Gearingsprodukter med konstant gearing.

Bull- & Bear-certifikater.

Hvad er Bull & Bear?

Bull & Bear er investeringsprodukter, som er noteret på en børs og følger udviklingen i et underliggende aktiv. Det underliggende aktiv kan fx være en aktie, et indeks, en råvare eller en valuta. Bull & Bear udstedes som såkaldte certifikater, hvilket er en type af gældsbevis, hvor udstederen typisk er enten en bank eller en virksomhed.

Bull & Bear-certifikater er instrumenter med gearing. Gearingen betyder, at værdien af dine investeringer stiger eller falder hurtigere end værdien på det underliggende aktiv. Derfor er handel med certifikater typisk forbundet med en meget høj risiko. Investering i certifikater kræver derfor en god generel forståelse af de finansielle markeder, samt komplekse investeringsprodukter med tilhørende risici og egenskaber.

I langt de fleste tilfælde har Bull & Bear-certifikater en anbefalet investeringsperiode på kun én dag. I nogle tilfælde kan en længere investeringsperiode være passende afhængig af, hvordan produktet bruges i en eksisterende portefølje, fx til afdækning. At holde Bull & Bear-certifikater i længere tidsperioder kan have en negativ indvirkning på produktets omkostnings- og risikoprofil.

Hvad betyder henholdsvis "Bull" og "Bear"?

Bull & Bear er betegnelser for, om du tror på stigning eller fald i det underliggende aktivs værdi.

• Bull: At investere i Bull-certifikater betyder, at du forventer et stigende marked for det underliggende aktiv. Stiger værdien på det underliggende aktiv, stiger værdien af dit Bull-certifikat. Falder værdien på det underliggende aktiv, falder værdien af dit Bull-certifikat. Dette kaldes også ”at gå lang”.

• Bear: At investere i Bear-certifikater betyder, at du forventer et faldende marked for det underliggende aktiv. Falder værdien på det underliggende aktiv, stiger værdien af dit Bear-certifikat. Stiger værdien på det underliggende aktiv, falder værdien af dit Bear-certifikat. Dette kaldes også ”at gå kort”.

Hvordan fungerer Bull & Bear?

Bull & Bear-certifikater har en konstant daglig gearing, hvilket betyder, at udviklingen i det underliggende aktiv ganges med gearingsfaktoren for at beregne produktets værdi. Har du fx et produkt med en gearing på 10, og det underliggende aktiv stiger med 3%, så vil et BULL x10-certifikat stige med 30% i værdi, mens et BEAR x10-certifikat vil falde med 30%. En gang om dagen nulstilles gearingen, dette kaldes også rebalancering af finansieringsniveauet i produktet og sker for at kunne opretholde en konstant daglig gearing.

Hvis det underliggende aktiv på tidspunktet for nulstilling af gearingen har haft en stor ugunstig bevægelse siden den sidste nulstilling, vil eksponeringen mod det underliggende aktiv blive reduceret betydeligt den efterfølgende handelsdag. Det betyder fx for et Bull x10-certifikat, at en dag med et fald på 3% i det underliggende aktiv vil skulle efterfølges af en stigning på cirka 4,3% næste handelsdag for at produktet kan genvinde sin værdi fra før faldet på 3%.

Eksempel: købt for 1.000 DKK i BULL x10

• Et fald på 3% i det underliggende aktiv resulterer i et fald på 30% i Bull x10 og et tab i kroner på 300 DKK. Investeringen er hermed 700 DKK værd.

• Hvis det underliggende aktiv dagen efter stiger 3%, så vil Bull x10 også stige med 30%. Det betyder, at værdien ændrer sig fra 700 DKK til 910 DKK.

• Det underliggende aktiv skal således stige med 4,3% på dag 2, for at værdien af Bull x10 er tilbage på 1.000 DKK vil Bull x10 stiger med 43%. Det betyder, at værdien ændrer sig fra 700 DKK til 1.001 DKK. i Bull x10 være 1.001 DKK værd.

Derfor er det vigtigt at understrege, at det typisk ikke anbefales at holde Bull og Bear-certifikater i lange perioder.

I løbet af en handelsdag kan gearingen i Bull & Bear-certifikater ændre sig afhængigt af, hvordan prisen på det underliggende aktiv har udviklet sig, siden certifikatet sidst blev rebalanceret. Hvis kursen på det underliggende aktiv har bevæget sig længere væk fra produktets finansieringsniveau, falder gearingen. Hvis prisen på det underliggende aktiv derimod bevæger sig tættere på finansieringsniveauet, øges gearingen. Det indebærer, at du kan få en højere eller en lavere gearing, end hvad produktets navn indikerer, hvis du køber produktet midt på en handelsdag. Når certifikatets rebalanceres næste gang, vil produktet igen opnå sin daglige gearing til den næste handelsdag. Tidspunktet for nulstilling af gearing varierer afhængigt af det underliggende aktiv, og hvem der har udstedt produktet, og fremgår af det specifikke produkts endelige vilkår.

Hvordan påvirker gearing produktets værdi over tid?

Den daglige gearing betyder, at en investering i et Bull eller Bear-certifikat over en længere periode end 1 dag ikke nødvendigvis vil følge samme udvikling som det underliggende aktiv. Certifikatets afkast over flere dage svarer altså ikke til afkastet på det underliggende aktiv ganget med gearingsfaktoren i den pågældende periode, men afhænger derimod af sammensætningen af afkastet på de enkelte dage.

