mht. udviklingen i 2024 – og jeg giver genvalg.

Konecranes, Finland

Finske Konecranes er en førende international producent af havnekraner og lifter. Omsætningen er de seneste 11 år øget fra 1,90 mia. euro til 3,37 mia. euro, svarende til gennemsnitlig vækst på 5,3% p.a.

Gennemsnitligt er 80% af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 10 år. I 2023 forventes omsætningen at stige 17%, mens EPS forventes at stige 80% til 3,19 euro. Udbyttet forventes hævet 10% fra 1,25 til 1,38 euro. Med den seneste kurs på 31,63 euro handles aktien til P/E₂₀₂₃=9,9, P/E₂₀₂₄=9,0 og P/E₂₀₂₅=8,7, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,4%. Kursen toppede omkring 40,9 euro i januar 2018 og er siden faldet 23%. Jeg giver genvalg.

Kemira, Finland

Finske Kemira er en kemikalieproducent med førende positioner inden for kemikalier til vandrensning og papirindustrien. Omsætning er øget fra 2,24 mia. euro i 2012 til 3,57 mia. euro i 2022, svarende til gennemsnitlig vækst på 4,8% p.a.

Gennemsnitligt er 87% af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 10 år. I 2023 forventes omsætningen at falde lidt, mens indtjeningen pr. aktie (EPS) forventes at stige 23% til 1,84 euro (ny rekord). Udbyttet forventes hævet fra 0,62 til 0,63 euro. Med den seneste kurs på 15,25 euro handles aktien til P/E₂₀₂₃=8,3, P/E₂₀₂₄=11,6 og P/E₂₀₂₅=11,7, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,1%. Kursen toppede omkring 18,1 euro i februar 2023 og er siden faldet 16%. Jeg giver genvalg.

D/S Norden, Danmark – Højeste udbytteafkast på 16-21%

D/S Norden opnåede historisk stærk indtjening i 2022, hvor forventningerne blev opjusteret fem gange, og selskabet tjente 150 kr. pr. aktie. Indtjeningen er også høj i 2023, om end lavere end i 2022, og indtjeningen forventes også at blive høj i 2024, om end lavere end i 2023, som følge af afdækning til høje fragtrater.

Selskabet har udbetalt udbytte fire gange i 2023, i alt 65 kr. Derudover har selskabet på 12 måneder tilbagekøbt 6,8% af de udestående aktier. Den forventede indtjening på 380-420 mio. dollars i 2023, svarer til 83-92 kr. pr. aktie. Med den seneste kurs på 313 kr. er aktien prissat svarende til P/E₂₀₂₂=2,1 og P/E₂₀₂₃=3,4-3,8. Jeg forventer, at indtjeningen falder til ca. 300 mio. dollar i 2024, svarende til ca. 70 kr. pr. aktie, og jeg estimerer, at selskabet udbetaler ca. 35 kr. i udbytter de næste 12 måneder. D/S Norden har dermed et forventet udbytteafkast på godt 11%. Jeg regner også med, at selskabet vil tilbagekøbe 5-10% af de udestående aktier. Afkastet inkl. tilbagekøb kan dermed estimeres til ca. 16-21%. Jeg synes, at D/S Norden er decideret billig, og jeg giver genvalg.

Orkla, Norge

Orkla er en førende nordisk fødevareproducent. Selskabet ejer en lang række kendte mærker inkl. Naturli, Beauvais, Den Gamle Fabrik, Glyngøre, KiMs og Møllers Tran. Orkla ejer også malingproducenten Jotun og et vandkraftværk i Norge. Omsætningen er de seneste ti år steget fra 30,0 mia. norske kr. til 58,3 mia. kr., svarende til gennemsnitlig vækst på 6,9% p.a.

Orkla har de seneste 10 år udbetalt gennemsnitligt 74% af indtjeningen som udbytter. I 2023 forventes omsætningen at stige 16%, mens EPS forventes at stige 9% til 5,51 kr. Udbyttet forventes hævet fra 3,0 til 3,15 kr. Med den seneste kurs på 78,64 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₃=14,3, P/E₂₀₂₄=13,5 og P/E₂₀₂₅=12,6, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,0%. Kursen toppede omkring 112 kr. i juni 2007 og er siden faldet 30%. Jeg giver genvalg.

Svenska Handelsbanken, Sverige – Udbytteafkast på 8,8%

Svenska Handelsbanken er den mindste af Skandinaviens seks store banker. Bankens indtjening pr. aktie (EPS) steg 10% i 2022 til ny rekord. Og udbyttet for 2022 blev hævet 60% til 8,00 kr. I 2023 forventes indtjeningen at stige 31% til 14,20 kr., mens udbyttet forventes hævet til 8,52 kr. Med den seneste kurs på 96,58 kr. handles A-aktien til P/E₂₀₂₃=6,8, P/E₂₀₂₄=7,7 og P/E₂₀₂₅=8,1, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 8,8%. A-aktien handles med en historisk høj rabat på ca. 17,5% i forhold til B-aktien. Kursen for både A- og B-aktierne toppede omkring 140 kr. i februar 2015 og er siden faldet hhv. 16% og 31%. Jeg giver genvalg.

