Thorleif Jackson
De store medicinalkoncerner er trængt i defensiven i disse år. De er bl.a. under pres fra stigende udviklingsomkostninger, patentudløb og myndigheder, der forlanger lavere priser. Endeligt har aktionærerne vendt selskaberne ryggen og sendt den gennemsnitlige prissætning helt i gulvet.
Hvis man kan se bort fra ovenstående forhold og nøjes med at se på selskabernes indtjening, ser situationen mindre alvorlig ud. Ud af 13 store medicinalselskaber, der indgår i min analyse, oplevede samtlige (100%) indtjeningsfremgang i 2010, mens 12 (92%) ligefrem opnåede rekordindtjening. Som gruppe øgede de 13 selskaber indtjeningen (EPS) med 15,8% i 2010. Væksten i 2010 blev dermed højere end den gennemsnitlige vækst i perioden 2000-2010 som var 13,1% p.a.
Markedet har som nævnt ikke meget appetit på Big Pharma i marts 2011. Den gennemsnitlige multipel (P/E-rate) er således faldet fra godt 30 i 1999 til knap 11 i 2011. Man kan vist roligt sige, at markedet er gået fra at være manisk til at være depressivt. Spørgsmålet er, om den høje prissætning i 1999 var berettiget? Og måske endnu mere relevant, om den lave prissætning i 2011 er berettiget? Jeg er i tvivl. Hvad mener du?
Her er den aktuelle prissætning (24. marts 2011) for 13 udvalgte medicinalselskaber:
. . . . . . . . . . . . P/E2010 . P/E2011
——————————————
AstraZeneca . . .6,9 . . . . . . . 6,9
Sanofi-Aventis .6,9. . . . . . . .7,4
Eli Lilly . . . . . .7,3 . . . . . . . .8,2
Merck & Co. . . 9,5 . . . . . . . 8,8
Pfizer . . . . . . . . 9,2 . . . . . . . 9,2
H.Lundbeck . . . 9,7 . . . . . . . 9,2
Teva Pharma . . .11,2 . . . . . 10,0
GlaxoSmithKline 9,7 . . . . . 10,2
Novartis . . . . . . .10,8 . . . . . 10,2
Abbott Labs . . . .11,5 . . . . . 10,4
Amgen . . . . . . . .10,4 . . . . . .10,6
Johnson x 2 . . . . 12,4 . . . . . .12,2
Novo Nordisk . . .26,4 . . . . . 23,8
AstraZeneca og Teva Pharma indgår i min Nordnetportefølje. Jeg ejer selv aktier i AstraZeneca, Teva Pharma, Abbott Labs, Johnson & Johnson og Novo Nordisk.
