SPAC-selskab.

Hvad er et Special Purpose Acquisition Company (SPAC)?

Special Purpose Acquisition Companies (SPAC-selskaber) er tomme selskaber, (en ”skal uden underliggende aktiver”), der er noteret på en handelsplads med det formål i fremtiden at erhverve en indtægtsdrevet virksomhed, eksempelvis et andet selskab. Det er ekspertisen og erfaringen i virksomhedens ledelse, der skal tiltrække investorer til at investere kapital i SPAC-selskabet og gøre det muligt for ledelsen at foretage virksomhedsopkøb, der kan generere indtægter. Den, som investerer kapital i et SPAC-selskab, gør det således uden at vide, hvilken type virksomhed, SPAC-selskabet vil drive i fremtiden. Et SPAC-selskabs livscyklus kan normalt opdeles i tre faser:

1. Det første trin er en markedsintroduktion, hvor investorer tilbydes mulighed for at tegne aktier i det tomme SPAC-selskab, der skal børsnoteres.

2. Det andet trin er, når det børsnoterede SPAC-selskab leder efter en mulig virksomhed, der kan opkøbes.

3. Det tredje og sidste trin er opkøb af den udvalgte virksomhed, som normalt gennemføres ved en fusion.

Dette bør du overveje, inden du investerer i en SPAC.

SPAC-selskabets forskellige faser er forbundet med forskellige niveauer af risiko. Generelt er risikoen størst ved de to første faser. Det skyldes, at investeringen på dette tidspunkt er ren spekulation – investoren ved ikke med sikkerhed, hvilken forretning, der skal drives af selskabet og kan ikke foretage nogen konkrete analyser af, hvad selskabets fremtidige indtægter og omkostninger kan udgøre. Derudover er investoren udsat for opkøbsrelaterede risici, fordi man ikke ved, hvornår den påtænkte virksomhedsovertagelse finder sted (eller om den overhovedet vil finde sted). SPACs har fra markedsintroduktionen normalt 24-36 måneder til at gennemføre et virksomhedskøb, men SPAC-virksomheden kan ikke stille garantier herfor. Der er således en risiko for, at det tomme SPAC-selskab bliver tvunget i likvidation og afnoteret fra handelspladsen, uden at det er lykkedes at gennemføre et virksomhedsopkøb. Det betyder, at du i værste fald kan risikere at tabe hele eller dele af din investering.

Hvis SPAC-selskabet finder en virksomhed, der er passende mål for opkøb, og det lykkes at erhverve denne, vil SPAC-selskabets risikoprofil ændre sig og svare til risikoprofilen for et normalt børsnoteret selskab.

Andre forhold, som du også bør overveje.

• SPACs driver ikke nogen forretning forud for selve børsnoteringen, derfor mangler de relevante historiske finansielle oplysninger såvel som anden relevant historik. I lyset heraf har de potentielle investorer begrænset information til at kunne vurdere virksomhedens fremtidsudsigter, ud over ledelsens ekspertise og erfaring, hvilket ikke nødvendigvis er en indikator for virksomhedens fremtidige resultater.

• En investering i et SPAC-selskab kan give dig ret til at modtage tegningsoptioner. En tegningsoption giver indehaveren en ret, men ikke en pligt, til at tegne aktier på forudbestemte vilkår. Hvis man ikke benytter retten til at tegne nye aktier, bliver ens tegningsoptioner værdiløse. Man kan dog aldrig tabe mere, end man har investeret.

• Ved en generalforsamling, hvor aktionærerne skal stemme om, hvorvidt et potentielt opkøb skal gennemføres eller ej, har aktionærer, der stemmer imod, normalt ret til at anmode om indløsning af deres aktier. Indløsningen sker normalt til samme kurs, som SPAC-selskabet blev noteret til, men betingelserne kan variere mellem SPAC-selskaber.

• Et SPAC-selskab kan gennemføre endnu en nyemission af aktier for at gennemføre et opkøb. Hvis nyemissionen gennemføres med en afvigelse fra aktionærernes fortegningsret, betyder det for aktionærerne, at de ikke har mulighed for at sikre sig mod udvanding eller modtage økonomisk kompensation igennem eksempelvis salg af tegningsretter.

• Hvis et SPAC-selskab undlader at gennemføre et opkøb inden for den angivne investeringsperiode, sædvanligvis 24-36 måneder, afnoteres virksomheden og går i likvidation. Sker det, risikerer aktionærerne at miste hele eller dele af deres investering.

• Det er muligt, at et nyt godkendt prospekt vedrørende tegningen ikke vil blive offentliggjort i forbindelse med gennemførelsen af et opkøb. Manglen på et standardiseret prospekt kan gøre det svært for investorerne at træffe en velinformeret investeringsbeslutning.

• Ledelsen modtager normalt ingen løn eller vederlag for deres arbejde. Inden udbuddet gennemføres, kan ledelsen dog købe tegningsoptioner, som giver ledelsen ret til at tegne aktier efter et gennemført opkøb. Ledelsen modtager normalt også en del af aktierne i tilfælde af et gennemført opkøb. Da tegningsoptionerne og aktierne, som ledelsen modtager, kun vil blive konverteret eller udnyttet, hvis det overtagende selskabs opkøb bliver gennemført, kan det give ledelsen et incitament til at fokusere på at gennemføre et opkøb i stedet for en objektiv udvælgelse af en passende virksomhed til opkøb.

• Der kan også være andre interessekonflikter mellem ledelsen og investorerne, eksempelvis hvis ledelsen mister hele eller dele af deres oprindelige investering, hvis et opkøb inden for den angivne investeringsperiode mislykkes. En anden interessekonflikt kan eksempelvis være, at ledelsen investerer i en virksomhed eller sektor, som den allerede har investeret i. Alle typer interessekonflikter mellem ledelsen og investorerne skal oplyses i SPAC-selskabets prospekt.

Godt at vide.

Oplysningerne på denne side informerer dig ikke om alle de risici, der er forbundet med SPACs. Vilkår for SPACs kan variere. For at du kan træffe en velinformeret investeringsbeslutning, er det vigtigt at læse prospektet for det pågældende SPAC-selskab, inden du investerer.