Et marked med stabil kursudvikling i én retning, også kaldet et marked med ”trend”, medfører således et bedre afkast, mens volatile/sidelæns markeder medfører et dårligere afkast som følge af ”udhulingseffekten”. Denne effekt er stigende med en højere volatilitet, en højere gearingsfaktor og en længere tidsperiode. Som følge af dette kan produktets afkast afvige væsentligt fra det underliggende aktivs værdiudvikling. Historisk har denne effekt haft en markant indflydelse på værdien af Bull & Bear-certifikater, hvilket gør dem mindre egnede til at eje over længere tid. Bull & Bear-certifikater har normalt en anbefalet investeringshorisont på 1 dag.

Førtidig indfrielse (knock-out)

­­Hvis værdien af det underliggende aktiv bevæger sig i ugunstig retning i forhold til dit certifikat, og den procentvise ændring ganget med gearingen på certifikatet bliver 100% eller højere, sker der en førtidig indfrielse, også kaldet knock-out eller at produktet stoppes ud, og du mister hele det investerede beløb.

Risikoen for at et Bull & Bear-certifikat stoppes ud, det vil sige risikoen for at miste hele det investerede beløb, afhænger af det underliggendes aktivs udvikling samt gearingsfaktoren.

Værd at vide om omkostninger.

Investering i Bull & Bear-certifikater er forbundet med omkostninger. Det kan fx være transaktionsrelaterede omkostninger, såsom spread, renteomkostninger til finansiering af din gearing eller omkostninger til eventuelle aktielån i produktet.

Kurtage

Du betaler som hovedregel kurtage for handel med Bull & Bear-certifikater, præcis som når du handler med aktier. Hvad, du betaler i kurtage, er forskelligt, alt afhængigt af hvilke produkter du handler, samt hvilke handelsvilkår du har som kunde. Kurtagesatser fremgår af Nordnets til enhver tid gældende prisliste.

Spread

Forskellen mellem den bedste købs- og salgspris i ordredybden kaldes spread og er en omkostning for dig som investor. Spreadet afhænger af produkttypen samt de underliggende aktiver. Som oftest følger spreadet i certifikatet det underliggendes aktivs spread. Jo højere spread på et certifikat, jo længere væk er certifikatet fra ”fair value”, dvs. certifikatets reelle værdi. Et certifikat med et højt spread kan indebære en højere omkostning for dig som investor i forhold til et produkt med et lavt spread.

Rente

For at skabe en gearing er hvert Bull & Bear-certifikat konstrueret med en lånekomponent, som du som investor betaler rente for. Dette omtales normalt som finansieringsomkostninger. Jo højere gearing du vælger på din investering, jo højere er lånekomponenten og hermed den samlede renteomkostning i faktiske tal.

Den årlige rente fragår produktets lukkekurs, efter at børsen lukker hver handelsdag. Ved handel med Bear-certifikater med enkeltaktier som underliggende aktiv, er der også omkostninger til aktielån.

Tænk på risikoen, før du investerer i et certifikat.

Likviditetsrisiko

Under visse markedsforhold kan det være svært eller umuligt at købe eller sælge Bull & Bear-certifikater. Dette kaldes likviditetsrisiko og kan fx opstå, hvis det underligende aktiv er svært at prisfastsætte i forbindelse med store kursudsving, eller når handel på den relevante markedsplads (børs) er lukket i en vis periode. Også tekniske afbrydelser kan forstyrre handel.

Markedsrisiko

Når du handler med et certifikat, så løber du en markedsrisiko. Såfremt værdien af det underliggende aktiv falder, vil værdien af et Bull-certifikat falde med gearingsfaktoren ganget med den daglige ændring i det underliggende aktiv. Tilsvarende vil et Bear-certifikat falde i værdi, hvis det underliggende aktivs værdi stiger. Det skal understreges, at Bull og Bear-certifikater er gearede produkter og kan udvise store udsving i prisen i både positiv og negativ retning. Hvis det underliggende aktivs kurs bevæger i den modsatte retning i forhold til din investering, risikerer du at miste hele din investerede kapital. En anden særlig markedsrisiko opstår herudover, når markedet for det underliggende aktiv er åbent for handel, mens markedspladsen for certifikatet er lukket.

Valutarisiko

Valutarisiko forekommer i tilfælde, hvor det underliggende aktiv er noteret i en udenlandsk valuta. Det betyder, at Bull og Bear-certifikater kan falde i værdi alene på grund af valutakursændringer, uanset om aktivet i sig selv stiger eller falder i værdi eller er uændret.

Investerer du i Bull og Bear-certifikater i en anden valuta end danske kroner, kan det også medføre en selvstændig valutakursrisiko.

Kreditrisiko

En investering i Bull & Bear-certifikater indebærer en kreditrisiko. Med kreditrisiko menes risikoen for, at udstederen af certifikatet går konkurs og ikke kan opfylde sine betalingsforpligtelser over for investorerne. Man bliver ligeledes gjort til kreditor for konkursboet. Det betyder, at du som investor kan tabe dele af eller hele det investerede beløb, uanset markedsudviklingen på de underliggende aktiver i løbetiden.

Bemærk.

Informationerne anført ovenfor oplyser ikke alle risici og aspekter i forbindelse med handel med Bull og Bear-certifikater. Eftersom Bull og Bear-certifikater er komplekse finansielle instrumenter, og ved markedsbevægelser kan have kraftigere kursudsving end andre produkter, er det vigtigt, at du som investor sætter dig helt ind i de specifikke forhold og karakteristika samt gennemgår alle risikofaktorerne ved hvert enkelt produkt. Disse fremgår af produktets dokumenter som fx prospekt, faktablad eller endelige vilkår.