Dansk økonomi i bedring – hvilke aktier skal jeg se efter? 2/2

Parcelhusbyggeri på 50 års lavpunkt

I starten af denne uge skrev jeg første indlæg om og gav lidt inspiration til sektorer der kunne tænkes at nyde gavn af en forbedret dansk økonomisk vækstrate. Her følger fortsættelsen og anden del. Du kan se eller gense det første indlæg ved at klikke her.

Faldende ejendomspriser har betydet, at bygge- og anlægsaktiviteten for så vidt angår parcelhuse er gået markant ned. Ikke kun som en konsekvens af de faldende priser, men også på grund af sværere vilkår med hensyn til at få en kreditgodkendelse og ikke mindst, at tiden op til 2007 netop var præget af en betydelig meraktivitet med hensyn til opførelse af parcelhuse. Der var bygget ”på forhånd”

Danmark har ingen børsnoterede ”Home builders”

Siden er markedet for nybyggeri noget nær kollapset. Ejendomsselskaber ligeså og fortidens synder presser sig på. Alligevel er en negativ realrente efter skat så stimulerende, at det vil være realistisk at forvente en bedring i byggeaktiviteten over de kommende år. Udvalgte selskaber, hvis aktiekurs er noget presset, kan komme i fokus på samme måde som de amerikanske ”home builders” har været det det seneste år.

Udfordringen er at der ikke rigtig findes børsnoterede ”home builders”, men i hovedsagen entreprenørselskaber eller leverandører af byggematerialer. Det er det tætteste vi børsnoteringsmæssigt kommer ”Home builders”.

Skepsis er forståelig og naturlig

Det er meget naturligt, hvis investorerne er stærkt skeptiske med hensyn til den fremtidige danske byggeaktivitet. Hvis man skal hente lidt inspiration fra USA kan man jo sige, at stemningen var ultra negativ og en vending meget langt væk for alle de større home builders i 4 på hinanden følgende år. Indtil og med for et år siden. Siden er de i reglen fordoblet eller endda noget mere end det. Måske tjener det som inspiration, at aktiemarkedet vender før konjunkturerne og at vi i Danmark balancerer på noget nær 50 års lavpunkt med hensyn til byggeri af parcelhuse, etc.

Hvad drejer det sig ikke om

Det er vigtigt at lave en skarp adskillelse. Jeg tænker ikke på de ejendomsselskaber, som netop lider under fortidens synder med en gæld som er for stor og obstruerende. Aktiekurserne er faldet og i visse henseender ganske massivt. Gælden og problemerne går dog ikke væk og er ikke noget forbigående fænomen. Det er således ikke tilfældigt, at selskaber som Sjælsø Gruppen har måtte kaste håndklædet.

Danmark er en eksportøkonomi

I hovedsagen er de børsnoterede selskaber med en betydelig hjemmemarkedsfokusering koncentreret om netop Bygge- og anlæg og banker. Det er dem som har problemer, når væksten og kreditlysten og risikovilligheden er lav. Den danske økonomi er i høj grad eksportdrevet, hvor handlen med udlandet udgør mere end 50 % af BNP. Derfor er det i hovedsagen for stort set alle de store børsnoterede selskaber udover bankerne  vigtigere, hvordan væksten er på de store udenlandske eksportmarkeder end hvordan udsigterne er isoleret i Danmark