Atea, Norge

Atea er en norsk virksomhed, der sælger og servicerer IT-udstyr. Omsætningen stiger pænt år for år, og overskudsgraden er stabil. Atea har tradition for at udbetale al overskydende kapital til aktionærerne. I 2023 forventes omsætningen at stige 8,6%, mens EPS forventes at stige 6,7% til 8,08 norske kroner. Det forventede udbytte på 6,32 kroner svarer dermed til en payout ratio på 78%. Med den seneste kurs på 120,8 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₃=15,0, P/E₂₀₂₄=13,2 og P/E₂₀₂₅=11,4, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 5,2%. Kursen lavede en top omkring 177 kr. i august 2021 og er siden faldet 32%. Jeg giver genvalg.

TietoEVRY, Finland – Udbytteafkast på 7,3%

TietoEVRY er en førende finsk IT-service-virksomhed. Omsætningen er på 10 år øget fra 1,83 mia. euro til 2,93 mia. euro, svarende til gennemsnitlig vækst på 4,8% p.a. Gennemsnitligt er 101% af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 10 år. I 2023 forventes omsætningen at falde 2,2%, mens indtjeningen pr. aktie (EPS) forventes at lande på 1,51 euro. Udbyttet forventes hævet fra 1,45 euro til 1,48 euro. Med den seneste kurs på 20,34 euro handles aktien til P/E₂₀₂₃=13,5, P/E₂₀₂₄=11,4 og P/E₂₀₂₅=10,4, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 7,3%. Kursen lavede en top omkring 32,2 euro i marts 2006 og er siden faldet 37%. Jeg giver genvalg.

Scandinavian Tobacco Group, Danmark – Udbytteafkast på 8,0%

Scandinavian Tobacco Group (STG) er en internationalt førende producent af cigarer og pibetobak. Omsætningen er de seneste 10 år vokset fra 5,98 mia. kr. til 8,76 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 3,9% p.a. Indtjeningen pr. aktie (EPS) er på ti år steget fra 6,2 kr. til 16,2 kr., og udbyttet er hævet fra 4,1 kr. til 8,25 kr. I 2023 forventes omsætningen at stagnere, mens EPS forventes at falde 15% til 13,8 kr. STG har de seneste 10 år udbetalt gennemsnitligt 83% af indtjeningen som udbytter, og selskabet har endvidere tilbagekøbt 13,4% af de udestående aktier. Med den seneste kurs på 107,3 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₃=7,8, P/E₂₀₂₄=8,0 og P/E₂₀₂₅=7,9, mens det forventede udbytte på 8,62 kr. giver et udbytteafkast på 8,0%. Kursen toppede omkring 153 kr. i maj 2022 og er siden faldet 30%. Jeg giver genvalg.

Securitas, Sverige

Svenske Securitas er et stort internationalt sikkerhedsfirma med 358.000 medarbejdere i 44 lande. Omsætningen er de seneste 10 år fordoblet fra 66,5 mia. svenske kr. til 133,2 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 7,2% p.a. Securitas har i 2022 købt den amerikanske konkurrent Stanley Security. Integrationen går efter planen. I 3. kvartal 2023 har Securitas solgt sin argentinske forretning med et stort engangstab på 3,32 mia. kr., hvilket betyder, at indtjeningen falder markant i 2023, selvom driftsindtjeningen er rekordhøj.

I 2024 og 2025 forventes omsætningsvækst på ca. 4% og rekordhøj indtjening både målt på driften og bundlinjen. Med den seneste kurs på 85,12 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₃=24,3, P/E₂₀₂₄=8,8 og P/E₂₀₂₅=7,5, mens det forventede udbytte på 3,37 kr. giver et udbytteafkast på 4,0%. Kursen toppede omkring 240 kr. helt tilbage i februar 2000 og er siden faldet hele 65%. Jeg synes, at Securitas virker decideret billig, og jeg er meget optimistisk mht. udviklingen i 2024. Jeg giver genvalg

Gjensidige Forsikring, Norge

Gjensidige er et førende norsk forsikringsselskab. Omsætningen er de seneste 10 år steget fra 17,8 mia. norske kr. til 31,6 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 5,9% p.a. Gjensidige har de seneste 10 år udbetalt gennemsnitlig 93% af indtjeningen som udbytter. I 2023 forventes omsætningen at stige 14%, mens EPS forventes at falde lidt til 8,45 kr. EPS forventes dog at stige hele 38% i 2024. Udbyttet forventes hævet lidt fra 8,25 til 8,49 kr. Med den seneste kurs på 167,8 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₃=19,9, P/E₂₀₂₄=14,3 og P/E₂₀₂₅=13,4, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 5,1%. Kursen toppede omkring 226 kr. i januar 2022 og er siden faldet 26%. Jeg giver genvalg.

