Analyse: US Big Tech

Jeg har i denne artikel tænkt mig at se nærmere på USAs førende teknologiaktier, nærmere bestemt teknologigiganterne Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon og Meta Platforms, som også er blandt verdens mest værdifulde selskaber målt på markedsværdi.

Her er udvalgte nøgletal for de selskaber, der tidligere blev kaldt FAANG-aktier. Jeg har tilføjet Microsoft, der naturligt hører med i gruppen af amerikanske teknologigiganter.

Apple, Microsoft, Alphabet og Amazon har alle en markedsværdi på over 10.000 milliarder kroner. De høje markedsværdier afspejler, at aktierne er historiske vindere med fantastiske historiske afkast. Målt i forhold til indtjeningen er FAANG-aktierne prissat svarende til P/E₂₀₂₁=39,4, P/E₂₀₂₂=34,1 og P/E₂₀₂₃=27,3. Til sammenligning er MSCI World prissat svarende til P/E₂₀₂₁=22,7 og P/E₂₀₂₂=19,5.

Som sådan er de amerikanske Big Tech-aktier som gruppe prissat med en præmie på ca. 75% i forhold til en gennemsnitlig aktie. For at aktier, der er relativt højt prissat, skal blive en god investering, skal indtjeningen fortsætte med at stige med høje vækstrater i flere år og dernæst fortsætte med at vokse med moderate vækstrater svarende til markedsvæksten.

Jeg har valgt at se nærmere på de fem største Big Tech-aktier, nemlig Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon og Meta Platforms (Facebook).

Apple Inc.

Apple har alle dage været et usædvanligt selskab, der på mange måder har været banebrydende. Siden iPhone blev lanceret omkring 2007 har væksten været forbløffende. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til en gennemsnitlig vækst på 17,0% p.a. Fremover forventes omsætningen dog blot at vokse med ca. 4,7% p.a.

Apples EBIT-overskudsgrad har været ret konstant omkring et gennemsnit på 28,5% i perioden 2010-2021. I de kommende tre år forventes en tilsvarende høj lønsomhed i niveauet 28,3-29,0%. Indtjeningen pr. aktie forventes at vokse 4,9% p.a. i perioden 2021 til 2024. Det virker ikke umiddelbart så højt, men det kan jo nok være svært at vokse indtjeningen, når den allerede er temmelig høj. Apples nettoresultat var således hele 94,7 milliarder dollars i 2021.

Apples aktiekurs er vokset fra 2,57 dollars i december 2005 til 164,5 dollars i januar 2022. I den periode har kursen det meste af tiden holdt sig indenfor en kurskanal mellem P/E=10 og P/E=30. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E₂₀₂₁=29,3 og P/E₂₀₂₂=28,8. Som sådan virker Apple fuldt prissat i januar 2022. Med mindre indtjeningen opjusteres, skal man nok ikke forvente, at kursen stiger ret meget i de kommende år.

Microsoft

Microsoft er endnu et usædvanligt selskab, der på mange måder har været banebrydende indenfor software til personlige computere. Men selskabet er meget mere end det. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 9,4% p.a. Fremover forventes omsætningen at stige med hele 14,8% p.a.

Microsofts EBIT-overskudsgrad var i gennemsnit 33,2% i perioden 2010-2021. Det er højt og vidner om god lønsomhed og konkurrencekraft. I de kommende tre år forventes overskudsgraden at stige fra 41,6% til 43,0%. Indtjeningen pr. aktie forventes at vokse med 14,9% p.a. i perioden 2021 til 2024.

Microsofts aktiekurs er vokset fra 5,3 dollars i juni 1995 til 301,6 dollars i januar 2022. Kursen toppede omkring 58,4 dollars i december 1999 og nåede først over dette niveau igen næsten 17 år senere i oktober 2016. Kursen har ikke rigtig fulgt nogen kurskanal, hvilket har forvirret mange investorer, herunder undertegnede. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E₂₀₂₁=37,5 og P/E₂₀₂₂=31,7 og P/E₂₀₂₃=28,7.

Alphabet (Google)

Alphabet er moderselskabet for Google, YouTube mv. Selskabet er usædvanligt og har på mange måder været banebrydende. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 21,7% p.a. Fremover forventes omsætningen at vokse med ca. 16,4% p.a.

