Tesla: Indeksskuffelse kan give 10% kursfald

Investorerne havde regnet med, sat næsen op efter og investeret i tiltro til, at en indlemmelse i S&P 500 indekset kunne være endnu en kurskatalysator for Tesla. Det skete ikke og mandag bliver det til en gevaldig begmand for investorerne. Her er investeringsperspektivet:

• Det seneste måned har der ud over den ”normale” medvind været ekstraordinære katalysatorer bag ved Teslas aktieoptur. Før var der aktiesplittet, som har skåret aktien i femtedele. Det bør ikke have en større betydning, fordi en kage ikke bliver større af at blive splittet i mindre stykker. Alligevel har forventningens glæde kortsigtet haft en betydelig kurseffekt.
• Investorerne har nærmest taget det for givet, at Tesla ville blive indlemmet i S&P 500-indekset. For de mange investorer, som køber og sælger aktier i forhold til hvilke selskaber der er i større indeks, kan det være en streg i regningen. Kortsigtet er aktieudfordringen, at mange private investorer kan tænkes at have været på aktieindkøb på forhånd og disponeret i tiltro til at professionelle porteføljer skulle omlægges og tilpasses.
• Forudsætningerne for at blive indlemmet i S&P 500-indekset er at 1) Selskabet skal være amerikansk 2) Have en markedsværdi på mere end 8,2 mia. USD og have været profitabel i 4 på hinanden følgende kvartaler. Alle disse forudsætninger kan Tesla opfylde. Med fredagens lukkekurs på 418, havde Tesla en markedsværdi på 389 mia. USD eller 47,4 x minimumskravet på markedsværdien.
• Når Tesla alligevel ikke bliver indlemmet i indekset kan det have en lang række årsager, som rækker ud over de kvantitative og ind i de mere kvalitative. Tesla indtjening de seneste 4 kvartaler har nok været positive på ”non-gaap” niveau, men ikke i traditionel regnskabsmæssig forstand kan S&P tænkes at mene.
• En betydelig del af Teslas positive bundlinje er skabt af ”grønne grants” – muligheden for at indregne den grønne omstilling i Tesla bundlinje.
• S&P kan også have skelet til kursudviklingen. Aktien er ikke kun 10x siden bunden i marts, men de daglige kursudsving er også mere end blot meget bemærkelsesværdige. Tesla med i indekset kan skabe mere dynamik, men også meget større kursudsving, som ikke afspejler den ”virkelige” økonomi, men mest af alt eller i overvejende grad baserer sig på investorernes spekulativ luner.

Kursfald på 10 % eller mere?

Der er lagt op til en ”pænt” stor nedtur mandag for Tesla aktien, når handlen starter tirsdag efter mandagens Labor day (lukket). I eftermarkedet faldt aktien med 7 % fredag, men det vil næppe være den fulde effekt af den indeksskuffelse, som investorerne vil give udtryk for tirsdag. Et kursfald på 10 % eller mere vil på ingen måde være overraskende. I tillæg til ovenstående kan komme, at Tesla i sidste uge meddelte, at de vil sælge egne aktier for 5 mia. USD. Samtidig kan historien om at Softbank har ageret ”hvalen” på Wall Street og presset IT aktierne op de seneste uger få nervøsiteten til at brede sig.