Her er porteføljen for 2024

Som det fremgår af gennemgangen ovenfor, har jeg givet genvalg til alle 12 aktier. Jeg laver dermed ingen justeringer af porteføljen denne gang. På statusdagen ser 2024-porteføljen ud som følger:

Kilde: Estimater ifølge Marketscreener.com, undtagen D/S Norden (egne estimater). Data pr. 7. november 2023. *Pandora har købt 7,5% egne aktier på 10 måneder i 2023. Totalt udbytteafkast er dermed 9,6%. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Som det fremgår, forrenter selskaberne i gennemsnit egenkapitalen med ca. 24,5% i 2023. Og porteføljen er aktuelt prissat svarende til P/E₂₀₂₃=12,1, P/E₂₀₂₄=10,1 og P/E₂₀₂₅=9,9. Til sammenligning er MSCI Nordic Countries aktuelt prissat svarende til P/E₂₀₂₃=13,1 og P/E₂₀₂₄=15,4.

Jeg synes, at porteføljen er attraktivt prissat i forhold til kvaliteten. Det fremgår også, at porteføljen giver et højt forventet udbytteafkast på 5,9%. Hvis målet er et afkast på 10-12%, er porteføljen halvvejs i mål bare med udbytterne.

Det bliver spændende at se, hvordan porteføljen klarer sig i forhold til markedet frem til næste status i november 2024. Jeg planlægger også at lave en mellemstatus halvvejs i maj 2024.

Hvad mener du om porteføljen?

Porteføljen har på 13 år slået markedet med 192% svarende til merafkast på ca. 4,3% p.a. Hvad mener du om den nye nordiske udbytteportefølje?

Tror du, ligesom jeg, at den vil klare sig godt i 2024? Er der aktier, jeg burde have smidt ud af porteføljen? Og er der aktier, jeg har overset, som burde have været med?

Nærværende indlæg er ikke ment som en købsanbefaling. Læseren er selv ansvarlig for evt. køb og salg af aktier samt konsekvenserne heraf.

Dette materiale er udarbejdet af Thorleif Jackson og indeholder information, der kan anses for at være en investeringsanbefaling i henhold til Markedsmisbrugsforordningen (Europa-Parlamentets og Rådets forordning 596/2014), dvs. information som anbefaler eller foreslår en investeringsstrategi. Nordnet Bank, filial af Nordnet Bank AB, Sverige (Nordnet), har ikke deltaget i udarbejdelsen, gennemgået eller foretaget ændringer i materialet. Thorleif Jackson har ansvaret for materialets indhold, og at det lever op til gældende lovgivning og regler.

Materialet har ikke været forelagt de omtalte selskaber. Thorleif Jackson ejer aktier i D/S Norden, Svenska Handelsbanken og Pandora.

Dette materiale blev offentliggjort første gang den 14. november 2023 kl. 08:15.

Indholdet i dette materiale udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Det er vigtigt, at du som investor træffer dine investeringsbeslutninger ud fra din egen vurdering af information fra forskellige kilder. Nordnet påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab som følge af brug af information fra dette materiale. Materialet må ikke gengives uden Nordnets udtrykkelige samtykke.

Thorleif Jackson modtager honorar fra Nordnet. Honoraret er aftalt på forhånd og er ikke afhængig af materialets indhold eller de virksomheder, som er omtalt heri.

Det kan forekomme, at Nordnet har positioner i værdipapirer, der omtales i materialet. En sådan beholdning er da alene af administrative hensyn og uden fortjeneste for Nordnet.

Nordnet er under tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og det danske Finanstilsyn.

Der er altid en risiko forbundet med at investere. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.

De stærkeste og svageste aktier

Nedenfor kan du se, hvordan det er gået porteføljens 12 aktier de seneste seks måneder (fra 7. november 2022 til 25. april 2023) sammenlignet med markedet. Husk dog, at dine investeringer typisk skal ses over en længere tidshorisont, og at historisk afkast ikke er nogen garanti for fremtidigt.

Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

De nævnte totalafkast er inklusiv udbetalte udbytter i perioden. Som det fremgår, er porteføljen steget 12,2% på seks måneder, mens markedet (MSCI Nordic All Cap inkl. udbytter) er steget 9,5%. De stærkeste aktier var Pandora (+56,8%) og D/S Norden (+33,5%), mens de svageste aktier var Gjensidige (-11,8%) og Securitas (-6,7%).

Slået markedet med 200 procentpoint

Porteføljen har nu eksisteret i 12,5 år. Nedenfor kan du se resultaterne grafisk:

Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

Som det fremgår, har udbytteporteføljen givet et samlet afkast på 402% eller 13,8% p.a., mens markedet er steget 202% eller 9,2% p.a. Udbytteporteføljen har dermed slået markedet med 200 procentpoint eller 4,6 procentpoint p.a.

Aktuelle nøgletal for porteføljen

Nedenfor kan du se aktuelle nøgletal for porteføljen. Estimater er ifølge MarketScreener.com, på nær estimatet for D/S Norden, der svarer til selskabets guidance.

Data pr. 25. april 2023. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Klik her for større version.