Alphabets EBIT-overskudsgrad var i gennemsnit på 26,5% i perioden 2010-2021. I de kommende to år forventes en tilsvarende høj lønsomhed i niveauet 29,0-29,2%. Indtjeningen pr. aktie forventes at vokse 10,6% p.a. i perioden 2021 til 2023. Det er lavere end den historiske vækst, men to-cifret vækst er trods alt imponerende.

Alphabets aktiekurs er vokset fra 50 dollars i august 2004 til 2.666 dollars i januar 2022. I den periode har kursen det meste af tiden holdt sig indenfor en kurskanal mellem P/E=20 og P/E=40. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E₂₀₂₁=24,7 og P/E₂₀₂₂=23,4 og P/E₂₀₂₃=20,2. Som sådan er Alphabet næsten prissat som en gennemsnitsaktie, hvilket måske er lidt overraskende for læserne.

Amazon

Amazon er en pioner indenfor online handel. Omsætningen er vokset enormt til forventet 470 milliarder dollars i 2021. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 26,9% p.a. Fremover forventes omsætningen at vokse med ca. 17,4% p.a.

Amazons marginer er tynde. Selskabets gennemsnitlige EBIT-overskudsgrad var således blot 3,1% i perioden 2010-2021. De seneste fem år var den gennemsnitlige overskudsgrad dog steget til 4,8%. I de kommende to år forventes overskudsgraden at stige yderligere til 7,9%. Indtjeningen pr. aktie forventes følgelig at vokse kraftigt med 37,7% p.a. i perioden 2021 til 2023.

Amazons aktiekurs er vokset fra 44,3 dollars i december 2004 til 3.033 dollars i januar 2022. I den periode har kursen det meste af tiden handlet til ekstremt høje Price/Earnings-rater. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E₂₀₂₁=74,5 og P/E₂₀₂₂=59,8 og P/E₂₀₂₃=39,3. Som sådan er Amazon fortsat meget højt prissat.

Meta Platforms (Facebook)

Meta Platforms er moderselskabet for Facebook, Instagram, WhatsApp mv. Selskabet er usædvanligt og har på mange måder har været banebrydende indefor sociale medier. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 45% p.a. Fremover forventes omsætningen at vokse med ca. 18,4% p.a. Indtjeningen er med 42,6% p.a. vokset næsten ligeså hurtigt som omsætningen i perioden.

Meta Platforms EBIT-overskudsgrad var i gennemsnit på 39,9% i perioden 2010-2021. Det er meget højt og vidner om en stærk konkurrencekraft. I de kommende to år forventes overskudsgraden dog at falde fra ca. 40,2% i 2021 til 34,8% i 2023. Indtjeningen pr. aktie forventes trods dette at vokse 10,3% p.a. i perioden 2021 til 2023. Det er lavere end den historiske vækst, men to-cifret vækst er trods alt imponerende.

Facebooks aktiekurs er vokset fra 38 dollars i maj 2012 til 317 dollars i januar 2022. De seneste fem år har kursen det meste af tiden holdt sig indenfor en kurskanal mellem P/E=20 og P/E=40. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E₂₀₂₁=22,8 og P/E₂₀₂₂=22,2 og P/E₂₀₂₃=18,7. Som sådan er Meta Platforms prissat som en gennemsnitsaktie.

Sammenfatning og konklusion

Jeg har samlet de vigtigste vækstrater mv. i en oversigtstabel. Se nedenstående.

Som det fremgår, har Meta Platforms (Facebook) mange fortrin i forhold til de andre Big Tech-aktier, bl.a. højeste overskudsgrad, højeste historiske vækst i omsætning og indtjening samt højeste fremtidige omsætningsvækst. Dertil er Meta Platforms billigst målt på Price/Earnings for 2021, 2022 og 2023.

Min analyse peger således på, at især Meta Platforms kunne være en god investering i januar 2022.

Hvad mener du om ovenstående analyse?

Læs også Thorleif Jacksons analyse af China Big Tech.

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer ikke aktier i de nævnte selskaber.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål og er et udtryk for skribentens personlige holdning. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast.