Spring til hovedindhold

Analyse: US Big Tech

Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon og Meta Platforms er blandt verdens mest værdifulde selskaber. Hvordan har den historiske udvikling været, og hvad kan vi forvente os de kommende år?

Jeg har i denne artikel tænkt mig at se nærmere på USAs førende teknologiaktier, nærmere bestemt teknologigiganterne Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon og Meta Platforms, som også er blandt verdens mest værdifulde selskaber målt på markedsværdi.

Thorleif Jackson, analytiker i Jackson FamilieInvest

Her er udvalgte nøgletal for de selskaber, der tidligere blev kaldt FAANG-aktier. Jeg har tilføjet Microsoft, der naturligt hører med i gruppen af amerikanske teknologigiganter.

Apple, Microsoft, Alphabet og Amazon har alle en markedsværdi på over 10.000 milliarder kroner. De høje markedsværdier afspejler, at aktierne er historiske vindere med fantastiske historiske afkast. Målt i forhold til indtjeningen er FAANG-aktierne prissat svarende til P/E2021=39,4, P/E2022=34,1 og P/E2023=27,3. Til sammenligning er MSCI World prissat svarende til P/E2021=22,7 og P/E2022=19,5.

Som sådan er de amerikanske Big Tech-aktier som gruppe prissat med en præmie på ca. 75% i forhold til en gennemsnitlig aktie. For at aktier, der er relativt højt prissat, skal blive en god investering, skal indtjeningen fortsætte med at stige med høje vækstrater i flere år og dernæst fortsætte med at vokse med moderate vækstrater svarende til markedsvæksten.

Jeg har valgt at se nærmere på de fem største Big Tech-aktier, nemlig Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon og Meta Platforms (Facebook).

Apple Inc.

Apple har alle dage været et usædvanligt selskab, der på mange måder har været banebrydende. Siden iPhone blev lanceret omkring 2007 har væksten været forbløffende. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til en gennemsnitlig vækst på 17,0% p.a. Fremover forventes omsætningen dog blot at vokse med ca. 4,7% p.a.

Apples EBIT-overskudsgrad har været ret konstant omkring et gennemsnit på 28,5% i perioden 2010-2021. I de kommende tre år forventes en tilsvarende høj lønsomhed i niveauet 28,3-29,0%. Indtjeningen pr. aktie forventes at vokse 4,9% p.a. i perioden 2021 til 2024. Det virker ikke umiddelbart så højt, men det kan jo nok være svært at vokse indtjeningen, når den allerede er temmelig høj. Apples nettoresultat var således hele 94,7 milliarder dollars i 2021.

Apples aktiekurs er vokset fra 2,57 dollars i december 2005 til 164,5 dollars i januar 2022. I den periode har kursen det meste af tiden holdt sig indenfor en kurskanal mellem P/E=10 og P/E=30. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E2021=29,3 og P/E2022=28,8. Som sådan virker Apple fuldt prissat i januar 2022. Med mindre indtjeningen opjusteres, skal man nok ikke forvente, at kursen stiger ret meget i de kommende år.

Microsoft

Microsoft er endnu et usædvanligt selskab, der på mange måder har været banebrydende indenfor software til personlige computere. Men selskabet er meget mere end det. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 9,4% p.a. Fremover forventes omsætningen at stige med hele 14,8% p.a.

Microsofts EBIT-overskudsgrad var i gennemsnit 33,2% i perioden 2010-2021. Det er højt og vidner om god lønsomhed og konkurrencekraft. I de kommende tre år forventes overskudsgraden at stige fra 41,6% til 43,0%. Indtjeningen pr. aktie forventes at vokse med 14,9% p.a. i perioden 2021 til 2024.

Microsofts aktiekurs er vokset fra 5,3 dollars i juni 1995 til 301,6 dollars i januar 2022. Kursen toppede omkring 58,4 dollars i december 1999 og nåede først over dette niveau igen næsten 17 år senere i oktober 2016. Kursen har ikke rigtig fulgt nogen kurskanal, hvilket har forvirret mange investorer, herunder undertegnede. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E2021=37,5 og P/E2022=31,7 og P/E2023=28,7.

Alphabet (Google)

Alphabet er moderselskabet for Google, YouTube mv. Selskabet er usædvanligt og har på mange måder været banebrydende. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 21,7% p.a. Fremover forventes omsætningen at vokse med ca. 16,4% p.a.

Alphabets EBIT-overskudsgrad var i gennemsnit på 26,5% i perioden 2010-2021. I de kommende to år forventes en tilsvarende høj lønsomhed i niveauet 29,0-29,2%. Indtjeningen pr. aktie forventes at vokse 10,6% p.a. i perioden 2021 til 2023. Det er lavere end den historiske vækst, men to-cifret vækst er trods alt imponerende.