Som det fremgår, giver porteføljen aktuelt et udbytteafkast på 6,0%. Det er højt og langt bedre end markedet (2,9%). Det fremgår også, at de 12 selskaber forventes at forrente egenkapitalen med gennemsnitligt 22,2%. Det er højt og bedre end markedsgennemsnittet (15,6%). Det fremgår også, at porteføljen er prissat svarende til P/E₂₀₂₂=12,6 og P/E₂₀₂₃=11,4. Det er lavt sammenlignet med MSCI Nordic, der aktuelt er prissat svarende til P/E₂₀₂₂=16,8 og P/E₂₀₂₂=16,2. Samlet set er det min vurdering, at porteføljen har en kvalitet pænt over gennemsnittet og en prissætning pænt under gennemsnittet. Som sådan bør porteføljen have et godt udgangspunkt for også at slå markedet de næste seks måneder og dermed udbygge forspringet til markedet.

Hvad mener du om min nordiske udbytteportefølje? Tror du, porteføljen vil klare sig bedre eller dårligere end markedet de næste seks måneder?

Dette er ikke en aktieanbefaling. De nævnte aktier kan stige eller falde i kurs i fremtiden. Jeg tager intet ansvar for evt. tab, du måtte lide, ligesom jeg ikke forventer andet end et skulderklap, hvis porteføljen fortsat klarer sig godt.

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer selv aktier i D/S Norden, Pandora, Orkla og Svenska Handelsbanken.

Dette materiale er udarbejdet af Thorleif Jackson og indeholder information, der kan anses for at være en investeringsanbefaling i henhold til Markedsmisbrugsforordningen (Europa-Parlamentets og Rådets forordning 596/2014), dvs. information som anbefaler eller foreslår en investeringsstrategi. Nordnet Bank, filial af Nordnet Bank AB, Sverige (Nordnet), har ikke deltaget i udarbejdelsen, gennemgået eller foretaget ændringer i materialet. Thorleif Jackson har ansvaret for materialets indhold, og at det lever op til gældende lovgivning og regler.

Materialet har ikke været forelagt de omtalte selskaber.

Dette materiale blev offentliggjort første gang den 28. april 2023 kl. 14:30.

Indholdet i dette materiale udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Det er vigtigt, at du som investor træffer dine investeringsbeslutninger ud fra din egen vurdering af information fra forskellige kilder. Nordnet påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab som følge af brug af information fra dette materiale. Materialet må ikke gengives uden Nordnets udtrykkelige samtykke.

Thorleif Jackson modtager honorar fra Nordnet. Honoraret er aftalt på forhånd og er ikke afhængig af materialets indhold eller de virksomheder, som er omtalt heri.

Det kan forekomme, at Nordnet har positioner i værdipapirer, der omtales i materialet. En sådan beholdning er da alene af administrative hensyn og uden fortjeneste for Nordnet.

Nordnet er under tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og det danske Finanstilsyn.

Der er altid en risiko forbundet med at investere. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.

Den seneste portefølje blev udvalgt i november 2021. Du kan se resultatet for 2022-porteføljen, opgjort den 7. november 2022, nedenfor.

Som det fremgår, gav porteføljen et kurstab på 3,6% og et udbytteafkast på 8,8%. Samlet gav porteføljen et afkast på 5,2%. Markedet gav til sammenligning et negativt afkast på 18,5%. Den nordiske udbytteportefølje slog dermed markedet med hele 23,7 procentpoint i 2022. Porteføljens stærkeste aktier var danske D/S Norden (+175,7%), svenske Betsson (+42,4%) og danske Topdanmark (+17,1%). Porteføljens svageste aktier var finske Nokian Tyres (-66,7%), svenske Clas Ohlson (-32,6%) og norske Selvaag Bolig (-32,6%).

Shortliste med 60 nordiske udbytteaktier

Udover et udbytteafkast på mindst 4% forlanger jeg også en payout ratio på maksimalt 100%. Selskaber, der udbetaler mere, end de tjener, bliver dermed diskvalificeret. Jeg har som sædvanligt været på jagt efter gode udbytteaktier på de nordiske børser. Jeg har umiddelbart fundet 60 aktier, der lever op til mine kriterier.

Du kan se min shortliste over de 60 nordiske udbytteaktier her:

Listen omfatter 18 finske, 17 norske, 16 svenske og ni danske aktier. Jeg har ikke analyseret alle nordiske aktier, så forvent ikke, at listen er komplet. For tre danske aktier (Royal Unibrew, Jyske Bank og Sydbank) har jeg medregnet aktietilbagekøb som udbytte. Hvis jeg ikke havde gjort det, havde disse aktier ikke klaret kriteriet på mindst 4% i udbytteafkast.

Fem aktier fra 2022-porteføljen klarede ikke kriterierne. Det gælder finske Nokian Tyres, der ryger ud, fordi selskabet forventer underskud i 2022. Og det gælder også følgende fire aktier, der alle har forventede payout ratios over 100%: Veidekke (payout ratio 109%), Clas Ohlson (111%), Selvaag Bolig (111%) og Topdanmark (208%). Jeg må ifølge reglerne sige farvel til alle disse aktier, men jeg giver genvalg til de øvrige syv aktier: D/S Norden, Scandinavian Tobacco, Betsson, Svenska Handelsbanken, TietoEVRY, Kemira og Atea. Og jeg giver nyvalg til følgende fem aktier: Pandora, Securitas, Konecranes, Orkla og Gjensidige Forsikring. Aktierne i 2023-porteføljen er markeret med rødt i shortlisten.

D/S Norden, Danmark

D/S Norden var porteføljens stærkeste aktie i 2022 med et totalafkast på 175,7%. Rederiet oplever historisk stærk indtjening i 2022, hvor forventningerne er blevet opjusteret fem gange. De seneste forventninger lyder på indtjening i niveauet 650-730 mio. dollars, svarende til 4,9-5,4 mia. kr. Med 35 mio. udestående aktier svarer forventningerne til indtjening på 140-155 kr. pr. aktie. D/S Norden har erklæret udbytte tre gange i 2022 på i alt 78 kr. Selskabet har en politik om at udbetale mindst 50% af indtjeningen. Med den seneste kurs på 353,2 kr. er aktien prissat svarende til P/E₂₀₂₂=2,3-2,5. Udbyttet på 78 kr. giver et direkte afkast på 22,1%.

Svenska Handelsbanken, Sverige

Svenska Handelsbanken er den mindste af skandinaviens seks store banker. Bankens indtjening pr. aktie (EPS) steg 25% i 2021 til ny rekord. Udbyttet for 2021 blev hævet 22% til 5,00 kr. I 2022 forventes indtjeningen at stige 7%, mens udbyttet forventes at stige hele 53% til 7,66 kr. Med den seneste kurs på 103,7 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₂=9,9, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 7,4%. Kursen toppede omkring 140 kr. i februar 2015 og er siden faldet 26%.

Scandinavian Tobacco Group, Danmark

Scandinavian Tobacco Group er en international, førende producent af cigarer og pibetobak. Omsætningen er de seneste 10 år vokset fra 5,47 mia. kr. til 8,23 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 4,2% p.a. I 2022 forventes omsætningen at vokse 6,6% til 8,78 mia. kr., mens EPS forventes at stige 5,5% til 15,3 kr. Scandinavian Tobacco Group har de seneste 10 år udbetalt gennemsnitlig 88% af indtjeningen som udbytter, og selskabet har endvidere tilbagekøbt 12,6% af de udestående aktier. Med den seneste kurs på 130,2 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₂=8,8, mens det forventede udbytte på 7,88 kr. giver et udbytteafkast på 6,1%. Kursen toppede omkring 153 kr. i maj 2022 og er siden faldet 15%.

TietoEVRY, Finland

TietoEVRY er en førende finsk IT-servicevirksomhed. Omsætningen er på 10 år øget fra 1,83 mia. euro til 2,82 mia. euro, svarende til gennemsnitlig vækst på 4,4% p.a. Gennemsnitligt er 103% af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 13 år. I 2022 forventes omsætningen at stige 3,4%, mens indtjeningen pr. aktie (EPS) forventes at lande på 1,55 euro. Udbyttet forventes hævet fra 1,40 euro til 1,44 euro. Med den seneste kurs på 24,34 euro handles aktien til P/E₂₀₂₂=15,8, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 5,9%. Kursen lavede en top omkring 32,2 euro i marts 2006 og er siden faldet 24%.

Betsson, Sverige

Betsson er et af Europas største online casinoer og sportsbetting-selskaber med spillelicenser i 19 lande. Omsætningen er på 10 år øget fra 1,74 mia. svenske kr. til 6,67 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 14,4% p.a. Betsson har de seneste 15 år udbetalt 65% af indtjeningen som udbytter. I 2022 forventes omsætningen at stige 27%, mens EPS forventes at vokse 15% til 9,08 kr. Udbyttet forventes hævet 16% fra 3,94 kr. til 4,58 kr.Med den seneste kurs på 84,5 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₂=9,3, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 5,4%. Kursen lavede en top omkring 155 kr. i december 2015 og er siden faldet 46%.

Atea, Norge

Atea er en norsk virksomhed, der sælger og servicerer IT-udstyr. Omsætningen stiger pænt år for år, og overskudsgraden er stabil. Atea har tradition for at udbetale al overskydende kapital til aktionærerne. I 2022 forventes omsætningen at stige 11%, mens EPS forventes at stige 18% til 7,88 norske kroner. Det forventede udbytte på 6,11 kr. svarer dermed til en payout ratio på 78%. Med den seneste kurs på 118,6 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₂=15,1, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 5,2%. Kursen lavede en top omkring 177 kr. i august 2021 og er siden faldet 33%.

Konecranes, Finland

Finske Konecranes er en førende international producent af havnekraner og lifter. Omsætningen er de seneste 10 år øget fra 1,90 mia. euro til 3,19 mia. euro svarende til gennemsnitlig vækst på 5,3% p.a. Gennemsnitligt er 67% af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 23 år. I 2022 forventes omsætningen at stige 5,5%, mens EPS forventes uændret på 1,84 euro. Udbyttet forventes hævet 48% fra 0,88 til 1,30 euro. Med den seneste kurs på 27,26 euro handles aktien til P/E₂₀₂₂=14,8, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,8%. Kursen toppede omkring 40,9 euro i januar 2018 og er siden faldet 33%.

Gjensidige Forsikring, Norge

Gjensidige er et førende norsk forsikringsselskab. Omsætningen er de seneste 15 år steget fra 13,2 mia. norske kr. til 29,1 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 5,4% p.a. Gjensidige har de seneste 12 år udbetalt gennemsnitlig 91% af indtjeningen som udbytter. I 2022 forventes omsætningen at stige 7,6%, mens EPS forventes at falde til 9,24 kr. Indtjeningen falder fra et rekordniveau som følge af lavere beholdningsafkast i 2022. Udbyttet forventes hævet fra 7,70 til 8,94 kr. Med den seneste kurs på 188,6 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₂=20,4, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,7%. Kursen toppede omkring 226 kr. i januar 2022 og er siden faldet 17%.

Securitas, Sverige

Svenske Securitas er et stort internationalt sikkerhedsfirma med 345.000 medarbejdere i 47 lande. Omsætningen er de seneste 10 år vokset fra 64,1 mia. svenske kr. til 107,7 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 5,3% p.a. Securitas har i 2022 købt den amerikanske konkurrent Stanley Security, hvilket forventes at få omsætningen til at stige 20% til 129 mia. kr. Købet er finansieret ved en kapitaludvidelse, hvor eksisterende aktionærer kunne tegne nye aktier til kurs 46 kr. Securitas ser ud til at have betalt for meget for Stanley Security, og aktionærerne må lide med en udvanding på hele 57%. Kursen er under alle omstændigheder faldet tilbage, hvilket sammen med et uændret forventet udbytte på 4,40 kr. betyder, at aktien for første gang siden 2013 har fået en plads på shortlisten. Med den seneste kurs på 93,38 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₂=9,7, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,7%. Kursen toppede omkring 240 kr. helt tilbage i februar 2000 og er siden faldet 61%.

Orkla, Norge

Orkla er en førende nordisk fødevareproducent. Selskabet ejer en lang række kendte mærker inkl. Naturli, Beauvais, Den Gamle Fabrik, Glyngøre, KiMs og Møllers Tran. Orkla ejer også malingproducenten Jotun og et vandkraftværk i Norge. Omsætningen er de seneste ni år steget fra 30 mia. norske kr. til 50,4 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 6% p.a. Orkla har de seneste 33 år udbetalt gennemsnitlig 73% af indtjeningen som udbytter. I 2022 forventes omsætningen at stige 15%, mens EPS forventes at stige 9% til 5,26 kr. Udbyttet forventes hævet fra 3,0 til 3,15 kr. Med den seneste kurs på 68,24 kr. handles aktien til P/E₂₀₂₂=12,9, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,6%. Kursen toppede omkring 112 kr. i juni 2007 og er siden faldet 39%.

Kemira, Finland

Finske Kemira er en kemikalieproducent med førende positioner inden for kemikalier til vandrensning og papirindustrien. Gennemsnitligt er 66% af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 15 år. I 2022 forventes omsætningen at stige 28%, mens indtjeningen pr. aktie (EPS) forventes at stige 76% til 1,23 euro. Udbyttet forventes hævet fra 0,58 til 0,60 euro.Med den seneste kurs på 13,94 euro handles aktien til P/E₂₀₂₂=11,3, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,3%. Kursen toppede omkring 14,55 euro i oktober 2019 og er siden faldet 4%.

Pandora, Danmark

Pandora er en af verdens største og mest kendte smykkeproducenter. Omsætningen er de seneste 10 år vokset fra 6,66 mia. kr. til 23,39 mia. kr. svarende til gennemsnitlig vækst på 13,4% p.a. I 2022 forventes omsætningen at vokse 11,5% til 26,08 mia. kr. Pandora har siden børsnoteringen i 2010 leveret en gennemsnitlig overskudsgrad på 28,6%, og stort set hele indtjeningen er returneret til aktionærerne i form at udbytter og aktietilbagekøb. I 2021 betalte selskabet eksempelvis 15 kr. i udbytte samtidig med at man brugte 3,32 mia. kr. på aktietilbagekøb. I 2022 forventes EPS at stige 24% til 51,7 kr. Med den seneste kurs på 416,3 handles aktien til P/E₂₀₂₂=8,1, mens det forventede udbytte giver et udbytteafkast på 4,1%. Kursen toppede omkring 1.000 kr. i maj 2016, og er siden faldet 58%.

Nordisk udbytteportefølje 2023

Med de nævnte udskiftninger ser 2023 ud som følger:

Som det fremgår, forrenter selskaberne i gennemsnit egenkapitalen med ca. 23,2% i 2022, og porteføljen er aktuelt prissat svarende til P/E₂₀₂₂=11,6, P/E₂₀₂₃=11,1 og P/E₂₀₂₄=10,2. Jeg synes, porteføljen er attraktivt prissat i forhold til kvaliteten. Det fremgår også, at porteføljen giver et højt forventet udbytteafkast på 6,2%. Hvis målet er et afkast på 10%, er porteføljen mere end halvvejs i mål bare med udbytterne.

Det bliver spændende at se, hvordan porteføljen klarer sig i forhold til markedet frem til næste status i november 2023. Jeg planlægger også at lave en mellemstatus halvvejs i maj 2023.

Porteføljens afkast siden start

Nedenfor kan du se porteføljens afkast år for år siden start:

Samlet har porteføljen givet afkast på 347% eller 13,3% p.a., mens markedet har givet afkast på 176%, svarende til 8,8% p.a. Se også nedenstående graf.

Porteføljen har på 12 år slået markedet med 171% svarende til merafkast på ca. 4,5% p.a.

Del, hvad du tror

Hvad mener du om den nye nordiske udbytteportefølje? Tror du, den vil klare sig godt i 2023? Er der aktier, jeg burde have smidt ud af porteføljen? Er der aktier, jeg har overset, som burde have været med?

Nærværende indlæg er ikke ment som en købsanbefaling. Læseren er selv ansvarlig for evt. køb og salg af aktier samt konsekvenserne heraf.

Se alle indlæg fra Thorleif Jackson

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer selv aktier i D/S Norden, Svenska Handelsbanken, Nokian Tyres og Pandora.

Dette materiale er udarbejdet af Thorleif Jackson og indeholder information, der kan anses for at være en investeringsanbefaling i henhold til Markedsmisbrugsforordningen (Europa-Parlamentets og Rådets forordning 596/2014), dvs. information som anbefaler eller foreslår en investeringsstrategi. Nordnet Bank, filial af Nordnet Bank AB, Sverige (Nordnet), har ikke deltaget i udarbejdelsen, gennemgået eller foretaget ændringer i materialet. Thorleif Jackson har ansvaret for materialets indhold, og at det lever op til gældende lovgivning og regler.

Materialet har ikke været forelagt de omtalte selskaber.

Dette materiale blev offentliggjort første gang den 11. november 2022 kl. 15:45.

Indholdet i dette materiale udgør ikke personlig investeringsrådgivning. Det er vigtigt, at du som investor træffer dine investeringsbeslutninger ud fra din egen vurdering af information fra forskellige kilder. Nordnet påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab som følge af brug af information fra dette materiale. Materialet må ikke gengives uden Nordnets udtrykkelige samtykke.

Thorleif Jackson modtager honorar fra Nordnet. Honoraret er aftalt på forhånd og er ikke afhængig af materialets indhold eller de virksomheder, som er omtalt heri.

Det kan forekomme, at Nordnet har positioner i værdipapirer, der omtales i materialet. En sådan beholdning er da alene af administrative hensyn og uden fortjeneste for Nordnet.

Nordnet er under tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og det danske Finanstilsyn.

Der er altid en risiko forbundet med at investere. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Finansielle instrumenter kan både stige og falde i værdi. Der er en risiko for, at du ikke får de investerede penge tilbage.

Jeg har siden efteråret 2010, hvert år, udvalgt en nordisk udbytteportefølje bestående af 12 nordiske aktier, der giver mindst 4 pct. i direkte udbytteafkast. Porteføljen har nu eksisteret i 11 år. Den seneste portefølje blev udvalgt i november 2020. Du kan se resultatet for porteføljen nedenfor.

Som det fremgår, gav porteføljen et kursafkast på 25,9 pct. og et udbytteafkast på 7,4 pct. Samlet gav porteføljen et imponerende og meget tilfredsstillende totalafkast på 33,3 pct. Markedet steg imidlertid endnu mere med hele 36,2 pct. Sådan kan det gå. I meget stærke markeder vil udbytteaktier nok ofte have en tendens til at underperforme, da de er mindre sexede end vækstaktier, der ikke udbetaler udbytte. Porteføljens stærkeste aktier var finske Aspo (+83,9 pct.), danske D/S Norden (+56,6 pct.) og svenske Diös Fastigheter (+55,6 pct.). Porteføljens svageste aktier var svenske Betsson (-8,6 pct.), norske Telenor (+2,9 pct.) og finske TietoEVRY (+16,2 pct.). Nedenfor er vist en tabel med aktuelle nøgletal for 2021-porteføljen.

Jeg har siden start kun valgt aktier med et forventet udbytteafkast på mindst 4 pct. Som det fremgår af tabellen, er der tre aktier, der ikke kan klare dette krav, nemlig Diös Fastigheter (3,3 pct.), Aspo (3,7 pct.) og Bilia (3,8 pct). Jeg må derfor desværre sige farvel til disse aktier. Jeg siger desuden farvel til Spar Nord Bank for at få plads til en svensk bank, og jeg siger farvel til Telenor, som har skuffet igen og igen. Jeg giver dermed genvalg til følgende syv aktier: D/S Norden, Scandinavian Tobacco, Betsson, TietoEVRY, Selvaag Bolig, Veidekke og Nokian Tyres. Og jeg giver nyvalg til følgende fem aktier: Svenska Handelsbanken, Clas Ohlson, Kemira, Atea og Topdanmark.

Svenska Handelsbanken, Sverige
Svenske Handelsbanken er den mindste af Skandinaviens seks store banker. Handelsbanken har en tradition for overbevisende resultater, der blandt Skandinaviens storbanker kun er rivaliseret af norske DNB. De seneste 18 år er indre værdi eksempelvis vokset støt fra 27,5 svenske kroner til 92,1 svenske kroner i september 2021. Det svarer til en stabil årlig tilvækst på 7,0 pct. Se graf nedenfor.