Alphabets aktiekurs er vokset fra 50 dollars i august 2004 til 2.666 dollars i januar 2022. I den periode har kursen det meste af tiden holdt sig indenfor en kurskanal mellem P/E=20 og P/E=40. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E2021=24,7 og P/E2022=23,4 og P/E2023=20,2. Som sådan er Alphabet næsten prissat som en gennemsnitsaktie, hvilket måske er lidt overraskende for læserne.

Amazon

Amazon er en pioner indenfor online handel. Omsætningen er vokset enormt til forventet 470 milliarder dollars i 2021. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 26,9% p.a. Fremover forventes omsætningen at vokse med ca. 17,4% p.a.

Amazons marginer er tynde. Selskabets gennemsnitlige EBIT-overskudsgrad var således blot 3,1% i perioden 2010-2021. De seneste fem år var den gennemsnitlige overskudsgrad dog steget til 4,8%. I de kommende to år forventes overskudsgraden at stige yderligere til 7,9%. Indtjeningen pr. aktie forventes følgelig at vokse kraftigt med 37,7% p.a. i perioden 2021 til 2023.

Amazons aktiekurs er vokset fra 44,3 dollars i december 2004 til 3.033 dollars i januar 2022. I den periode har kursen det meste af tiden handlet til ekstremt høje Price/Earnings-rater. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E2021=74,5 og P/E2022=59,8 og P/E2023=39,3. Som sådan er Amazon fortsat meget højt prissat.

Meta Platforms (Facebook)

Meta Platforms er moderselskabet for Facebook, Instagram, WhatsApp mv. Selskabet er usædvanligt og har på mange måder har været banebrydende indefor sociale medier. De seneste 11 år er omsætningen vokset svarende til gennemsnitlig vækst på 45% p.a. Fremover forventes omsætningen at vokse med ca. 18,4% p.a. Indtjeningen er med 42,6% p.a. vokset næsten ligeså hurtigt som omsætningen i perioden.

Meta Platforms EBIT-overskudsgrad var i gennemsnit på 39,9% i perioden 2010-2021. Det er meget højt og vidner om en stærk konkurrencekraft. I de kommende to år forventes overskudsgraden dog at falde fra ca. 40,2% i 2021 til 34,8% i 2023. Indtjeningen pr. aktie forventes trods dette at vokse 10,3% p.a. i perioden 2021 til 2023. Det er lavere end den historiske vækst, men to-cifret vækst er trods alt imponerende.

Facebooks aktiekurs er vokset fra 38 dollars i maj 2012 til 317 dollars i januar 2022. De seneste fem år har kursen det meste af tiden holdt sig indenfor en kurskanal mellem P/E=20 og P/E=40. Den aktuelle kurs svarer til en prissætning på P/E2021=22,8 og P/E2022=22,2 og P/E2023=18,7. Som sådan er Meta Platforms prissat som en gennemsnitsaktie.

Sammenfatning og konklusion

Jeg har samlet de vigtigste vækstrater mv. i en oversigtstabel. Se nedenstående.

Som det fremgår, har Meta Platforms (Facebook) mange fortrin i forhold til de andre Big Tech-aktier, bl.a. højeste overskudsgrad, højeste historiske vækst i omsætning og indtjening samt højeste fremtidige omsætningsvækst. Dertil er Meta Platforms billigst målt på Price/Earnings for 2021, 2022 og 2023.

Min analyse peger således på, at især Meta Platforms kunne være en god investering i januar 2022.

Hvad mener du om ovenstående analyse?

Læs også Thorleif Jacksons analyse af China Big Tech.

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer ikke aktier i de nævnte selskaber.

Ovenstående er ikke en anbefaling til at købe eller sælge værdipapirer.Dette blogindlæg er udarbejdet til informationsformål og er et udtryk for skribentens personlige holdning. Blogindlægget udgør således ikke investeringsmæssig eller anden rådgivning. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast.

Er du stadig ikke Nordnet-kunde? Åbn depot, og opdag en lettere måde at investere på.

I kommentarfeltet nedenfor kan du som læser kommentere blogindlæggets indhold. Samtidig kan du tage del i andre læseres kommentarer. Kommentarindholdet repræsenterer derfor ikke Nordnets mening. Nordnet gennemgår ikke kommentarerne, før de offentliggøres, men vi fjerner upassende kommentarer, hvis de forekommer. Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

guest
8 Kommentarer
Ældste
Nyeste Mest populære
Se alle kommentarer
Mikael Stjerne Nygaard
Mikael Stjerne Nygaard
2022-01-28 12:55

Virkelig interessant sammenligning. Overraskende, at der er så stor forskel i prissætningen af FAANG. Facebook ser jo ret billig ud versus væksten. I går kom det frem, at en af verdens førende investorer – og det e r han, på trods af missteps – Bill Ackman, via bl.a. Pershing Square Holdings, der handles i Amsterdam, en af mine største positioner, har købt 3 mio. aktier i et af de selskaber du nævner: Netflix. Den steg faktisk 5 procent på denne nyhed, der kom efter markante fald i 2022. Han argumenterer – som altid – meget inciterende for denne investering, der… Læs mere

Thorleif Jackson
Thorleif Jackson
Svar til  Mikael Stjerne Nygaard
2022-01-30 13:07

Hej Mikael,
Tak for dine betragtninger. Interessant med Bill Ackman og Pershing. Jeg vil studere Pershing ved lejlighed.

Niklas
Niklas
2022-01-30 11:30

Fin og tankevækkende gennemgang af aktuel prissætning og analytikernes forventninger. Har du selv nogle kommentarer til vækstforventningerne. Jeg er umiddelbart overrasket over at Microsoft forventes at vækste meget mere end Apple de kommende år. Ingen af selskaberne betaler ret meget i udbytte. Hvad gør de med deres penge?

Thorleif Jackson
Thorleif Jackson
Svar til  Niklas
2022-01-30 13:19

Hej Niklas, Forventninger? Tja, forventninger er en underlig størrelse. Det er virkeligt svært at vurdere om diverse forventninger er for optimistiske eller for pessimistiske. Hvis man skal tro markedet/prissætningen så er forventningerne til Meta Platforms (FaceBook) for høje. Den relativt lave prissætning peger således på, at forventningerne vil blive nedjusteret. Jeg ved ikke hvad jeg skal tro. Min metode er at analysere historikken og forvente mere af det samme. Min metode peger på, at forventningerne til Meta Platforms er (for) lave i forhold til det historiske niveau. Du spørger også hvad selskaberne bruger deres overskud til? Svaret er aktietilbagekøb. Meta… Læs mere

Jesper
Jesper
2022-01-31 02:57

Amazon adskiller sig fra de andre når man ser på antallet af ansatte – det er simpelt hen eksploderet og hvis det fortsætter går der ikke længe før vi alle arbejder for Amazon. 

FB – some bruger hader jeg det selskab, men bruger dem alligevel – netværkseffekten er stærk.

Tech aktier er interessante, men træerne vokser ikke ind i himlen – top 10 mest værdifulde selskaber vil være nogle andre om 20 år.

Thorleif Jackson
Thorleif Jackson
Svar til  Jesper
2022-02-04 11:16

Hej Jesper, Meta Platforms omfatter bl.a. FaceBook, Messenger, WhatsApp og Instagram. Disse fire apps har tilsammen 3,6 milliarder månedlige brugere. Antallet af brugere vokser ikke længere i USA og Europa, men i resten af verden kommer flere og flere med ombord kvartal for kvartal. Antallet af brugere er steget 8% det seneste år og omsætningen (reklameindtægt) pr. bruger er steget 9%. Jeg bruger selv Messenger dagligt og FaceBook ugentligt. Jeg tror Meta Platforms (FaceBook) er kommet for at blive. Og jeg er imponeret af selskabets fantastiske lønsomhed. Overskudsgraden var hele 39,6% i 2021. I 2022 og 2023 forventes overskudsgraden at… Læs mere

Jesper
Jesper
Svar til  Thorleif Jackson
2022-02-05 13:49

Jeg ser facebook lidt som Walmart – facebook (appen) har nået toppen, og spørgsmålet nu er om de kan bruge den som cash cow til at komme over i “metaverset” – forstår godt at de satser. Monthly active users topper her (2 milliarder), de unge er ikke med, større bevidsthed og regulering af reklamer. Gået godt indtil nu, men mener det er en svaghed at indtjeningen ikke kommer fra brugerne. Indholds moderering er en hvepserede – og nogle af deres tiltag minder meget om det kineserne gør – ikke hård censur, men op/ned vægtning af indholdet for at styre om… Læs mere

Chris
Chris
2022-02-06 18:16

Hej Thorleif,

jeg nyder altid at læse dine indlæg her – men har altid været nysgerrig på hvordan du laver dine trend kanaler i de grafiske illustrationer (hhv PE 20 og 40 båndet).

her tænker jeg ikke på selve Excel øvelsen men hvorfra du trækker den data, især så langt tilbage i tid.

tak for endnu et spændende indlæg