Udover denne værdiskabelse har aktionærerne hvert år modtaget høje udbytter, idet gennemsnitligt 56 pct. af indtjeningen er udbetalt som udbytter. Det forventede udbytte på 6,72 kroner for 2021 giver et forventet udbytteafkast på 6,6 pct. for A-aktien og 5,8 pct. for B-aktien. Handelsbanken har nemlig to børsnoterede aktier. A-aktien handles aktuelt med 10,2 pct. rabat i forhold til B-aktien. Jeg køber selvfølgelig A-aktien til porteføljen. Jeg er glad for at kunne inkludere en rigtig kvalitetsaktie i den nordiske udbytteportefølje.

Clas Ohlson, Sverige
Clas Ohlson er en svensk isenkramforretning med 228 butikker i primært Sverige, Norge og Finland. Selskabet er stabilt og lønsomt med en gennemsnitlig overskudsgrad på 6,8 pct. de seneste ti år. Gennemsnitligt er 80 pct. af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste ti år. I 2021 forventes indtjeningen pr. aktie (EPS) at stige ca. 15 pct. til 7,64 svenske kroner, og det forventede udbytte på 6,38 kr. svarer dermed til en payout ratio på 83,5 pct., hvilket er på niveau med det historiske og virker dermed bæredygtigt. Det forventede udbytte giver med en aktuel kurs på 105,9 kr. et højt forventet udbytteafkast på 6,0 pct.

Kemira, Finland
Kemira er en finsk kemikalieproducent. Selskabet er stabilt og lønsomt med en gennemsnitlig overskudsgrad på 5,9 pct. de seneste ti år. Gennemsnitligt er 65 pct. af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 14 år. I 2021 forventes indtjeningen pr. aktie (EPS) at stige ca. 1 pct. til 0,87 euro, og det forventede udbytte på 0,59 euro svarer dermed til en payout ratio på 68 pct., hvilket er på niveau med det historiske, og det virker dermed bæredygtigt. Det forventede udbytte giver med en aktuel kurs på 13,66 euro et forventet udbytteafkast på 4,3 pct.

Atea, Norge
Atea er en norsk virksomhed, der sælger og servicerer IT-udstyr. Omsætningen stiger pænt år for år, og overskudsgraden er stabil med et gennemsnit på 2,3 pct. de seneste ti år. Atea har tradition for at udbetale al overskydende kapital til aktionærerne. Gennemsnitligt er 124 pct. af indtjeningen udbetalt som udbytter de seneste 10 år. I 2021 forventes indtjeningen pr. aktie (EPS) at stige 31 pct. til 6,96 norske kroner, og det forventede udbytte på 6,75 kroner svarer dermed til en payout ratio på 97 pct., hvilket er lidt under det historiske. Det virker dermed bæredygtigt. Det forventede udbytte giver med en aktuel kurs på 160 kroner et forventet udbytteafkast på 4,2 pct.

Topdanmark, Danmark
Topdanmark behøver vist ingen præsentation. I 2021 forventes høj indtjening svarende til 21,1 kr. pr. aktie. Det annoncerede udbytte for 2021 på 20 kr. svarer dermed til en payout ratio på 95 pct. Det forventede udbytte giver med en aktuel kurs på 333,2 kr. et højt forventet udbytteafkast på 6,0 pct.

Efter de fem udskiftninger ser porteføljen ud som følgende:

Som det fremgår, forrenter selskaberne i gennemsnit egenkapitalen med imponerende 19,6 pct. Og porteføljen er aktuelt prissat svarende til P/E₂₀₂₁=13,3, P/E₂₀₂₂=13,6 og P/E₂₀₂₃=12,7. Jeg synes, at porteføljen er attraktivt prissat i forhold til kvaliteten. Det fremgår også, at porteføljen giver et højt forventet udbytteafkast på 5,8 pct. Hvis målet er et afkast på 10 pct., er porteføljen mere end halvvejs i mål bare med udbytterne. Det bliver spændende at se, hvordan porteføljen klarer sig i forhold til markedet frem til næste status i november 2022. Jeg planlægger også at lave en mellemstatus halvvejs i maj 2022.

Nedenfor kan du se porteføljens afkast år for år siden start.

Samlet har porteføljen givet afkast på 325 pct. eller 14,1 pct. p.a., mens markedet har givet afkast på 238 pct., svarende til 11,7 pct. p.a. Se nedenstående graf.

Porteføljen har dermed slået markedet med 87 pct. svarende til ca. 2,4 pct. p.a. Hvad mener du om den nordiske udbytteportefølje? Tror du, at den vil klare sig godt i 2022? Er der aktier, som jeg burde have smidt ud af porteføljen? Er der aktier, som jeg har overset, som burde have været med?

Nærværende indlæg er ikke ment som en købsanbefaling. Læseren er selv ansvarlig for evt. køb og salg af aktier samt konsekvenserne heraf.

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer selv aktier i D/S Norden, Svenska Handelsbanken, Nokian Tyres og Topdanmark.

Nordnets udbytteguide: Se udvalgte aktier med højt udbytte, vigtige X-dage og mere information om udbytter her.